Solana 原生去中心化交易所（DEX）Orca与借贷协议Loopscale已合并，共同组建了 Formation——这是一个专注于代币化资产及所谓“前沿经济”的资本形成与配置的新平台。
合并后的公司将 Orca 的交易和流动性基础设施与 Loopscale 的信贷和保管库基础设施相结合。Loopscale 联合创始人Luke Truitt将出任 Formation 首席执行官，Mary Gooneratne担任首席运营官，Orca 的Christopher Montagano担任首席战略与法律官。
Orca和Loopscale都将作为Formation旗下的产品继续运营。现有头寸、贷款、金库存款、Whirlpool头寸、费用和奖励均保持不变。 此次合并也不会发行新的代币。Orca和Loopscale协议将共同构成$ORCA和$xORCA代币网络的基础，其中$ORCA代表合并后的Formation生态系统。
“前沿经济正在创造新的商业模式，其融资需求增长速度远超传统市场基础设施的演进速度。每次重大的技术革命都伴随着金融革命。我们正处于一个转折点，资本市场必须跟上那些正在重塑经济的行业的步伐。”——Formation首席执行官卢克·特鲁伊特（Luke Truitt）。
此次合并源于 Orca 推动进入新增长阶段
此次合并源于 Orca近期为推动新一轮增长所做的努力。9 月 29 日提交的一项 DAO 提案提议将 80% 的协议费用用于开发，10% 用于 $ORCA 回购并分发给 $xORCA 持有者，另有 10% 分配给团队控制的回购钱包。
该提案还呼吁动用约1420万枚$ORCA（价值约4040万美元）用于支持收购，同时将社区金库中的$SOL转移至DeFi投资策略中。 该提案提及了收购“领先的 Solana DeFi 协议”以及增加信贷和收益产品的计划，这与 Orca 与 Loopscale 的合并现已相吻合。
Loopscale积分将何去何从？
此次合并立即引发了Loopscale用户的质疑——他们此前已花费数月时间积累积分，以期待潜在的代币发行。
Formation的文件给出了直接答复：Loopscale不会发行自己的代币。$ORCA将作为Formation（包括Loopscale）的代币。
不过，积分并不会消失。Formation表示，Loopscale积分将于今年晚些时候进行转换，具体细节将很快公布。在转换事件发生之前，积分将继续累积。
这一澄清消除了围绕此次合并的最大不确定性之一。积累了数十亿积分的用户不会仅仅因为 Loopscale 加入 Orca 而失去这些积分，但 Formation 尚未披露兑换机制，也未说明积分在 $ORCA 生态系统中将如何转换。
面向通证化资产的全栈解决方案
Formation 旨在连接资产生命周期中目前分散在不同平台上的多个环节。 Orca 通过 Whirlpools、Riptide 以及许可型资金池等基础设施提供流动性。Loopscale 则通过其订单簿提供信贷服务，支持固定利率贷款和针对特定资产的条款。其金库产品提供涵盖收益、信贷和做市等多方面的策略。
这些整合后的平台已具备相当大的运营规模。自2021年以来，Orca的交易量已超过5,500亿美元；而Loopscale促成的贷款总额超过20亿美元，并持有超过1.5亿美元的存款。
“Orca 花费数年时间构建了深厚的流动性，而我们亲眼见证了仅靠流动性并不足以推动资产规模化。 更大的挑战在于构建这些资产增长所需的信用体系和分销渠道，而Orca和Loopscale分别构建了该基础设施中互补的部分。通过合作，我们可以为发行方提供从产品发行到长期市场接受的完整路径。”——Formation首席战略与法律官克里斯托弗·蒙塔加诺。
Formation 瞄准“最小可行资产”
Formation 正致力于解决传统资本市场中的一个结构性问题。一笔 500 万美元的融资，所需的承销、法律、服务和分销基础设施，往往与一笔 5000 万美元的交易大同小异。这些固定成本可能导致发行规模较小的资产在经济上缺乏吸引力。Formation 将这一门槛称为“最小可行资产”。
其理论主张认为，代币化和链上基础设施能够降低这些固定成本，从而使规模较小的资产和融资机会能够进入此前在经济上无法支持它们的市场。
该公司列举了再保险、电信债务以及代币化信贷等领域的资产，作为该模式所能实现的典型案例。
进军受监管的美国市场
Formation 还计划进军受监管的美国资本市场。该公司表示，其打算在 SEC 的创新豁免框架下运营一个代币化证券交易平台，并申请扩展业务所需的牌照。
在未来12个月内，Formation计划开发发行人工具、资本配置策略、信贷基础设施、做市产品以及新的代币化资产。
对于$ORCA持有者而言，在更多细节披露之前，此次合并的直接影响尚不明确。一个关键问题是Loopscale积分将如何转换，以及该过程是否会引发$ORCA的抛售压力。如果Formation确实采取这一路径，另一个担忧是该项目能以多快的速度增加收入，以吸收或抵消任何可能涌入市场的供应。 不过，目前这两个项目仍照常运行。
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