索拉纳岛的加元供应量在 7 天内从约 330 万美元飙升至 5.677 亿美元，从 5 月 13 日到 5 月 19 日增长了 17137%。急剧扩张始于 5 月 13 日，供应量从约 350 万美元攀升至 990 万美元。5 月 14 日，势头急剧加快，供应量跃升至约 1.517 亿美元。
在供应量激增之前，Jupiter Lend和Kamino 推出了新的独立 USDe 借贷市场。这两个平台都推出了旨在支持更大规模参与的借贷结构，同时为用户提供与 Ethena 合成美元挂钩的杠杆收益策略。
这两个平台的推出立即吸引了整个 Solana DeFi 生态系统的大量活动。交易商迅速向借贷金库和杠杆头寸供应美元De，帮助将供应增长推至如此短时间内罕见的水平。
机构借贷市场推动美元De快速增长
5 月 13 日，Jupiter Exchange与 Bitwise Asset Management、Ethena 和 Fluid 合作，在 Jupiter Lend 上推出了专门的 USDe 借贷市场。这一举措标志着 Bitwise 首次在 Solana 平台上担任策展人，也是传统资产管理公司首次在 Jupiter Lend 平台上担任这一角色。
Jupiter 提供借贷场所，Bitwise担任策展人和风险管理人，Ethena 提供美元资产，Fluid 为借贷基础设施提供动力。孤立的市场结构将美元相关风险与更广泛的 Jupiter Lend 流动性池隔离开来。
同一天，Kamino 与Sentora合作推出了自己的专用 Ethena 市场和美元美元增长计划，市场规模迅速扩大。
5 月 14 日，Kamino 报告称，Ethena 市场成为该平台历史上最快突破 4 亿美元规模的市场。在 24 小时内，市场达到了 2 亿美元的借款上限，吸引了超过 2.25 亿美元的美元存款，总体部署总额超过 4.2 亿美元。
循环策略加速采用
大部分需求增长似乎是由 DeFi 中常用的循环策略驱动的。在基于美元De的循环策略中，交易者通常会将美元De存入借贷协议，并以这些存款为抵押进行借款。然后，他们将借来的资产重新存入协议，以提高收益率。
参与者可以多次重复这一过程，以扩大收益，但这通常在 DeFi 平台上是自动完成的。虽然这种策略可以增加潜在收益，但也增加了清算风险和不断变化的融资条件。
Ethena 的 $USDe 如何运作
Ethena 将 $USDe 定位为一种加密原生合成美元，旨在通过 delta 对冲策略保持稳定。该协议并不完全依赖传统的现金储备，而是利用现货加密资产、衍生品头寸以及 $USDC 和 $USDT 等流动性稳定币的组合来支持 $USDe。
该系统通过用协议持有的资产（包括比特币和以太坊）抵消永久期货和可交割期货头寸来对冲风险。Ethena表示，这种三角中性结构有助于保持价格的相对稳定，同时支持可扩展的链上美元流动性。
Ethena 还指出，永久期货头寸目前仅占美元支持的 11%。其余部分来自稳定币储备、DeFi 借贷头寸、机构借贷安排和其他策略。
该公司已通过 Anchorage Digital、Maple Institutional 和 Coinbase Asset Management 等公司将业务扩展到超额抵押机构借贷领域。
Ethena 还探索了其他多样化策略，涉及代币化真实世界资产、商品基础交易以及与 $PAXG 和 $XAUT 等资产挂钩的黄金永续市场。该公司认为，黄金永续市场与加密货币市场的相关性较低，在加密货币收益率走低的时期，黄金永续市场可以提供更强的融资利率。
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