近年来，预测市场活动激增。Crypto.com的一份报告指出，"2025年1月至10月，预测市场创造了超过279亿美元的交易量"。
最大的受监管预测市场Kalshi 在 Solana 上推出了其事件合约的代币化版本。这一发展将数以千计的现有市场带入了链上，并为近年来涌向基于区块链平台的加密货币交易者打开了直接通道。此举标志着预测市场格局发生了更深层次的变化，因为 Kalshi 试图在一个快速增长的行业中积极定位，并赢得Polymarket 以加密货币为中心的客户群。
为什么 Kalshi 要扩展 Onchain？
Kalshi 证实，用户现在可以在 Solana 上购买和出售代币化的事件合约。这些代币反映了Kalshi传统合约的定价和支付方式，但允许用户通过区块链轨道以更高的匿名性进行交易。这种模式使Kalshi更接近Polymarket提供的体验，后者以直接链上交易为基础建立了自己的品牌。
该公司与基于Solana协议的DFlow和Jupiter合作，将其链下订单簿与Solana的流动性连接起来。通过这样做，卡尔希旨在将其受监管的基础设施与加密经济的深度融合在一起。根据Kalshidata 的数据，该平台自推出以来已处理了 196 亿美元的交易量，并正稳步向 200 亿美元大关迈进。
Kalshi 的加密货币主管John Wang 在接受 CNBC 采访时表示，整合链上流动性可以让交易所接触到那些倾向于以更高交易量进行交易的实力用户，并提供更深的资金池。这是为了利用加密货币所拥有的数十亿美元的流动性，然后还能让开发者建立第三方前端，利用 Kalshi 的流动性"，他说。
该平台目前的日均交易量超过 1200 万美元。通过进入约 3 万亿美元的数字资产市场，Kalshi 打算在流动性已成为最重要竞争因素的环境中扩大其产品规模。
竞争格局和对 Polymarket 的挑战
Kalshi 和 Polymarket 在全球预测市场上形成了日益占主导地位的双头垄断。根据The Block 的数据，Kalshi 在 11 月份的交易量为 58 亿美元，而 Polymarket 则超过了 37 亿美元。随着零售兴趣的增加以及与主要平台整合的扩大，两者都创下了历史新高。
Kalshi 决定将其市场代币化，这加强了其与 Polymarket 的竞争地位，而此时的竞争差距正在缩小。Polymarket最近获得了美国商品期货交易委员会（CFTC）的更新指令，允许其在美国重新启动，并提供中介服务和加强监管。随着重返美国获得批准，Polymarket 现在可以挑战 Kalshi 早先作为唯一受监管的国内交易所的优势。
Kalshi 正在通过扩大链上分销来应对。该公司推出了 Kalshi Builder Codes 计划，提供 200 万美元的资助，以吸引想要将预测市场整合到交易终端、仪表盘、移动应用等的开发者。符合条件的开发者可获得建设者代码，该代码可跟踪他们为 Kalshi 的流动性池带来的交易量，从而为第三方前端创造收入途径。
监管压力和公众监督
该公司的扩张正值美国监管摩擦加剧之际。内华达州监管机构成功解除了一项初步禁令，该禁令曾使 Kalshi 免受执法行动的影响。虽然内华达州同意在法院对 Kalshi 的暂缓执行请求做出裁决之前不采取任何行动，但该公司在上诉过程中仍面临不确定性。类似的争议正在其他几个州展开。
Kalshi 辩称，其联邦颁发的商品期货交易委员会（CFTC）执照获得了全国范围的批准，但各州监管机构认为，预测市场类似于赌博产品，属于地方管辖范围。法律环境将 Kalshi 置于一个复杂的境地，因为它既要追求全球扩张，又要捍卫国内业务。
增长、资金和市场规模
尽管面临这些挑战，Kalshi 的业务仍在迅速扩张。该公司成立于 2018 年，经营着约 3,500 个市场，在宣布向索拉纳扩张后不久，就以 110 亿美元的估值融资 10 亿美元。
行业数据显示，集中式和链上预测平台都在迅速加速发展。媒体和金融数据提供商已开始整合实时市场赔率，从而提高了 Kalshi 和 Polymarket 的知名度。银河数字公司（Galaxy Digital）也在探索与这两个平台建立流动性合作伙伴关系，这凸显了机构对这两个平台的兴趣。
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