在 99.3% 的零售掉期交易中，Solana PropAMMs 优于 CEX
Jump Crypto 预计 Prop AMM 未来将开始为 RWA 和代币化股票报价
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索拉纳的道具 AMM 现象正在重塑市场结构，使中心化交易所设定的行业标准黯然失色。
Jump Crypto 认为，像 BisonFi 这样的道具 AMM 明显优于集中式交易所，在 99.3% 的交易中为零售用户提供了更好的执行力。
虽然 Prop AMM 与 CLOB 的争论仍在继续，但 Jump Crypto 的 BisonFi 继续在 Solana DEX 交易量排名中占据主导地位。
中位数道具 AMM 互换比零售 CEX 交易效率高 10 倍
因开发 Solana 的 Firedancer 客户端而闻名的著名 HFT 公司 Jump Crypto 发表了一份综合研究报告，概述了 DeFi 现货市场中道具 AMM 无与伦比的效率和执行情况。
Jump Crypto 的研究报告分析了 2026 年 3 月的 2000 多万笔交易，声称 BisonFi 等道具 AMM 的表现始终远远优于集中式交易所。
Jump Crypto 将领先的道具 AMM 的成交中位数与 Binance 等中央交易所的最佳中间价进行了比较，得出结论认为，道具 AMM 在 99.3% 的交易中提供了优于入门级中央交易所收费层级的成交。
道具 AMM 的中位数成交价为 0.72 个基点（bps），而集中式交易所的零售层级执行交易的成本为 10.57 个基点。即使在 CEX 交易者中最高的 VIP 级别，道具 AMM 成交中位数也比集中式交易者便宜 1.85 个基点。
其直接结果是，Solana DeFi 不可避免地成为最有效的 SOL 美元交易场所。整个 3 月份，道具 AMM 的 SOL/USD 交易对现货交易量高于所有主要集中式交易所的总和。
道具 AMM 与 CLOB？
虽然 Solana 生态系统的许多人都接受了 Prop AMMs，并对其效率和执行力大加赞赏，但它们也并非没有批评者。诋毁者认为，prop AMM 的执行并不像他们所谓的那样有效。
Pipe Network 首席执行官戴维-罗德斯（David Rhodus）声称，道具 AMM 尚未完全消除 "报价与执行 "之间的差距，这就为掉期结果变质和用户获得更差的定价留下了空间。
其他网络撰稿人则认为，CLOB（中央限价订单簿）仍然是市场结构最强大的基础，并指出世界上最多产的 HFT 正在使用它们，这就是其优越性的证据。
不可否认，自 2025 年初以来，Prop AMMs 在现货交易中占据了主导地位。然而，这种结构在索拉纳的永续交易领域仍未得到验证。虽然像 Ellipsis Labs 这样久经考验的团队已经利用道具 AMM 设计开发出了一个 perps 场所 Phoenix Trade，但目前仍不清楚该模式是否具有规模竞争力。
Jump Crypto 的 BisonFi 主导了 Solana DEX 的交易量
为了加强 Jump 的研究，该公司的道具 AMM 正在稳步确立其在 Solana DeFi 领域的主导地位。在 2025 年第四季度悄然推出后，BisonFi 始终引领着 DEX 交易量，占每周市场份额的 17%。
展望未来，Jump Crypto 预计道具 AMM 市场设计可应用于任何链上资产类别，这意味着我们可能会看到运营商在未来开始支持代币化股票和信贷市场等 RWA。
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