高性能去中心化交易所（DEX）和流动性平台 Raydium 已成为 Solana 快速扩张的迷因股市场中占据主导地位的流动性平台，该协议处理了超过 90% 的 DEX 交易量。
这一增长势头令人瞩目。Solana 上的迷因币-股票交易对累计成交额原本约为 3 亿美元，但在短短 10 天内飙升至约 7.78 亿美元。其中几乎所有成交额都发生在 Raydium 平台上。
Blockworks的数据显示，在9月17日，Raydium处理了当日7.789亿美元迷因币-股权交易总额中的7.215亿美元。 其他 Solana 去中心化交易所（DEX）的交易额仅为 $57.4 million.
这一活跃态势推动 Raydium 更深入地进军代币化股权市场。该协议目前在 Solana 上的累计代币化股票交易额已超过 $5 billion.
Raydium 为何能占据 90% 的迷因股交易量
在接受 SolanaFloor 独家采访时， Raydium首席营销官Ben Ungvari将该协议的 dominant 地位归因于3个因素。
首先，代币化股票在Raydium上原本就具备流动性。 Ungvari指出，自2025年7月xStocks上线以来，Raydium便一直作为代币化股票的交易平台，首月交易量就达到了近1亿美元。这种流动性持续深化，为股票交易对打造了一个成熟的市场。
其次，Stonk.fun 基于 Raydium 的 LaunchLab 构建，这意味着通过 LaunchLab 发行的代币可直接进入 Raydium 交易池。
第三，Raydium 一直积极适应新的资产类别。 该协议曾承载首批市值达10亿美元的迷因币，而某些Layer-1和Layer-2代币在Raydium上的交易量现已超过其原生链。“当一种新资产出现在Solana上时，我们会为基于该资产构建的项目提供流动性和支持，交易量自然随之而来，”Ungvari解释道。
去年，pump.fun 撤出了 Raydium 的流动性，这引发了人们对该决定将对 Raydium 产生何种影响以及该协议将如何适应的疑问。 Ungvari指出，该协议历经5年和3次熊市不断演进，始终在多种叙事中寻求突破，而非依赖单一的发售平台。“没有单一的趋势让我们走到今天，未来也没有计划依赖任何一种趋势，”他说道。
他强调，Raydium 从未打算独占整个技术栈。“我们更希望成为发行平台、发行方和终端构建的基础，并与他们共同获胜。 “过去一个月的情况正是如此：Stonk.fun、xStocks、Backpack和Sunrise都在Raydium上进行清算，”他补充道。
代币化股票交易量达50亿美元
Raydium 贡献者 Infra 强调了这一活动的规模，该协议目前处理着 Solana 链上绝大多数的通证化交易量。
各平台的数据进一步印证了这一地位。xStocks 报告称，过去 10 天内代币化资产交易量超过 5 亿美元，其中 $SPYx 在迷因代币化交易对中交易最为活跃。 据xStocks称，Raydium处理了全部交易量。
StonkFun 也通过 Raydium 处理了累计 17 亿美元的交易量。
Raydium 自身在代币化股票交易方面创下周交易量历史新高，上周交易量达 7.38 亿美元。这一增长正值美国证券交易委员会（SEC）为代币化股票开辟新的监管路径之际。
SEC豁免政策与Raydium的许可型AMM相契合
SEC 9月17日颁布的创新豁免对 Raydium 来说正值一个有趣的时机。 该协议此前已于7月推出了许可型AMM，为受KYC身份验证限制和受监管资产的发行方开辟了一条获取Raydium流动性的途径，同时将池参与资格限制在经批准的钱包范围内。
这使得美国证券交易委员会（SEC）的新框架对Raydium而言更具重要意义。 美国证券交易委员会（SEC）向“代币化证券交易场所”授予了临时、有条件的豁免，允许某些交易场所通过许可型AMM和流动性池促进符合条件的代币化美国股票交易。该豁免有效期为5年，并包含关于投资者准入、交易限额、基础股票权利、智能合约审计以及发行人保护等方面的条件。
换言之，监管环境正日益贴近 Raydium 已构建的基础设施。如果该豁免能鼓励更多发行人将股票代币化并推出合规的二级市场，Raydium 的许可型 AMM 便可在 Solana 网络上为相关活动提供现成的流动性层。
为何 $RAY 价格飙升
Raydium 交易活动的扩张恰逢 $RAY的大幅上涨。 该代币在过去两周内上涨了 109.2%，过去一个月内上涨了 169%，创下自 1 月以来的最高价。
这一举措伴随着多项进展。 StonkFun 将所有新项目发布转移到了 Raydium，而包括 Backpack 和 xStocks 在内的平台发行的代币化股票也通过 Raydium 进行交易。
9月8日，Raydium执行了近两年内已知规模最大的单笔回购，购入了价值640,788美元的$RAY，资金来源为 12% 的协议手续费。 该协议迄今已累计花费约2.03亿美元用于$RAY回购，其中包括上周的140万美元。
Infra 一再强调，Raydium 决定将协议的增长直接与 $RAY 挂钩，而非采用股权结构。Raydium 迄今回购的 $RAY 总量已占流通供应量的 30% 以上。 在计入这些回购的代币后，Infra 估计调整后的流通量约为 1.87 亿 $RAY。
据 Infra 称，Raydium 的资产负债表上还持有约 6200 万美元的 $SOL 和 $USDC，这些持仓可在链上公开验证。 团队和投资者的代币解锁已于2024年2月结束，而Infra表示，Raydium因流动性激励而产生的剩余稀释影响微乎其微。
Solana基金会Chase Barker 也赞扬了 Raydium 多年来取得的成就，特别强调了其作为 Solana 生态系统中早期主要去中心化交易所（DEX）的作用，以及其在不同市场周期中持续发展的表现。
Solana 交易的新纪元
Raydium 目前正处于三个快速发展的市场交汇点：迷因币、代币化股票和链上流动性.
当前的关键问题在于可持续性。如果代币化股票继续获得市场认可，且迷因股的活跃度保持高位，Raydium 便有望持续受益于流经其资金池的交易量。
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