昨天（1 月 22 日），pump.fun对其原生 $PUMP 代币进行了又一次大规模回购，购买了价值 1,148,649 美元的代币。这一单日活动占该协议前一天收入的 103.2%，延续了 pump.fun 始终将其几乎所有收入用于 $PUMP 回购的趋势。
来自该平台收费仪表板的数据显示，自该计划开始以来，pump.fun 已花费 1,504,181 美元 SOL 回购代币，按当前价格计算，大约相当于 2.564 亿美元。鉴于 $PUMP 的总供应量固定为 1 万亿代币，这些回购现已吸收了超过 20% 的流通供应量，大大减少了市场上的代币供应量。
价格走势依然低迷
尽管这些回购的规模和持续性很大，但 $PUMP 代币的价格却没有什么积极的反应。1 月 22 日回购之后，该代币继续呈下跌趋势，从约 0.00265 美元跌至本文撰写时的约 0.00245 美元。回购非但没有成为反弹的催化剂，似乎还伴随着持续的抛售压力。
Pump.fun 的最新购买量再次超过了其每日收入，这进一步说明回购计划是核心战略重点，而不是资金的剩余用途。随着时间的推移，该协议经常将其几乎所有的收益分配给代币回购，从而有效地将协议收入转化为 $PUMP 的稳定需求来源。
$PUMP 仍远低于主要历史基准。该代币的交易价格仍低于其 ICO 价格 0.004 美元，离 0.0088 美元的历史最高价也相去甚远。这种低迷的反应凸显了 Solana 生态系统内日益增长的模式，即使是持续的大规模回购计划也难以产生持久的价格升值。
Pump.fun 在做什么？
回购活动与 pump.fun 一系列更广泛的生态系统举措同时进行。1 月 20 日，该平台宣布了一项价值 300 万美元的 "Build in Public Hackathon"活动，旨在为处于早期阶段的链上初创企业提供资金。12 个项目将分别获得 25 万美元的资金，并进入名为 Pump Fund 的新加速器和投资部门。
这一举措反映了 Pump.fun 将重点转向长期生态系统发展的既定目标。Pump.fun 联合创始人阿隆强调，分销和即时流动性在平台的发展中发挥了关键作用，支持创始人是 2026 年的重点工作。
这一声明是在索拉纳的叙事驱动市场出现更广泛的不稳定时期发表的，此前，最近的人工智能代理和振动编码元迅速崩溃，围绕高调代币销售的争议再次出现。
与此同时，pump.fun 最近的交易活动也有所增加。在 1 月 5 日至 1 月 11 日的一周内，该平台处理了超过 66 亿美元的交易量，创下自推出以来的历史新高。在这一里程碑事件之前，交易活动已连续数周上升，日交易量屡屡创下新高，尽管人们对memecoins的广泛情绪仍持谨慎态度。
交易量的激增再次引发了人们的争论：memecoins 是否正在经历真正的复苏，或者交易者是否正在为潜在的 $PUMP 空投做准备。虽然标题活动明显增加，但有关代币创建和分级的基本指标表明，表面之下的情况更为复杂。
虽然黑客马拉松活动在建设者中引发了乐观情绪，但它并没有实质性地改变人们对 $PUMP 代币本身的看法。社区对长期承诺的 $PUMP 空投的缺失仍然心存芥蒂，该代币在发布之初被描述为 "即将推出"，但至今仍未实现。
回购仍是出路吗？
从理论上讲，减少流通供应应有助于价格稳定或升值。但实际上，数据表明，市场参与者仍然不相信仅靠回购就能抵消更广泛的情绪、流动性状况和投机行为。交易商似乎愿意向回购需求抛售，从而限制了任何持续的上涨走势。
Pump.fun 的经历凸显了依赖回购作为主要价值累积机制的加密货币协议所面临的一个更广泛的问题。即使在投入超过 2.55 亿美元进行回购并从流通中移除超过 20% 的供应量之后，$PUMP 的交易价格仍然大大低于前期高点。因此，生态系统中越来越流行的一种观点认为，将收入用于长期增长计划，而不是继续回购代币，可能对项目更有利。
本月早些时候，Helium 宣布将停止 $HNT 回购，其领导层认为，将数百万美元的协议收入用于代币购买并不能产生持久的价格支撑。木星公司（Jupiter）也表达了类似的担忧，该公司披露，尽管收入持续增长，但 7000 多万美元的 $JUP 回购产生的影响有限。
这一结果表明，回购虽然机械地减少了供应，但并不能单独保证价格升值。市场信心、可感知的效用以及对未来激励措施的预期似乎在影响价格行为方面发挥着同样重要的作用。
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