A Certora analisa os riscos de segurança ocultos dos ETFs Solana

As listagens de ETFs de $ SOL em Wall Street são consideradas um triunfo para os fiéis de Solana, promovendo a adoção da classe de ativos criptográficos pela TradFi &rsquo. Desde o lançamento, os fluxos de entrada do Solana ETF têm desfrutado de sólidos fluxos institucionais, com os quatro fundos ativos atraindo mais de $ 600 milhões em AUM em questão de semanas.

Mas enquanto o capital institucional flui para $ SOL ETFs e se fixa na ação do preço, os investidores podem estar negligenciando certos riscos de segurança subjacentes.

Além dos riscos óbvios da volatilidade da criptografia, quais são alguns dos riscos técnicos associados aos ETFs Solana?

Risco do custodiante

Parte do apelo mais amplo dos ETFs Solana para a multidão TradFi é que eles fornecem ‘ mãos livres’ exposição à criptografia. Para as massas, a tecnologia blockchain continua sendo um campo minado complexo e técnico, e a autocustódia não é necessariamente para todos. Os ETFs permitem que os jogadores da TradFi adotem os altos e baixos dos mercados de criptografia sem se preocupar com o armazenamento de chaves e um bom OpSec.

No entanto, passar todos os direitos de custódia para um terceiro traz seus próprios riscos. Os serviços de custódia, sem dúvida, têm dezenas de medidas em vigor para garantir que as carteiras e os fundos do usuário não sejam comprometidos, mas nenhum sistema é totalmente à prova de falhas.

De acordo com o engenheiro de segurança da Certora DeFi, Yuma Sherman, os riscos de custódia e falha de rede são as maiores ameaças enfrentadas pelos ETFs Solana, do ponto de vista da segurança.

“Como acontece com qualquer ETF, os ETFs Solana podem estar expostos a riscos de custódia. Em termos simples, um terceiro profissional está armazenando moedas SOL que pertencem ao ETF. Esse terceiro, em teoria, pode perder algumas ou todas as moedas devido a uma exploração, fuga de chaves privadas ou uma falha técnica. Claro, devemos observar que os custodiantes profissionais de primeira linha nunca tiveram tais problemas no passado, mas em teoria o risco existe.” - Yuma Sherman, Engenheiro de Segurança DeFi da Certora

Bitwise’s $BSOL, atualmente o maior $SOL ETF por AUM, mantém seus ativos na Coinbase Custody Trust Company. Embora este provedor de custódia tenha, sem dúvida, todas as licenças e seguros para dar tranquilidade aos clientes, nós ’ vimos membros da equipe da Coinbase aceitarem subornos e divulgar informações confidenciais de clientes no passado.

Medo à parte, as chances de um ETF Solana explodir devido a um custodiante perder as chaves de verificação ou conspirar contra seus clientes são infinitesimalmente pequenas. A terceirização dos serviços de custódia para um terceiro regulamentado é, sem dúvida, uma abordagem razoável ao garantir centenas de milhões em fundos de investidores.

A engenheira de segurança da Certeira DeFi, Yuma Sherman, também sugeriu que os ETFs da Solana corriam o risco de falha na vivacidade da rede.

“O outro risco de segurança específico dos ETFs Solana é a potencial falha da rede Solana. Em teoria, o consenso da rede pode falhar por algum período de tempo, durante o qual é impossível mover as moedas (já que a rede é interrompida). Em 2021 e 2022, Solana experimentou interrupções que duraram de 4 a 17 horas.” - Yuma Sherman, Engenheiro de Segurança DeFi da Certora & nbsp;

Embora esta seja certamente uma preocupação da qual os investidores devem estar cientes, não é algo que seja uma ameaça exclusiva do ETF. 

Risco de contrato inteligente

Do jeito que está, o risco de contrato inteligente representa pouco risco para o cenário do ETF Solana. O $ SOL detido por emissores de ETF não deveria’ não precisa chegar perto de contratos inteligentes, em vez disso, ficar parado em contas de apostas.

A grande maioria dos ETFs Solana depende inteiramente de staking nativo, o que significa que as únicas transações onchain sendo processadas usando $SOL custodiado são para retirar a aposta. Isso não expõe nenhum $SOL a vulnerabilidades de contrato inteligente.

No entanto, embora isso seja verdade para a maioria dos ETFs $SOL, existem alguns casos extremos. REX-Shares $ SSK detém cerca de 3% de seu AUM em LSTs (Liquid-Staking Tokens). Embora isso indiscutivelmente dê aos gestores de ativos maior flexibilidade para resgates, ele expõe uma porcentagem do AUM do fundo a possíveis vulnerabilidades de contrato inteligente.

Além de seu ETF Solana Staking à vista, $ VSOL, VanEck também registrou registros para um ETF $ jitoSOL prospetivo, que seria composto inteiramente de LST. O facto de o $jitoSOL nunca ter sido explorado ajuda a incutir confiança na sua segurança.

Dito isto, só porque algo nunca aconteceu antes, não significa que não possa acontecer um dia no futuro. Isso é reforçado por Sherman, que afirmou que, embora os principais LSTs de Solana, como $jitoSOL, tenham um histórico perfeito, seria falso dizer que eles têm risco zero.

“Os principais LSTs de Solana, como Jito, usam o programa spl-stake-code escrito por Solana Labs. Este programa foi auditado várias vezes e tem um registo de segurança perfeito. Dito isso, é impossível garantir que um determinado contrato inteligente tenha risco zero e, nesse sentido, os contratos inteligentes Solana LST não são diferentes.” - Yuma Sherman, Engenheiro de Segurança DeFi da Certora

Embora o risco de contrato inteligente represente um nível dilobólico de aplicações de risco que se baseiam em Solana, os ETFs $SOL estão amplamente protegidos dessas ameaças em virtude de sua simplicidade. Em caso de dúvida, o investidor médio da TradFi que busca exposição ao $ SOL provavelmente deve ficar longe dos ETFs Solana que compreendem LSTs.

Efeitos de rede de segunda ordem

Como evidenciado pelos bilhões de dólares perdidos em hacks, golpes e explorações em criptografia todos os anos, o mundo do blockchain está longe de ser seguro. Embora muitos dos riscos associados ao ambiente onchain não afetem os ETFs diretamente, eles ainda podem prejudicar a saúde e a integridade do $SOL, o ativo subjacente.

Por exemplo, um hack ou exploit em grande escala no Solana DeFi poderia ter repercussões duradouras na rede como um todo. Muitos dos aplicativos DeFi de Solana’ ostentam mais de US $ 1 bilhão em TVL; se os hackers pudessem explorar um aplicativo onchain e liquidar bilhões de ativos, é perfeitamente possível que $ SOL pudesse sofrer, afetando indiretamente os investidores de ETF.

Os investidores da TradFi não são estranhos à dinâmica do mercado e às cascatas de liquidação, mas termos como concentração de participação e um ‘ superminorty & rsquo; provavelmente não fazem parte de seu jargão financeiro. A ascensão de ETFs e títulos do Tesouro de Ativos Digitais, como a Forward Industries, está aumentando a natureza pesada do contagem de validadores em declínio da Solana&rsquo, o que dá a esses jogadores uma influência descomunal sobre a governança da rede e a segurança econômica.

É claro que, dado que os emissores de ETF agora têm centenas de milhões em jogo em Solana, seria extremamente improvável que eles se comportassem de uma forma que colocasse em risco a cadeia. Do ponto de vista da segurança do ETF, os investidores da TradFi têm pouco com que se preocupar em relação à concentração de participação.

Tudo considerado, os ETFs Solana são, na verdade, uma das formas mais seguras para os actores institucionais fazerem investimentos significativos em $SOL. Embora os ETFs $ SOL sejam reconhecidamente um desvio dos primeiros princípios da criptografia, terceirizar a custódia de ativos para terceiros de boa reputação é uma abordagem mais fácil e segura para o usuário inexperiente. O risco de contrato inteligente é quase inexistente e quaisquer efeitos de segunda ordem afetariam todos os investidores, quer eles possuam ações à vista de $ SOL ou ETF.

Ninguém pode declarar com absoluta certeza que os ETFs Solana são veículos infalíveis e de risco zero. Na verdade, a terceirização dos aspectos técnicos da custódia significa que os ETFs são provavelmente a opção preferida para a maioria dos investidores.

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