SEC maakt de weg vrij voor tokenized aandelen met een „innovatievrijstelling” van vijf jaar

De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft een beperkte regelgevingsroute geopend voor de on-chain-handel in tokeniseerde Amerikaanse aandelen, waardoor on-chain-markten een periode van vijf jaar krijgen om te testen hoe effecten naar openbare netwerken kunnen worden overgebracht.

Eerder vandaag, op 17 september, heeft de SEC tijdelijke, voorwaardelijke vrijstelling verleend aan Tokenized Securities Venues (TSV’s), waardoor zij de traditionele definitie van een „beurs“ kunnen omzeilen wanneer zij de handel in bepaalde getokeniseerde National Market System (NMS)-aandelen faciliteren via geautoriseerde geautomatiseerde marktmakers (AMM’s) en liquiditeitspools.

SEC-voorzitter Paul Atkins omschreef deze maatregel als een stap om de Amerikaanse kapitaalmarkten het digitale tijdperk binnen te leiden.

Hij benadrukte tevens dat de vrijstelling een tijdelijke maatregel is die als basis moet dienen voor toekomstige, duurzamere regelgeving.

Getokeniseerde aandelen, geen synthetische blootstelling

Het kader richt zich op getokeniseerde effecten die daadwerkelijke NMS-aandelen vertegenwoordigen en houders dezelfde rechten en privileges geven als traditionele aandelen. Dat omvat onder meer dividend- en stemrechten. De vrijstelling geldt niet voor synthetische tokens die louter de koers van een onderliggend aandeel volgen zonder gelijkwaardige aandeelhoudersrechten te verlenen.

De SEC staat tokens toe die door de emittent of door een niet-gelieerde derde partij zijn gecreëerd, maar voor tokenisatie door derden geldt een belangrijke waarborg. Voordat een TSV een door een derde partij getokeniseerd aandeel noteert, moet het de emittent hiervan op de hoogte stellen en het bedrijf 30 kalenderdagen de tijd geven om bezwaar te maken. Een bezwaar verhindert dat het token onder de vrijstelling wordt verhandeld.

AMM’s doen hun intrede op de Amerikaanse effectenmarkt

TSV’s kunnen gebruikmaken van permissioned AMM-liquiditeitspools om kopers en verkopers bij elkaar te brengen. Het model maakt gebruik van bekende DeFi-infrastructuur, terwijl de toegang tot de effectenmarkt gecontroleerd blijft.

Deelnemers moeten voldoen aan de toegangsvereisten van het handelsplatform, en het platform moet voldoen aan de geldende registratieverplichtingen. De SEC eist bovendien dat de smart contracts die een TSV ondersteunen, openbaar en controleerbaar blijven en worden geïmplementeerd op een openbaar, permissionless gedistribueerd grootboek.

De SEC heeft ook handelslimieten opgelegd. Een TSV kan maximaal 75 Tier 1-aandelen noteren, die over het algemeen S&P 500- en Russell 1000-aandelen en bepaalde op de beurs verhandelde producten omvatten, waarbij de handel voor elk effect beperkt is tot 0,25% van het gemiddelde dagelijkse aandelenvolume van de voorgaande maand.

Tier 2 omvat andere NMS-aandelen, met een limiet van 250 symbolen en een maximum van 2,5% van het gemiddelde dagelijkse volume. Overschrijding van de volumelimiet van een effect leidt tot een handelsstop van drie maanden. TSV’s moeten ook de handel in een tokenized aandeel opschorten wanneer de primaire beurs de handel in het onderliggende aandeel opschort.

Transparantie en beleggersbescherming

De vrijstelling verplicht TSV’s om informatie te publiceren over hun bedrijfsvoering, handelsactiviteiten en activiteiten van gelieerde ondernemingen. Zij moeten tevens transactiegegevens in machinaal leesbare vorm openbaar maken, waaronder het symbool, de prijs, de omvang, het tijdstip en de richting van de transacties.

Het kader omvat ook op maat gemaakte vrijstellingen voor bepaalde liquiditeitsverschaffers die eigen kapitaal gebruiken om tokenized aandelen aan AMM-pools te leveren. Deze bedrijven kunnen tijdelijke vrijstelling krijgen van de dealerdefinitie van de SEC als ze aan bepaalde voorwaarden voldoen.

De SEC handhaaft haar bestaande vereisten inzake fraudebestrijding en manipulatiepreventie, terwijl TSV’s ook moeten voldoen aan de toepasselijke sanctievoorschriften.

Een test voorafgaand aan definitieve regels

Het besluit van de SEC komt op een moment dat Amerikaanse toezichthouders blijven werken aan regelgeving voor de cryptomarkt op de langere termijn. De Senaat is er onlangs niet in geslaagd de CLARITY Act goed te keuren, wat Atkins ertoe bracht te benadrukken dat de SEC haar bestaande wettelijke bevoegdheden kan gebruiken terwijl het Congres zich over wetgeving buigt.

De innovatievrijstelling loopt af in september 2031. De SEC heeft ook het publiek om reacties gevraagd over mogelijke aanpassingen en toekomstige regelgevende stappen.

Commissaris Mark Uyeda zei dat het kader de SEC in staat zal stellen te observeren hoe tokenized markten zich ontwikkelen alvorens regels voor de langere termijn vast te stellen. Commissaris Hester Peirce beschreef de vrijstelling op vergelijkbare wijze als een manier voor marktdeelnemers om te experimenteren met on-chain aandelenhandel terwijl de instantie de technologie evalueert.

Deze ontwikkeling komt ook op een moment dat de Amerikaanse aandelenmarkten op weg zijn naar langere handelsuren. Nasdaq is van plan een nachtelijke handelssessie van 21.00 uur tot 04.00 uur in te voeren, nu de markt verschuift naar een handelsweek van 23 uur per dag, 5 dagen per week, waarbij de clearing al is overgestapt op een 24x5-model.

Cryptomarkten opereren al continu, maar Peirce benadrukte de uitdagingen die langere handelsuren op de aandelenmarkt met zich meebrengen op het gebied van liquiditeit, spreads, toezicht, cyberbeveiliging, personeelsbezetting, bedrijfsinformatieverschaffing en beleggersbescherming.

De CFTC heeft vandaag ook haar eigen regelgevingsverlichting op het gebied van cryptovaluta uitgebreid door een ‘no-action’-standpunt af te geven voor in aanmerking komende passieve softwareproviders die gebruikers in contact brengen met geregistreerde futures-tussenpersonen zonder deel te nemen aan individuele transacties.

Samen wijzen deze maatregelen op een regelgevingsklimaat in de VS waarin wordt geëxperimenteerd met de manier waarop blockchain-infrastructuur in bestaande financiële markten kan worden geïntegreerd, terwijl de regels voor de langere termijn open blijven voor discussie.

Lees meer op SolanaFloor

Solana leidt alle blockchains in $ZEC-handelsvolume terwijl het aanbod op de blockchain een recordhoogte bereikt
Column in U.S. Bank maakt Solana tot het standaardnetwerk voor stablecoin-bankieren

Vibhu Norby sluit zich aan bij The Big Picture