Solana原生永续合约交易所Bulk Trade推出了BIP-1，这是一个全新的框架，允许任何人几乎无需前期资金即可部署自己的永续合约市场。
该提案引入了由部署者自主拥有的永续合约，这些合约最初在隔离环境中运行，随后可能过渡到Bulk的组合保证金系统。据Bulk Trade称，成熟的市场可解锁高达70%的保证金减免，在提升交易者资本效率的同时，也使部署者能够持续获得手续费收入。
Bulk Trade 对现有部署模式的挑战
Bulk Trade认为，当前无许可的永续合约市场模式给部署方带来了过多的财务风险，而带来的收益空间却十分有限。
该项目指出了业内普遍采用的做法：部署者需缴纳巨额保证金、运营自己的预言机，并推出与交易所其余部分隔离的市场。由于这些市场无法共享投资组合保证金，部署者往往在承担高昂前期成本的同时，还不得不通过收取更高的交易手续费来竞争。
Hyperliquid的HIP-3是这种模式最典型的代表。HIP-3要求部署者在启动永续合约市场前，质押50万$HYPE（根据市场价格，价值约2700万美元）。 部署者还需管理预言机定价、运营独立的订单簿和保证金系统、配置市场参数，且若其市场违反协议规则，将面临验证者减持处罚。尽管符合条件的市场日后可能获得跨保证金批准，但它们最初都是具有独立风险管理的隔离市场。
其他协议则采用不同的模式。Orderly Network 要求参与其“无许可上市”计划的建设者，为每个上市市场维持至少25,000 美元的保险基金，同时确保每个无许可上市市场保持隔离状态。 dYdX 则通过要求用户存入 10,000 $USDC来启动受支持的市场，从而降低了资本要求，尽管这些上市市场仍需在交易所现有的治理和流动性框架内运行。
BULK 的生命周期运作机制
BIP-1 为交易对引入了分两个阶段的生命周期。在第一阶段（称为“仅隔离模式”），部署者提交代码标识符申请，并以其自有代码标识符前缀启动以美元结算的永续合约交易对。在此阶段，他们仍需负责预言机更新、流动性维护及交易对发展，同时收取高于协议基础费率的可配置费用。 每个市场最多可上线 30 个交易代码，但不得重复 Bulk Trade 已支持的资产。验证者还保留移除违反协议政策的市场的权限。
随着交易量、未平仓合约和市场数据的增长，成功的市场将达到 Bulk 所称的“成熟点”。在此阶段，部署者需质押 200 万 $USDC 作为债券，该债券既提供保险和流动性后盾支持，同时也使市场能够进入 BULK 的共享投资组合保证金系统。 在 BULK 代币上线后，未来部署时该债券的金额可进行调整，并在到期后或部署者结算该市场时返还，前提是未发生任何政策违规行为。
第二阶段将不再需要部署方自行管理预言机定价，因为核心协议将承担预言机运营的责任，同时继续与部署方共同优化风险模型和投资组合保证金校准。
以投资组合保证金为核心
与针对每笔头寸分别计算抵押品的隔离式保证金系统不同，BULK利用实时资产相关性及基于市场状态的风险模型，对交易者的整个投资组合进行评估。
Bulk Trade表示，这种方法允许相关头寸相互抵消风险，对于符合条件的市场，可将抵押品要求降低多达70%。该协议还会根据杠杆率、市场状况和头寸方向调整维持保证金，而非依赖固定要求。
随着BIP-1在主网上线前已投入运行，Bulk Trade将该框架定位为一种替代性部署模式，既能降低准入门槛，又能让运营成功的市场逐步过渡到共享投资组合保证金系统，而非永久保持孤立状态。
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