La SEC dévoile le cadre réglementaire « Regulation Crypto Assets » destiné aux start-ups du secteur des cryptomonnaies pour leur permettre de lever des fonds

La Commission américaine des opérations boursières (SEC) a proposé le « Règlement sur les crypto-actifs » (Regulation Crypto Assets), un nouveau cadre visant à offrir à certains projets liés aux cryptomonnaies des voies plus claires pour lever des capitaux en vertu de la législation fédérale sur les valeurs mobilières.

La Commission a approuvé la proposition par un vote « seriatim », ce qui signifie que les commissaires ont voté individuellement en dehors d’une réunion publique. La proposition créerait deux exemptions sur mesure pour les contrats d’investissement portant sur des crypto-actifs.

La première permettrait à un émetteur de lever jusqu’à 5 millions de dollars sur une période de 4 ans. La seconde autoriserait des offres pouvant atteindre 75 millions de dollars au cours d’une période de 12 mois. Les deux exigeraient la publication d’informations narratives fondées sur des principes à l’intention des investisseurs. Le montant de 5 millions de dollars couvre l’ensemble de la période de quatre ans, et non pas 5 millions de dollars par an.

L’exemption la plus importante exigerait également la publication d’états financiers et la communication régulière d’informations. Les dispositions des lois fédérales sur les valeurs mobilières en matière de lutte contre la fraude et la manipulation continueraient de s’appliquer.

Une proposition de « safe harbor » pour les crypto-actifs

Le règlement sur les crypto-actifs établirait également une clause de sauvegarde conditionnelle précisant dans quelles circonstances un crypto-actif peut cesser de relever d’un contrat d’investissement.

Selon la proposition, un émetteur pourrait à terme dissocier un crypto-actif du contrat d’investissement qui lui est associé s’il remplit les conditions de la clause de sauvegarde. Ce concept s’appuie sur l’interprétation conjointe de la SEC et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) datant de mars 2026, qui expliquait comment un crypto-actif n’étant pas en soi un titre peut être soumis à un contrat d’investissement et comment cette relation peut prendre fin.

L’interprétation de mars a également établi une taxonomie couvrant les matières premières numériques, les objets de collection numériques, les outils numériques, les stablecoins et les titres numériques, tout en abordant des domaines tels que les airdrops, le minage de protocole, le staking et le wrapping.

Atkins présente sa proposition comme une refonte de la formation de capital

Le président de la SEC, Paul Atkins, a décrit cette proposition comme une tentative de répondre à une question qui se pose depuis longtemps aux entrepreneurs du secteur des cryptomonnaies : comment une équipe peut-elle lever des capitaux pour développer un réseau alors que ce réseau est encore en cours de construction ?

M. Atkins a souligné que la Commission soutenait les travaux du Congrès sur le « Digital Asset Market Clarity Act », mais a fait valoir que la SEC pouvait agir en vertu de ses pouvoirs légaux existants pendant que les législateurs poursuivaient leurs négociations.

Il a également déclaré que ce cadre pourrait contribuer à réduire les incitations poussant les entreprises du secteur des cryptomonnaies à s’exiler à l’étranger et à faire des États-Unis un lieu plus attractif pour le développement des cryptomonnaies.

La commissaire Hester Peirce a également soutenu la proposition, la décrivant comme un pas vers des règles que les développeurs peuvent comprendre et respecter. Elle a mis en avant l’exemption pour les start-ups de 5 millions de dollars, l’exemption pour les levées de fonds de 75 millions de dollars et la clause de sauvegarde conditionnelle comme faisant partie d’un effort plus large visant à créer des règles plus claires en matière d’offres de cryptomonnaies.

Mme Peirce a également averti que ce cadre ne conviendrait pas à tous les modèles économiques et a exhorté le public à soumettre ses commentaires pendant la période de consultation de 60 jours.

Cette proposition intervient alors que le projet de loi CLARITY est au point mort

L’initiative de la SEC intervient alors que le Congrès continue de débattre de la loi CLARITY, qui établirait un cadre réglementaire plus large pour la structure du marché des actifs numériques.

Le Sénat n’a pas réussi à faire avancer le projet de loi avant sa pause estivale du mois d’août, laissant ainsi à la SEC le soin de mettre en œuvre des changements réglementaires alors que les législateurs restent dans l’impasse. La sénatrice Cynthia Lummis a indiqué que le Sénat se prononcerait sur le projet de loi le 15 septembre, à la reprise des travaux parlementaires.

Cette incertitude politique a affaibli les espoirs de voir le texte adopté. Polymarket estime actuellement à 21 % la probabilité que la législation relative à la structure du marché des cryptomonnaies soit adoptée en 2026, contre 80 % en janvier.

La décision de la SEC fait également suite à la décision de l’agence de reporter une réunion prévue le 14 août pour examiner des propositions de réglementation relatives aux cryptomonnaies. La Commission a finalement présenté le règlement sur les actifs cryptographiques le 18 août.

Le président Donald Trump devrait également rencontrer aujourd’hui, 19 août, à la Maison Blanche , des dirigeants issus des secteurs des cryptomonnaies, des marchés de prédiction, de l’intelligence artificielle et de la finance traditionnelle. La présidente de la SEC, Mme Atkins, et le président par intérim de la CFTC, Michael Selig, devraient être présents.

La SEC recueillera les commentaires du public pendant 60 jours à compter de la publication de la proposition au Journal officiel fédéral.

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