木星 DAO内部正在进行的治理投票已迅速成为 2026 年 2 月索拉纳上最受关注的 tokenomics 决定之一。该提案于 2 月 17 日启动，要求社区在两种根本不同的方法中做出选择，以管理 JUP 的未来供应：继续计划的 7 亿美元 JUP 空投（被称为 Jupuary），或者采用零净新排放模式，暂停新的排放并引入由国库出资的回购。
虽然投票仍在进行中，但早期的链上数据提供了对不同利益相关者定位的洞察，以及投票结果对更广泛的去中心化治理的影响。
Airdrop 票数领先，但投票权重下降
在最初的 48 小时内，链上记录的投票超过 24.5 千次。从原始票数来看，"继续执行 Jupuary "选项领先，有超过 1.3 万名个人投票者支持继续执行空投计划。这表明小持有者的广泛参与和强大的参与度。
然而，DAO 的治理并不是由钱包数量决定的，而是由支持每次投票的代币数量决定的。如果以投票权重来衡量，结果就会发生巨大变化。零净新排放 "提案控制了总投票权重的 73.9%，遥遥领先。
鲸鱼强烈支持停止排放
仔细观察链上投票分布，可以发现大型代币持有者的明显模式。赌注超过 100 万美元的钱包将其总投票权重的 81.7% 分配给了 "零净新排放 "选项。
随着赌注的增加，这一趋势变得更加明显。权重较高的投票者始终对停止排放和实施回购表现出更强的支持，而权重较小的钱包则倾向于继续按计划空投。投票权重低于 1k $JUP 的钱包在 Jupuary 支持者中的比例过高。
从代币经济学的角度来看，"零净新排放 "提案试图抵消净供应增长。该框架包括推迟空投、停止团队排放以及使用协议金库资金进行回购。Jupiter 的核心聚合器产品产生的交易费用与代币排放无关，这为此类回购提供了潜在的资金来源，同时又不会增加流通供应量。
水星归属重回焦点
目前关于治理的讨论部分源于与 Mercurial Finance 相关的遗留分配，而 Jupiter 正是源于该稳定币协议。在向 Jupiter 过渡期间，JUP 总供应量的 5%（即 3.5 亿个代币）分配给了 Mercurial 的利益相关者。
这些代币按照结构化的归属时间表，在 24 个月内逐步解锁。截至 2026 年 2 月，约 1.82 亿 JUP（占分配量的 52%）已经归属。剩余的 1.68 亿代币将随着时间的推移继续解锁。
根据 "零净新排放 "提案，剩余的归属分配将被加速，并由国库回购抵消。这一机制旨在防止流通供应量的净增加，解决持续解锁可能导致持续抛售压力的问题。
集中的投票权和社区的担忧
数据还显示，投票影响力高度集中。支持 "零净新排放 "方案的十大投票钱包共占总投票权重的 22.5%。
其中一个钱包持有超过 2,770 万美元的 JUP，是该提案中唯一拥有最大投票权的钱包。社区成员猜测，拥有大量投票权的钱包与团队成员或早期内部人员之间可能存在关联。
Jupiter 的联合创始人Meow 在 2025 年 6 月的社区讨论中表示，这个钱包（F4zq...LZ7o）与核心联合创始人之一有关联，投票源自既得代币分配。
这种情况引发了围绕治理公平性的更广泛讨论。一些参与者担心，代币加权系统可能会让集中的资本对结果施加不成比例的影响，即使原始投票人的参与指向另一个方向。
同时，代币加权治理的目的是使决策权与经济风险相一致。大股东承担着更大的财务风险，因此更有动力支持维护长期价值的政策。
治理、影响力和操纵问题
此次投票凸显了参与度与经济影响力之间的结构性鸿沟。虽然有超过 24.5 千个钱包投票，超过 13 千个钱包支持空投，但总投票权重的 73.9% 和鲸鱼控制权重的 81.7% 都支持减排。F4zq......LZ7o钱包尤其受到关注，该钱包持有超过2770万赌注的JUP美元，是提案中投票最多的单个钱包。Jupiter 的联合创始人 Meow 表示，该地址与核心联合创始人有关，反映了既得代币分配情况。由于前十大钱包占总投票权重的 22.5%，人们对集中影响力的担忧加剧了。不过，即使这些钱包合在一起，也只占总投票权的一部分，结果仍然是代币加权治理的结果，而不是任何单一地址的主导地位。
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