SEC, 5 Yıllık “İnovasyon Muafiyeti” ile Tokenize Edilmiş Hisse Senetlerine Yolu Açtı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenleştirilmiş ABD hisse senetlerinin blok zinciri üzerinde işlem görmesi için sınırlı bir düzenleyici yol açarak, blok zinciri piyasalarına menkul kıymetlerin halka açık ağlara nasıl taşınabileceğini test etmeleri için 5 yıllık bir süre tanıdı.

Bugün, 17 Eylül'de SEC, Tokenize Menkul Kıymet Platformlarına (TSV'ler) geçici ve şartlı bir muafiyet tanıdı. Bu sayede, TSV'ler, izinli otomatik piyasa yapıcılar (AMM'ler) ve likidite havuzları aracılığıyla belirli tokenize Ulusal Piyasa Sistemi (NMS) hisse senetlerinin alım satımını kolaylaştırırken, geleneksel “borsa” tanımından muaf tutulacaklar.

SEC Başkanı Paul Atkins, bu hamleyi ABD sermaye piyasalarını dijital çağa taşımaya yönelik bir adım olarak nitelendirdi.

Ayrıca, bu muafiyetin gelecekte daha kalıcı kuralların oluşturulmasına zemin hazırlayacak geçici bir önlem olduğunu vurguladı.

Sentetik Pozisyon Değil, Tokenize Hisse Senetleri

Çerçeve, gerçek NMS hisse senetlerini temsil eden ve sahiplerine geleneksel hisselerle aynı hak ve ayrıcalıkları sağlayan tokenize menkul kıymetlere odaklanmaktadır. Buna temettü ve oy hakları da dahildir. Muafiyet, eşdeğer hissedar haklarını aktarmadan yalnızca dayanak hisse senedinin fiyatını takip eden sentetik tokenleri kapsamamaktadır.

SEC, ihraççı veya bağlı olmayan bir üçüncü taraf tarafından oluşturulan tokenlere izin vermektedir; ancak üçüncü taraf tokenleştirme, önemli bir koruma önlemi ile birlikte gelir. Bir TSV, üçüncü taraf tarafından tokenleştirilmiş bir hisse senedini listeye almadan önce, ihraççıyı bilgilendirmeli ve şirkete itiraz etmesi için 30 takvim günü süre vermelidir. Bir itiraz, tokenin muafiyet kapsamında işlem görmesini engeller.

AMM’ler ABD Menkul Kıymetler Piyasasına Giriyor

TSV’ler, alıcı ve satıcıları eşleştirmek için izin tabanlı AMM likidite havuzlarını kullanabilir. Bu model, menkul kıymetler piyasasına erişimi kontrollü tutarken, bilinen DeFi altyapısından yararlanır.

Katılımcılar, platformun erişim gerekliliklerini karşılamalıdır ve platform da geçerli kayıt yükümlülüklerine uymak zorundadır. SEC ayrıca, bir TSV'yi destekleyen akıllı sözleşmelerin halka açık ve denetlenebilir olmasını ve halka açık, izinsiz bir dağıtılmış defter üzerinde dağıtılmasını şart koşmaktadır.

SEC ayrıca işlem limitleri de getirmiştir. Bir TSV, genellikle S&P 500 ve Russell 1000 hisse senetlerini ve belirli borsa yatırım ürünlerini kapsayan en fazla 75 adet 1. Kademe hisse senedini listeleyebilir; her bir menkul kıymet için işlem hacmi, önceki ayın ortalama günlük hisse hacminin %0,25’iyle sınırlandırılır.

2. Kademe, diğer NMS hisse senetlerini kapsar; bu kademe için 250 sembol sınırı ve ortalama günlük hacim sınırı %2,5 olarak belirlenmiştir. Bir menkul kıymetin hacim sınırının aşılması, 3 aylık bir işlem duraklamasına neden olur. TSV’ler ayrıca, birincil kote edildiği borsa dayanak hisse senedinin işlemlerini durdurduğunda, tokenleştirilmiş hisse senedinin işlemlerini de durdurmak zorundadır.

Şeffaflık ve Yatırımcı Korumaları

Bu muafiyet, TSV'lerin faaliyetleri, alım satım faaliyetleri ve bağlı kuruluş faaliyetleri hakkında bilgi yayınlamasını gerektirir. Ayrıca, işlem sembolü, fiyat, hacim, zaman ve işlem yönü dahil olmak üzere işlem verilerini makine tarafından okunabilir biçimde kamuya açık hale getirmelidirler.

Çerçeve, AMM havuzlarına tokenleştirilmiş hisse senetleri sağlamak için öz sermaye kullanan belirli likidite sağlayıcılarına yönelik özel muafiyetler de içermektedir. Bu firmalar, belirtilen koşulları karşıladıkları takdirde SEC'in "aracı kurum" tanımından geçici olarak muaf tutulabilirler.

SEC, mevcut dolandırıcılık ve manipülasyonla mücadele gerekliliklerini muhafaza ederken, TSV'lerin de geçerli yaptırım gerekliliklerine uyması gerekmektedir.

Kalıcı Kurallar Öncesinde Bir Test

SEC’in kararı, ABD düzenleyicilerinin kripto piyasası için daha uzun vadeli kurallar üzerinde çalışmaya devam ettiği bir dönemde geldi. Senato, kısa süre önce CLARITY Yasası’nı ilerletemedi; bu durum, Atkins’in, Kongre yasayı değerlendirirken SEC’in mevcut yasal yetkisini kullanabileceğini vurgulamaya neden oldu.

İnovasyon Muafiyeti Eylül 2031’de sona erecek. SEC ayrıca, olası değişiklikler ve gelecekteki düzenleyici adımlar hakkında kamuoyundan görüş talep etti.

Komisyon Üyesi Mark Uyeda, bu çerçevenin SEC’in daha uzun vadeli kurallar belirlemeden önce tokenize edilmiş piyasaların nasıl geliştiğini gözlemlemesine olanak tanıyacağını söyledi. Komisyon Üyesi Hester Peirce de benzer şekilde, bu muafiyeti, kurum teknolojiyi değerlendirirken piyasa katılımcılarının zincir üzerinde hisse senedi alım satımını denemeleri için bir yol olarak tanımladı.

Bu gelişme, ABD hisse senetleri piyasasının daha uzun işlem saatlerine doğru ilerlediği bir dönemde gerçekleşti. Nasdaq, piyasanın haftada 5 gün, günde 23 saatlik işlem saatlerine doğru kaymasıyla birlikte, akşam 9'dan sabah 4'e kadar sürecek bir gece seansı eklemeye hazırlanıyor; takas işlemleri ise halihazırda 24x5 modeline geçiyor.

Kripto piyasaları halihazırda kesintisiz olarak işlem görse de Peirce, borsa işlem saatlerinin uzatılmasının likidite, spreadler, gözetim, siber güvenlik, personel, kurumsal açıklamalar ve yatırımcı koruması açısından yarattığı zorluklara dikkat çekti.

CFTC ayrıca bugün kripto ile ilgili düzenleyici kolaylıklarını genişleterek, bireysel işlemlere katılmadan kullanıcıları kayıtlı vadeli işlem aracılarıyla buluşturan, şartları karşılayan pasif yazılım sağlayıcıları için bir "eylemde bulunmama" kararı yayınladı.

Bu adımlar bir bütün olarak, ABD’deki düzenleyici ortamın, blok zinciri altyapısının mevcut finansal piyasalara nasıl entegre edilebileceğini deneme aşamasında olduğunu gösterirken, uzun vadeli kuralların ise tartışmaya açık bırakıldığını ortaya koyuyor.

SolanaFloor'da Daha Fazlasını Okuyun

Onchain Arzı Tüm Zamanların En Yüksek Seviyesine Ulaşırken Solana, $ZEC İşlem Hacminde Tüm Zincirleri Geride Bıraktı
ABD Bankası Köşe Yazısı, Solana’yı Stablecoin Bankacılığının Varsayılan Ağı Olarak Belirledi

Vibhu Norby, The Big Picture'a katıldı