ソラナ第3四半期レポート：DeFiが回復の兆し

$SOLは再び100ドルを突破し、オンチェーン活動は過去最高水準に達しており、新たな暗号資産強気相場の幕開けが地平線にちらつき始めている。

振り返ってみると、2026年第3四半期は明らかに暗号資産経済の転換点であり、投機的なソーシャルトレーディング、独創的なRWA-Fi、絶え間ない取引フロー、そしてソラナのアーキテクチャにおける数多くの根本的な改善が、その転換点を際立たせていました。

ソラナの新たな軌道を牽引している決定的な指標とは何でしょうか？

2025年第3四半期以降、四半期ごとのトークン化資産取引高が498%増加

ブラックロックのラリー・フィンク氏からSECのポール・アトキンス委員長に至るまで、誰もがトークン化に強気な見方を示している。しかし、ソラナのトークン化資産の供給量は2025年以降着実に増加していたものの、2026年第3四半期は間違いなくこの分野にとって飛躍の瞬間となった。

BNBやロビンフッドにおけるミームコインと株式のペア取引の爆発的な取引高に挑まれたソラナは、その生来の競争心を発揮し、ライバルたちに激しく反撃した。「Stonk」がカスタム資産ペアの組み合わせを可能にしたことで、ソラナのDeFi全体でトークン化資産の取引が爆発的に拡大した。 $SI、$ALLINU、$GPといったミームコインが牽引し、$NVDAx、$DKNG、$GLDXといった株式や商品を通じて数百万規模の取引高を生み出した。

ミームコインと株式のペアに対する新たな投機的関心に後押しされ、ソラナのトークン化資産の取引高は第2四半期から第3四半期にかけて38.8％増加した。より広い視野で見ると、その成長軌跡はさらに顕著であり、2025年第3四半期と比較して四半期ごとのトークン化資産の取引高は498％増加している。

当然のことながら、トークン化資産全般における取引高の急増により、株式とコモディティの両方で四半期ベースの過去最高値を更新しました。ソラナ初のトークン化株式発行体であるxStocksは、コモディティ市場で四半期市場シェアの51％を占め、ネットワークを代表するプロバイダーとしての地位を確固たるものにしました。

Backpackが発行する証券の人気が高まっているにもかかわらず、xStocksは新たな挑戦者を僅差で抑え、四半期市場シェアを48％（Backpackは46％）に維持した。

Backpackの取引高が爆発的に伸びているにもかかわらず、xStocksはすべてのトークン化株式・商品発行事業者の中で最大の供給量と最も深い流動性を誇っている。オンチェーンデータによると、xStocksが発行した株式はソラナの供給量の75％を占めており、ネットワーク内で流動性が最も高い株式プール8つすべてにxStocksの資産が含まれている。

ミームの復活、ソーシャルトレーディングがDFlowを後押し

ミームコインが再び流行している。$ANSEMが1年以上ぶりに$400M規模のオンチェーン・ランナーを引き起こしたか、あるいはfomoのようなアプリでのソーシャルトレーディングが市場のダイナミクスを再構築したかに関わらず、ミームコインは2025年第3四半期以来の最も強い資金流入を記録している。 これを比較すると、当時$SOLは200ドルを超えていました。

2026年第3四半期、ミームコインの取引高は576億ドルを超え、DeFi全体の取引高の29％を占め、今年に入って初めてステーブルコインのスワップ取引高を上回った。

fomoのようなソーシャルトレーディングアプリは第3四半期を通じて爆発的な成長を遂げ、自己申告によると累計ユーザー数は300万人に達し、毎日10万5千人以上のトレーダーが取引記録を残していると推定されています。しかし、多くの人々の取引方法を変えたこと以上に、fomoの成功はSolanaの基盤となるアグリゲーター間の競争に直接的な影響を与えています。

fomoやJTXなどの新興取引プラットフォームは、ソラナベースの取引を主にDFlowを経由して処理している。トレーダーがこれらの取引プラットフォームに殺到するにつれ、ソラナDEX市場におけるDFlowの存在感と影響力は急速に拡大している。

設立以来、長らく一桁台の市場シェアにとどまっていたDFlowですが、現在ではソラナの四半期アグリゲーター取引高の16％を処理しています。 確かに、16％という数字は一見すると大したものではないように思えるが、四半期ごとの数値だけでは同プラットフォームの成長軌道を正確に反映していないと主張することもできる。DFlowの週間市場シェアは現在24％に達しており、日次ベースでは34％まで上昇することもある。

Jupiterは依然としてソラナの集約サービス競争におけるトップの座にあり、この分野での確固たる支配力を維持し、全取引高の67％を占めています。依然として圧倒的なリードを保っているものの、第3四半期はJupiterにとって四半期取引高における過去最低のシェアを記録しました。

ミームコインがソラナのオンチェーン市場の最前線に返り咲いたことで、同チェーンのプロプライエタリAMM（pAMM）は現在、後塵を拝している。pAMMは$SOLのような大規模な資産において優れた価格執行を提供する一方で、活況を呈するミームコイン経済の多様性やダイナミズムを反映することは到底できない。

従来のパッシブ型AMMは、無数のロングテール資産に流動性を供給する点においてはるかに適している。第2四半期から第3四半期にかけて、Raydiumのプール全体の流動性は4億1,000万ドルから5億3,200万ドルへと29％増加し、四半期の取引高は102％増加した。 プラットフォーム上でのトークン化資産の取引高は爆発的に増加し、現在ではプロトコル収益の推定46％を占めています。

取引件数が過去最高を記録、アプリ収益とDeFiのTVLが回復

$SOLの価格には反映されていないが、Solanaはオンチェーンで強気相場にある。四半期のアクティビティは過去最高を記録しており、過去3ヶ月間で140億件以上のトランザクションがネットワークを通過した。

投機的な取引活動と明確なリスクオン環境に牽引され、Solanaのアプリケーション収益は、$SOLが約250ドルでピークを迎えた2025年9月以来の最高水準まで急回復した。

数値上、これは活動やアプリケーションの生産性が2025年のピーク時よりも高まっていることを示唆している一方で、$SOLのような主要資産の価格は依然として出遅れている。

一方、DeFiのTVL（総ロックアップ額）は再び上昇傾向にあります。多くの資産における強気な価格動向に後押しされ、ソラナのTVLはDriftハッキング前の水準に戻り、ネットワーク上のDeFiには65.7億ドル以上が投入されています。

パーペチュアル先物の取引高は減少しているものの、未決済建玉は増加している

多くの点で、SolanaのDeFiは活況を呈しています。スポット市場は第2四半期から着実な成長を見せており、TVLは上昇傾向にあり、トークン化は総市場規模50億ドルに向けて着実に前進を続けています。しかし、スポット市場の活動が建設的で有望である一方で、Solanaのパーペチュアル先物セクターでは、名目取引高がわずかに減少しています。

ソラナの永久先物取引プラットフォームは、第3四半期に合計1,461億ドルの名目取引高を記録しましたが、これは第2四半期の1,831億ドルから20.2％減少したものです。 ソラナの拡大を続ける永久先物DEXの中でも、PacificaとGMTradeがトップの座を占めたが、これら両取引所は現在インセンティブキャンペーンを実施しており、それが取引高を押し上げている可能性がある。

表面的には、取引高の減少はソラナの永久先物市場における競争にとって弱気な指標と見なされる可能性があるが、他の指標からは、取引活動が単に自然な形へと移行しつつあることが示唆されている。

未決済建玉（オープンインタレスト）、すなわち実際のポジションに投じられている資本の額は、第3四半期に上昇傾向を示した。取引高はインセンティブキャンペーンによる価値獲得のために容易に水増しされたり、過大評価されたりしやすいのに対し、未決済建玉はパーペチュアル先物取引の活動を測るより信頼性の高い指標と見なされることが多い。 第2四半期から第3四半期にかけて、ソラナのパーペチュアル先物取引所における未決済建玉は5.33％増加し、4億8700万ドルから5億1300万ドルへと上昇した。

ソラナの第3四半期のアップグレード

ソラナにとって第3四半期は目覚ましい成果を上げた四半期でしたが、オンチェーンデータや指標は物語の一面に過ぎません。取引高やアクティビティの増加はエンドユーザーの行動変化を示す指標ではありますが、この成長の多くは、ネットワークの基盤となるアーキテクチャやインフラの段階的な改善があってこそ可能となっているのです。

第3四半期だけでも、ソラナはいくつかのアップグレードを実施し、重要なガバナンス投票を可決しました：

• スロット時間の短縮— ソラナのスロット時間は400msから250msに短縮され、今後数週間以内に200msを目標としている

• CU上限の引き上げ— ソラナのブロック容量は1億CU（コンピュートユニット）に拡大され、各ブロックにより多くのトランザクションを詰め込むことが可能になりました

• SGP-002— ソラナのステークホルダーは、$SOLのデフレ曲線を強化し、$SOLの発行量を当初の予定より約3年早く最終段階のレートに引き下げるというガバナンス提案の可決に賛成票を投じました

オンチェーン活動の活発化、停滞していた下降トレンドを脱して市場に活気が戻り、ソラナが大幅な技術的改善を遂げたことから、2026年第3四半期は、暗号資産業界で最もパフォーマンスの高いレイヤー1ブロックチェーンにとって、間違いなく実り多い四半期となりました。

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