随着$SOL价格重回120美元上方，Solana国库公司正显现出复苏迹象，这可能重新开启企业国库战略的关键一环：以溢价融资以购入更多$SOL。
周五早盘，$SOL飙升至122美元，创下8个月以来的最高水平，截至发稿时，其价格仍维持在120美元上方。过去一周，该资产涨幅超过14%。
这一复苏势头也推高了多家专注于索拉纳的财务公司的估值。
数字资产 treasury 挺过最艰难时期
数字资产金库（DATs）也成功度过了该策略面临的最艰难时期之一。当$SOL及其他加密资产走弱时，批评者越来越质疑这些公司以高于其持有资产价值的溢价交易是否合理。 随着加权平均净资产值（mNAV）收窄，关于DAT是获取数字资产敞口的一种有吸引力的方式这一论点也面临压力。
有一段时间，市场普遍认为DAT的实验已走到尽头。但近期加密货币市场的复苏开始扭转这一局面。随着资产价格回升，DAT股价和mNAV开始反弹，这为资产管理公司提供了更多空间，使其能够继续执行最初吸引投资者的投资策略。
mNAV溢价正在回归
未偿还mNAV衡量的是上市公司市值与其持有的$SOL净市值之比。mNAV高于1.0意味着市场对该公司股权的估值高于其$SOL持仓的现货价值。 mNAV为1.0代表持平，而低于1.0则意味着该公司的交易价格低于其持有的$SOL价值。这一区别至关重要，因为财库公司可以利用溢价估值筹集额外资本，并将所得资金投入$SOL。
Blockworks数据显示 ，SOL Strategies的完全稀释mNAV约为1.63倍，Solana Company为1.52倍，DeFi Development Corp.为1.01倍，Forward Industries为0.82倍，Upexi为0.40倍。 目前，Solana 财团公司合计持有 $SOL 总供应量的 2.95% 以上。
融资飞轮
持续的mNAV溢价可为金库公司创造一个正反馈循环。 当一家公司的交易价格高于其持有的$SOL价值时，该公司可以溢价发行股票或其他证券，并利用所得资金购买更多的$SOL。如果该公司增加$SOL持仓的速度快于其股本增加的速度，其每股$SOL的价值就会上升。
Solana 国库公司已经表现出愿意筹集新资金，以当前价格收购$SOL。
昨日，Forward Industries完成了一笔注册直接发售，以每股8美元的价格售出312.5万股，总募集资金约2500万美元。该公司表示，计划将净募集资金主要用于增持$SOL。
此外，自8月4日以来，Forward还以平均78.26美元的价格增持了35.7万枚$SOL，使其持仓总量达到816万枚$SOL。
DeFi Development Corp.将其储备金规模扩大至约249万$SOL。该公司上周增持了约101,381 $SOL，储备金规模增长约4.24%。
DFDV还为其CHAD优先股设立了一项3亿美元的ATM融资机制，所得资金主要用于增持$SOL。
更多公司或将效仿
随着mNAV环境的改善，如果其他Solana金库公司的估值仍高于或接近其底层$SOL的价值，它们在筹集资金方面将拥有更大的灵活性。
然而，mNAV并不能保证新一轮融资将惠及现有股东。公司必须综合考虑股权稀释、融资成本、债务或优先股义务，以及其收购$SOL的价格等因素。
与专注于比特币的财务管理公司不同，Solana财务管理公司还拥有另一潜在收益来源：原生质押奖励。持有的$SOL可产生质押收益，从而构成财务管理策略的另一组成部分。
Ark Invest 的研究在2025 年突显了这一更广泛的趋势，指出在包括比特币、以太坊和 Solana 在内的各类资产中，已涌现出数百家数字资产财库公司。 该机构承认，部分数字资产财库公司（DAT）的出现可能出于短期投机目的，但认为最终的赢家可能会比现货ETF更高效地包装某些数字资产。通过利用其公司结构，DAT能够运用杠杆、企业融资和战略选择权，而这些是ETF无法做到的。 然而，这些优势只有在它们的mNAV溢价被证明可持续的情况下才具有现实意义。
对于索拉纳而言，近期的反弹再次让这一论点成为焦点。如果索拉纳的价格走势保持向好，且数字资产托管公司能维持较高的mNAV水平，市场可能会迎来更多融资活动，进而推动更多$SOL的购买。
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