SEC открывает путь для токенизированных акций, предоставив 5-летнее «исключение для инноваций»

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) открыла ограниченный регуляторный механизм для торговли токенизированными акциями американских компаний в блокчейне, предоставив блокчейн-рынкам пятилетний срок для тестирования возможностей перевода ценных бумаг в публичные сети.

Сегодня, 17 сентября, SEC предоставила временное условное освобождение от требований для площадок токенизированных ценных бумаг (TSV), позволив им не подпадать под традиционное определение «биржи» при организации торговли определенными токенизированными акциями Национальной рыночной системы (NMS) через авторизованных автоматизированных маркет-мейкеров (AMM) и пулы ликвидности.

Председатель SEC Пол Аткинс охарактеризовал этот шаг как продвижение к переходу американских рынков капитала в цифровую эру.

Он также подчеркнул, что данное исключение представляет собой временную меру, которая должна послужить основой для разработки будущих, более устойчивых нормативных актов.

Токенизированные акции, а не синтетическая экспозиция

Данная нормативная база ориентирована на токенизированные ценные бумаги, которые представляют реальные акции компаний, котирующихся на Национальном рынке ценных бумаг (NMS), и предоставляют держателям те же права и привилегии, что и традиционные акции. Сюда входят права на дивиденды и право голоса. Исключение не распространяется на синтетические токены, которые просто отслеживают цену базовой акции, не предоставляя эквивалентных прав акционерам.

SEC разрешает токены, созданные эмитентом или неаффилированной третьей стороной, однако токенизация третьими сторонами сопровождается важной мерой предосторожности. Прежде чем TSV включит в листинг токенизированную акцию, выпущенную третьей стороной, она должна уведомить об этом эмитента и предоставить компании 30 календарных дней на подачу возражения. Возражение препятствует торговле токеном в рамках данного исключения.

AMM выходят на рынок ценных бумаг США

TSV могут использовать разрешенные пулы ликвидности AMM для сопоставления покупателей и продавцов. Эта модель заимствует привычную инфраструктуру DeFi, сохраняя при этом контроль над доступом к рынку ценных бумаг.

Участники должны соответствовать требованиям площадки в отношении доступа, а сама площадка должна соблюдать применимые обязательства по регистрации. SEC также требует, чтобы смарт-контракты, поддерживающие TSV, оставались публичными, поддавались аудиту и развертывались в публичном распределенном реестре без разрешений.

SEC также ввела ограничения на торговлю. TSV может включать в листинг до 75 акций уровня 1, которые, как правило, охватывают акции из индексов S&P 500 и Russell 1000, а также определенные биржевые продукты, при этом объем торгов по каждой ценной бумаге ограничен 0,25 % от среднесуточного объема торгов за предыдущий месяц.

Уровень 2 охватывает другие акции, входящие в систему NMS, с ограничением в 250 символов и ограничением среднего дневного объема торгов на уровне 2,5 %. Превышение лимита объема торгов по ценной бумаге влечет за собой 3-месячную приостановку торговли. TSV также обязаны приостанавливать торговлю токенизированной акцией всякий раз, когда биржа основного листинга приостанавливает торговлю соответствующей базовой акцией.

Прозрачность и защита инвесторов

Данное исключение обязывает TSV публиковать информацию о своей деятельности, торговых операциях и деятельности аффилированных лиц. Они также должны предоставлять данные о сделках в открытом доступе в машиночитаемом формате, включая символ, цену, объем, время и направление сделок.

Данная нормативная база также предусматривает специальные льготы для определенных поставщиков ликвидности, которые используют собственный капитал для пополнения пулов AMM токенизированными акциями. Эти компании могут получить временное освобождение от определения «дилера» SEC, если они соответствуют установленным условиям.

SEC сохраняет действующие требования по борьбе с мошенничеством и манипуляциями, при этом TSV также должны соблюдать применимые требования в отношении санкций.

Испытательный период перед введением постоянных правил

Решение SEC принято на фоне продолжающейся работы американских регуляторов над долгосрочными правилами для криптовалютного рынка. Недавно Сенат не смог продвинуть законопроект CLARITY Act, что побудило Аткинса подчеркнуть, что SEC может использовать свои существующие законные полномочия, пока Конгресс рассматривает законодательство.

Срок действия «иновационного исключения» истекает в сентябре 2031 года. SEC также запросила комментарии общественности относительно возможных изменений и будущих шагов в области регулирования.

Член комиссии Марк Уеда заявил, что данная концепция позволит SEC наблюдать за развитием рынков токенизированных активов перед введением долгосрочных правил. Член комиссии Хестер Пирс также охарактеризовала это исключение как возможность для участников рынка экспериментировать с торговлей акциями на блокчейне, пока агентство оценивает эту технологию.

Это событие происходит на фоне перехода американского фондового рынка к более длительным часам торгов. Nasdaq планирует добавить ночную сессию с 21:00 до 04:00, поскольку рынок переходит на 23-часовую торговую неделю, состоящую из 5 дней, а клиринг уже переходит на модель «24x5».

Криптовалютные рынки уже работают в непрерывном режиме, однако Пирс подчеркнула проблемы, которые создает удлинение торговых часов на фондовом рынке в отношении ликвидности, спредов, надзора, кибербезопасности, кадрового обеспечения, раскрытия корпоративной информации и защиты инвесторов.

Сегодня Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) также расширила собственные меры по снижению регуляторной нагрузки в сфере криптовалют, опубликовав заявление об отказе от принятия мер в отношении соответствующих критериям пассивных поставщиков программного обеспечения, которые связывают пользователей с зарегистрированными фьючерсными посредниками, не участвуя при этом в отдельных сделках.

В совокупности эти меры свидетельствуют о том, что регуляторная среда США экспериментирует с тем, как инфраструктура блокчейна может вписаться в существующие финансовые рынки, оставляя при этом долгосрочные правила открытыми для обсуждения.

Подробнее на SolanaFloor

Solana лидирует среди всех блокчейнов по объему торгов $ZEC, а объем предложения в сети достиг рекордного уровня
Статья в U.S. Bank называет Solana сетью по умолчанию для банковских операций со стейблкоинами

Вибху Норби присоединяется к The Big Picture