La SEC presenta el marco normativo «Regulation Crypto Assets» para que las startups del sector de las criptomonedas puedan recaudar fondos
La propuesta otorgaría a determinados emisores de criptomonedas nuevas exenciones y un «refugio seguro» para los tokens, mientras el Congreso se esfuerza por sacar adelante la Ley CLARITY.
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La Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. ha propuesto la «Regulación de criptoactivos», un nuevo marco normativo diseñado para ofrecer a determinados proyectos de criptomonedas vías más claras para obtener financiación al amparo de la legislación federal sobre valores.
La Comisión aprobó la propuesta mediante votaciones «por orden», lo que significa que los comisionados votaron individualmente fuera de una sesión pública. La propuesta crearía dos exenciones específicas para los contratos de inversión relacionados con criptoactivos.
La primera permitiría a un emisor recaudar hasta 5 millones de dólares en un periodo de cuatro años. La segunda permitiría ofertas de hasta 75 millones de dólares durante cualquier periodo de 12 meses. Ambas exigirían la divulgación de información narrativa basada en principios para los inversores. La cifra de 5 millones de dólares abarca todo el período de cuatro años, y no 5 millones de dólares cada año.
La exención de mayor cuantía también exigiría la presentación de estados financieros y la presentación de informes periódicos. Seguirían siendo de aplicación las disposiciones contra el fraude y la manipulación de las leyes federales sobre valores.
Una propuesta de «safe harbor» para los criptoactivos
El Reglamento sobre criptoactivos establecería asimismo una «zona de seguridad» condicional que abordaría cuándo un criptoactivo puede dejar de estar incluido en un contrato de inversión.
Según la propuesta, un emisor podría, en su caso, separar un criptoactivo del contrato de inversión asociado a él si cumple las condiciones de la cláusula de salvaguardia. El concepto se basa en la interpretación conjunta de la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de marzo de 2026, en la que se explicaba cómo un criptoactivo que no es en sí mismo un valor puede quedar sujeto a un contrato de inversión y cómo puede darse por terminada esa relación.
La interpretación de marzo también estableció una taxonomía que abarca las materias primas digitales, los objetos de colección digitales, las herramientas digitales, las monedas estables y los valores digitales, al tiempo que aborda ámbitos como los airdrops, la minería de protocolos, el staking y el wrapping.
Atkins presenta la propuesta como una reforma de la formación de capital
El presidente de la SEC, Paul Atkins, describió la propuesta como un esfuerzo por responder a una pregunta que desde hace tiempo se plantean los emprendedores del sector de las criptomonedas: ¿cómo puede un equipo recaudar capital para desarrollar una red mientras dicha red se encuentra aún en construcción?
Atkins hizo hincapié en que la Comisión apoya la labor del Congreso en relación con la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales, pero argumentó que la SEC puede actuar en virtud de su autoridad legal vigente mientras los legisladores continúan con las negociaciones.
También afirmó que el marco podría contribuir a reducir los incentivos para que las empresas del sector de las criptomonedas se trasladen al extranjero y hacer de Estados Unidos un lugar más atractivo para el desarrollo de las criptomonedas.
La comisionada Hester Peirce respaldó igualmente la propuesta, describiéndola como un paso hacia unas normas que los desarrolladores puedan entender y cumplir. Destacó la exención para startups de 5 millones de dólares, la exención para la recaudación de fondos de 75 millones de dólares y el «safe harbor» condicional como parte de un esfuerzo más amplio por crear normas más claras para las ofertas de criptomonedas.
Peirce también advirtió de que el marco no se adaptará a todos los modelos de negocio e instó al público a enviar sus comentarios durante el periodo de consulta de 60 días.
La propuesta llega mientras se estanca la Ley CLARITY
La medida de la SEC se produce mientras el Congreso sigue debatiendo la Ley CLARITY, que establecería un marco legal más amplio para la estructura del mercado de activos digitales.
El Senado no logró sacar adelante la legislación antes de su receso de agosto, lo que ha obligado a la SEC a seguir adelante con los cambios normativos mientras los legisladores siguen en un punto muerto. La senadora Cynthia Lummis ha indicado que el Senado votará la legislación el 15 de septiembre, cuando los legisladores regresen.
La incertidumbre política ha mermado las expectativas de que se apruebe la ley. Polymarket sitúa actualmente en un 21 % la probabilidad de que la legislación sobre la estructura del mercado de criptoactivos se convierta en ley en 2026, frente al 80 % registrado en enero.
La medida de la SEC también se produce tras la decisión de la agencia de aplazar una reunión prevista para el 14 de agosto en la que se iban a examinar propuestas normativas relacionadas con las criptomonedas. La Comisión presentó finalmente el Reglamento sobre Activos Criptográficos el 18 de agosto.
También se espera que el presidente Donald Trump se reúna hoy, 19 de agosto, en la Casa Blanca con líderes de los sectores de las criptomonedas, los mercados de predicción, la inteligencia artificial y las finanzas tradicionales. Se prevé que asistan el presidente de la SEC, Atkins, y el presidente en funciones de la CFTC, Michael Selig.
La SEC aceptará comentarios públicos durante 60 días a partir de la publicación de la propuesta en el Registro Federal.
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