随着投资者重新评估加密货币、贵金属和美国股票的风险敞口，全球金融市场进入了一个明显的风险厌恶阶段。
在过去的一个月里，持续的波动性、被迫去杠杆化以及宏观经济的不确定性重塑了市场行为，并推动多个资产类别大幅走低。
加密货币市场面临沉重的抛售压力
过去 30 天，加密货币市场经历了大幅缩水，加密货币总市值从 3.18 万亿美元降至 2.24 万亿美元，跌幅达 29.5%。比特币跌破 2021 年的历史高点，并在反弹前短暂跌破 60,000 美元。在撰写本文时，比特币目前的交易价格约为 65643 美元。对于这种曾被许多投资者视为数字黄金的资产来说，这次下跌标志着情绪的明显转变。
当比特币跌破 70,000 美元水平时，抛售加速，引发了进一步的下跌势头。仅在过去一周，比特币就下跌了约 20%，达到了自 2024 年 10 月以来的最低水平。在过去的 24 小时内，超过 26 亿美元的加密货币头寸被清算，影响了超过 58 万名交易者。这些清算反映了期货市场随着杠杆头寸的平仓而出现的激进的强制去杠杆化。
其他主要加密货币也遵循同样的轨迹。以太币在本周下跌了 33%，是自 2022 年 11 月以来跌幅最大的一周。索拉纳跌至约 67 美元，创两年新低，周跌幅约为 30%。
根据 Glassnode 的数据，目前有超过 930 万美元的比特币处于亏损状态。这一数字约占比特币流通供应量的 47%。
尽管技术指标显示比特币处于超卖状态，但疲软的交易量和持续的抛售压力促使许多投资者退出头寸。CoinMarketCap的加密货币恐惧和贪婪指数（Crypto Fear and Greed Index）从11进一步降至5，表明市场参与者极度恐惧。
比特币近期的表现与黄金形成了鲜明对比。尽管黄金大幅回调，但今年迄今为止仍上涨了约 9%，而比特币自 2026 年 1 月 1 日以来则下跌了近 30%。这种差异对将比特币定位为抵御通货膨胀或宏观经济不稳定的可靠对冲工具的说法提出了挑战。
随着市场观察家对长期看涨假设的质疑，公众的批评也愈演愈烈。Echelon Wealth Partners 公司的联合创始人彼得-希夫（Peter Schiff）敦促比特币持有者放弃他所描述的正在下沉的比特币。他还强调了 Strategy 公司超过 46 亿美元的未实现损失，该公司激进的比特币积累策略现在面临着持续的价格压力。
ETF 资金外流和投降信号
随着需求减弱，ETF 资金外流加剧了比特币的下跌。市场压力指标强化了这一观点。SoSoValue数据显示，美国BTC现货ETF在2026年2月4日录得5.45亿美元的资金外流，2月5日录得4.34亿美元的资金外流，两天共计9.79亿美元。
彭博社分析师埃里克-巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）也报道称，贝莱德的比特币ETF $IBIT经历了自推出以来第二差的单日跌幅，此前其价格下跌了13%，日交易量达到创纪录的100亿美元。
SolanaFloor 的 ETF 跟踪器也反映了资金净流出的情况，Solana ETF 在 2 月 4 日流出了 720 万美元。
比特币还抹去了大选后受支持加密货币政策的乐观情绪推动反弹的所有涨幅，凸显了情绪逆转的速度之快。
尽管出现了短期动荡，但一些机构仍保持了长期观点。摩根大通全球市场策略师尼古拉斯-帕尼格佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）认为，从长期来看，比特币现在比黄金更具吸引力。该分析师指出，比特币目前的交易价格低于其预计的生产成本 87000 美元，而且其相对于黄金的波动性已降至历史最低点。该分析师认为，对于愿意长期持有比特币的投资者来说，这种变化改善了比特币的风险调整状况，即使近期状况仍不稳定。
为何突然下跌？
尽管比特币下跌速度快、规模大，但目前还没有发现任何单一的催化剂能够明确触发整个市场的抛售。与之前的闪崩事件（如 10 月 10 日的事件，当时Binance的软件问题被广泛提及）不同的是，目前还没有证实交易所故障、系统性交易错误或操作失误导致了这一走势。
交易员和分析师中流传着几种理论。一种观点认为，在高杠杆的加密货币期货市场上，当保证金阈值被突破时，相对温和的现货跌幅会像滚雪球一样迅速扩大。
还有人认为，在流动性稀缺的时期，来自早期持有者或机构部门的大量未披露卖单可能加剧了下跌势头。
目前，这些解释都没有得到主要交易所、监管机构或大型市场参与者官方声明的证实。
白银遭遇最严重的抛售之一
白银经历了近期历史上最严重的一周下跌。现货白银价格在短暂反弹后再次大幅下跌，跌幅接近 30%，跌至每盎司 64 美元左右，随后回升至目前的 74 美元。分析师将这一剧烈波动归因于投机性资金流动、杠杆定位和期权交易，而非实物需求的崩溃。
美元走强和对美联储领导层的鹰派预期严重影响了贵金属。ETF 的大幅赎回放大了抛售压力，而疲软的中国制造业数据则引发了对工业需求的担忧。即便如此，期货市场仍处于背驰状态，表明尽管纸面价格下跌，但实物供应紧张。
美国股市加入大盘回调行列
由于投资者减少了风险敞口，美国股市也出现回落。科技股领跌，纳斯达克综合指数创下 11 月以来最差一周。在 Alphabet提出大幅增加资本支出的计划后，该公司股价大幅下跌，再次引发了市场对大规模人工智能投资盈利能力的担忧。
道琼斯工业平均指数一度下跌近600点，标准普尔500指数和纳斯达克指数的跌幅均超过1%。疲软的劳动力市场数据加剧了投资者的焦虑，1 月份裁员人数飙升至 2009 年以来的新高。随着投资者转向更安全的资产，国债收益率下降，强化了更广泛的防御性转变。
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