米国証券取引委員会（SEC）は、特定の暗号資産プロジェクトが連邦証券法の下で資金調達を行うためのより明確な道筋を示すことを目的とした新たな枠組み「暗号資産規制（Regulation Crypto Assets）」を提案した。
同委員会は「逐次投票（seriatim）」を通じてこの提案を承認した。これは、委員が公開会議の外で個別に投票を行ったことを意味する。この提案により、暗号資産に関連する投資契約に対して2つの特例措置が設けられることになる。
1つ目は、発行者が4年間で最大500万ドルを調達することを認めるものです。2つ目は、任意の12ヶ月間に最大7,500万ドルの募集を許可するものです。いずれの場合も、投資家に対して原則に基づく説明的な開示が求められます。 500万ドルという金額は、毎年500万ドルずつではなく、4年間の総額として設定されています。
より規模の大きい免除については、財務諸表の提出および継続的な報告も義務付けられる。連邦証券法の詐欺防止および相場操作防止に関する規定は引き続き適用される。
暗号資産に関するセーフハーバーの提案
「暗号資産規則（Regulation Crypto Assets）」は、暗号資産がいつ投資契約の範疇から外れることができるかを定めた条件付きセーフハーバーも確立する。
この提案によれば、発行体は、セーフハーバーの条件を満たす場合、最終的に当該暗号資産をそれに関連する投資契約から切り離すことができる。 この概念は、SECと商品先物取引委員会（CFTC）が2026年3月に発表した共同解釈に基づいており、それ自体では有価証券ではない暗号資産がいかにして投資契約の対象となり得るか、またその関係がいかにして終了し得るかを説明したものである。
また、3月の解釈では、エアドロップ、プロトコルマイニング、ステーキング、ラッピングといった分野についても言及しつつ、デジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、ステーブルコイン、デジタル証券を網羅する分類体系が策定された。
アトキンス氏、提案を「資本形成の抜本的見直し」と位置づける
SECのポール・アトキンス委員長は、この提案を、暗号資産起業家たちが長年抱えてきた疑問――ネットワークが構築中の段階で、チームがネットワーク開発のための資金をどのように調達できるか――に答えるための取り組みであると説明した。
アトキンス委員長は、SECが「デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）」に関する議会の取り組みを支持していることを強調しつつも、議員らが交渉を続ける間、SECは既存の法定権限に基づいて行動できると主張した。
また同氏は、この枠組みが、暗号資産企業が海外に移転するインセンティブを低減し、米国を暗号資産開発にとってより魅力的な場所にするのに役立つだろうと述べた。
ヘスター・ピアース委員も同様にこの提案を支持し、開発者が理解し、遵守できる規則に向けた一歩であると評した。彼女は、500万ドルのスタートアップ免除、7,500万ドルの資金調達免除、および条件付きセーフハーバーを、暗号資産のオファリングに関する規則をより明確にするための広範な取り組みの一環として強調した。
また、ピアース氏は、この枠組みがすべてのビジネスモデルに適合するわけではないと警告し、60日間の意見募集期間中に一般市民が意見を提出するよう呼びかけた。
「CLARITY法」の審議が停滞する中での提案
SECの今回の動きは、デジタル資産市場の構造に関するより広範な法的枠組みを確立する「CLARITY法」をめぐり、議会で議論が続いている中で行われたものである。
上院は8月の休会前に同法案を審議を進めることができず、議員たちが膠着状態にある中、SECが規制改正を推進することになった。シンシア・ルミス上院議員は、議員たちが復帰する9月15日に上院で同法案の採決が行われる見通しを示している。
こうした政治的な不確実性により、法案可決への期待は薄れている。Polymarketによると、2026年に暗号資産市場構造に関する法案が成立する確率は、1月の80％から21％に低下している。
SECの今回の動きは、暗号資産関連の規則案を検討するために予定されていた8月14日の会合を延期するという同機関の決定に続くものである。同委員会は最終的に、8月18日に「暗号資産規則（Regulation Crypto Assets）」を前進させた。
また、ドナルド・トランプ大統領は本日8月19日、ホワイトハウスで仮想通貨、予測市場、人工知能、および伝統的な金融業界のリーダーらと会談する予定だ。SECのアトキンス委員長とCFTCのマイケル・セリグ委員長代行も出席する見込みである。
SECは、この提案が『連邦官報』に掲載された後、60日間にわたりパブリックコメントを受け付ける。
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