美国联邦机构正竭尽全力为加密货币市场和数字资产建立监管框架和监督机制。
在《CLARITY法案》被否决仅数周后，美国商品期货交易委员会（CFTC）主席迈克·塞利格就针对新的加密货币监管规则发布了拟议规则制定的预先通知。根据通知内容，该机构的主要动机之一是为美国公民提供一条清晰且受监管的途径，使其能够参与杠杆交易市场。
业界专家对CFTC和美国证券交易委员会（SEC）在《CLARITY法案》被否决后展现的积极举措表示欢迎，但鉴于民主党预计将在即将到来的中期选举中赢得参议院控制权，政府即将出台的监管规定能否得以落实？
CFTC概述未来加密货币监管方案
看来，加密货币领域的“戏剧性场面”已蔓延至美国联邦机构。 CFTC主席迈克·塞利格（Mike Selig）发布了一段以加密朋克风格角色为特色的宣传视频，并随文公布了一份长达108页的预先通知，其中概述了两个配套框架：《加密资产交易条例》（Regulation CTX）和《加密资产市场条例》（Regulation CAM）。
尽管美国证券交易委员会（SEC）多年来一直致力于为数字资产投资建立监管框架，但CFTC的最新公告主要聚焦于杠杆合约，例如永续期货。
《加密资产交易条例》（Regulation CTX）
《加密资产交易条例》（Regulation CTX）首先界定了哪些加密货币交易属于CFTC的管辖范围。
CFTC的初步解读范围相当广泛。一旦平台提供杠杆服务，该交易即被纳入监管范围，即使客户拒绝使用杠杆并全额支付也不例外。此类杠杆条款可能出现在开户文件、交易所条款或保证金协议中，并可同时涵盖平台上的所有产品。
《CTX条例》还涉及“实际交割”这一规避CFTC监管的主要途径。仅以交易所内部账簿上的账面记录形式存在且已全额支付的交易，仍将处于该机构的监管之下。CFTC建议，要被视为已交割，客户可能需要持有其资产所在钱包的私钥。
CAM条例
CAM 条例是该框架中更具实践性的部分。它设立了一类新的、精简版的 CFTC 注册交易所类别，即加密资产市场（CAM），专门针对仅交易加密货币的平台。
与传统期货交易所不同，CAM将直接上市加密资产本身，而非与之挂钩的合约。交易所还可以保留加密货币行业发展至今的集成模式，即在同一企业架构下同时开展交易、清算和托管业务。
每笔客户订单都将通过期货佣金商（FCM）处理，从而带来客户隔离账户和反洗钱义务。杠杆资金只能来自FCM或FCM支持的银行，每项融资安排都须列入交易所的规则手册。持有客户资产的交易所还将面临储备金证明的要求。
值得注意的是，该通知并未设定杠杆上限。相反，CFTC询问是否应规定保证金水平、限制成交量较小的代币用作抵押品，或允许客户资产的再质押。
对交易者而言会有哪些变化？
撇开行政繁文缛节不谈，CFTC的新规定将使美国交易者更接近参与永续期货市场。
像$BTC和$SOL这类资产的无杠杆现货交易仍由各州监管。CFTC对普通现货市场无管辖权，该通知确认，只要交易所避免提供杠杆交易，即可在州许可证下继续运营。
随着拟议规则的公布，CFTC已开启为期60天的意见征询期，为专家们提供了就该框架发表意见并提出潜在修改建议的机会。
《CLARITY法案》的失败“实属幸事”
《CLARITY法案》于9月15日流产，在需要60票才能通过的程序性投票中以49票对50票被否决。民主党人反对该法案中针对特朗普总统加密货币利益的伦理条款过于宽松，而共和党人苏珊·柯林斯、乔什·霍利和杰里·莫兰也投了反对票。
行业领袖们几乎立即调整了策略。瑞波公司（Ripple）首席执行官布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）断言：“在阿特金斯（Atkins）主席领导下的美国证券交易委员会（SEC）以及在塞利格（Selig）主席领导下的美国商品期货交易委员会（CFTC）将继续努力出台相关规则。”
与此同时，Bitwise首席投资官马特·霍根声称，《CLARITY法案》的失败实际上为更进步的加密货币监管铺平了道路。在最近的一份备忘录中，霍根将《CLARITY法案》的失败称为“塞翁失马，焉知非福”。
霍根认为，CLARITY法案原本将禁止交易所发放稳定币奖励，并向传统金融竞争对手开放全国性牌照，而这些妥协是行业不再需要接受的。索拉纳（Solana）生态系统领导者也表达了类似观点，索拉纳基金会的蔡斯·巴克（Chase Barker）重申了CLARITY法案失败实为“福祸相依”的看法。
监管机构已采取行动。8月18日，美国证券交易委员会（SEC）提出了《加密资产条例》（Regulation Crypto Assets），这是一项有条件的“安全港”规定，允许代币在脱离发行方承诺后在二级市场自由交易。美国商品期货交易委员会（CFTC）的通知明确将《加密资产管理条例》（Regulation CAM）定位为这些代币的补充框架。
民主党有望在美国中期选举中赢得参议院控制权
尽管《CLARITY法案》的失败，以及随后由SEC和CFTC推出的监管框架，无疑对整个行业是利好消息，但其中确实存在一个关键的限制条件。 在机构层面推动通过的法规，其稳定性远不如经参议院审议通过的法规；如果民主党在2028年胜选，新政府可能会开始撤销这些规定。
在此期间，现任亲加密货币的政府正争分夺秒地在剩余任期内尽可能多地奠定基础。《GENIUS法案》已正式生效，SEC的“安全港”规定已公开征求意见，而CFTC也正以明显紧迫的态度采取措施将永续合约引入美国。
加密货币支持者的论点是，到2028年，已建立的体系将过于庞大，难以推翻。注册交易场所、客户账户以及境内流动性，都必须通过监管机构目前正在使用的同样缓慢的“通知与评论”流程才能被拆除。
尽管预计民主党将在即将到来的中期选举中同时拿下众议院和参议院，但他们几乎无力阻挡加密货币的发展进程。 推翻新出台的规则需要总统签字，而特朗普已证明自己是美国加密货币的坚定盟友。民主党多数派仍可通过监督听证会、拨款附加条款以及对未来委员任命的确认权来阻碍加密货币监管的进展，但从现在到2029年，现任政府实际上掌握着主动权。
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