미국 증권거래위원회(SEC)는 특정 암호화폐 프로젝트가 연방 증권법에 따라 자금을 조달할 수 있는 더 명확한 절차를 마련하기 위해 고안된 새로운 규제 체계인 ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’을 제안했다.
위원회는 ‘순차 투표(seriatim)’를 통해 이 제안을 승인했는데, 이는 위원들이 공개 회의 밖에서 개별적으로 투표했음을 의미합니다. 이 제안은 암호화폐 자산과 관련된 투자 계약에 대해 두 가지 맞춤형 면제 조항을 마련할 것입니다.
첫 번째는 발행자가 4년 동안 최대 500만 달러를 조달할 수 있도록 허용하는 것이며, 두 번째는 12개월 기간 동안 최대 7,500만 달러까지 공모할 수 있도록 허용하는 것이다. 두 경우 모두 투자자를 대상으로 원칙에 기반한 서술형 공시를 요구한다. 500만 달러라는 금액은 매년 500만 달러씩이 아니라 4년 전체 기간에 대한 총액입니다.
더 큰 규모의 면제 조항의 경우 재무제표 및 지속적인 보고도 요구됩니다. 연방 증권법의 사기 방지 및 시장 조작 방지 조항은 계속해서 적용됩니다.
암호화폐 자산에 대한 제안된 세이프 하버
‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’은 또한 암호자산이 언제 투자 계약의 범주에서 제외될 수 있는지를 다루는 조건부 세이프 하버를 마련할 예정이다.
이 제안에 따르면, 발행자는 세이프 하버의 조건을 충족할 경우 해당 암호화폐 자산을 관련 투자 계약에서 최종적으로 분리할 수 있습니다. 이 개념은 SEC와 상품선물거래위원회(CFTC)가 2026년 3월에 발표한 공동 해석을 바탕으로 하며, 해당 해석에서는 그 자체로는 유가증권에 해당하지 않는 암호화폐 자산이 어떻게 투자 계약의 대상이 될 수 있는지, 그리고 그러한 관계가 어떻게 종료될 수 있는지를 설명했습니다.
또한 3월 해석은 에어드롭, 프로토콜 마이닝, 스테이킹, 래핑과 같은 분야를 다루는 동시에 디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 도구, 스테이블코인 및 디지털 증권을 포괄하는 분류 체계를 마련했다.
앳킨스, 제안안을 ‘자본 형성 체계 개편’으로 제시
SEC의 폴 앳킨스 위원장은 이번 제안이 암호화폐 창업가들이 오랫동안 제기해 온 질문, 즉 네트워크가 구축 중인 동안 팀이 네트워크 개발을 위해 어떻게 자본을 조달할 수 있는지에 대한 해답을 제시하기 위한 노력이라고 설명했다.
앳킨스 위원장은 위원회가 ‘디지털 자산 시장 명확화 법안(Digital Asset Market Clarity Act)’에 대한 의회의 작업을 지지한다고 강조했으나, 입법자들이 협상을 진행하는 동안 SEC는 기존 법적 권한에 따라 조치를 취할 수 있다고 주장했다.
그는 또한 이 프레임워크가 암호화폐 기업들이 해외로 이전하려는 유인을 줄이고, 미국을 암호화폐 개발에 있어 더 매력적인 장소로 만드는 데 도움이 될 수 있다고 말했다.
헤스터 피어스 위원 역시 이 제안을 지지하며, 이를 개발자들이 이해하고 따를 수 있는 규정을 마련하기 위한 한 걸음이라고 설명했다. 그녀는 500만 달러 규모의 스타트업 면제, 7,500만 달러 규모의 자금 조달 면제, 조건부 세이프하버를 더 명확한 암호화폐 공모 규정을 마련하기 위한 광범위한 노력의 일환으로 강조했다.
피어스는 또한 이 프레임워크가 모든 비즈니스 모델에 적합하지는 않을 것이라고 경고하며, 60일간의 의견 수렴 기간 동안 대중이 의견을 제출할 것을 촉구했다.
CLARITY 법안 표류 속 제안안 발표
SEC의 이번 조치는 의회가 디지털 자산 시장 구조에 대한 포괄적인 법적 틀을 마련할 ‘CLARITY 법안’을 놓고 계속 논쟁을 벌이는 가운데 나왔다.
상원은 8월 휴회 전까지 이 법안을 처리하지 못했으며, 의원들이 교착 상태에 머무는 동안 SEC가 규제 변경을 추진하게 되었다. 신시아 루미스 상원의원은 의원들이 복귀하는 9월 15일에 상원에서 이 법안에 대한 표결을 진행할 것이라고 밝혔다.
이러한 정치적 불확실성으로 인해 법안 통과에 대한 기대감은 약화되었다. 폴리마켓(Polymarket)은 현재 2026년에 암호화폐 시장 구조 관련 법안이 법으로 제정될 확률을 21%로 전망하고 있으며, 이는 1월의 80%에서 하락한 수치다.
SEC의 이번 조치는 암호화폐 관련 규정 제안을 검토하기 위해 예정됐던 8월 14일 회의를 연기하기로 한 결정에 이은 것이다. 위원회는 결국 8월 18일 ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’을 추진했다.
도널드 트럼프 대통령은 또한 오늘(8월 19일) 백악관에서 암호화폐, 예측 시장, 인공지능 및 전통 금융 분야의 리더들과 회동할 예정이다. SEC의 앳킨스 위원장과 CFTC의 마이클 셀리그 위원장 대행이 참석할 것으로 보인다.
SEC는 해당 제안이 연방관보(Federal Register)에 게재된 후 60일 동안 일반인의 의견을 수렴할 예정이다.
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