毎週数百万ドルをトークンの買い戻しに投じてきたpump.funは、ついに$PUMPのコミットメントにおいて黒字に転じた。
pump.funの買い戻しメカニズムを通じて取得されたトークンは技術的には焼却されるものの、$PUMPの価格推移は、暗号資産経済における「アラインメント・シグナリング」の価値をめぐる議論を再燃させている。
Solana最大の買い戻しプログラム、1,200万ドルの増加
4月にプロトコル収益の$PUMP買い戻しへの配分比率を100％から50％に引き下げたにもかかわらず、pump.funの買い戻しプログラムはその成果を現し始めているようだ。Blockworksのリサーチレポートによると、9ヶ月間にわたる低迷を経て、最近のトークン価格の急騰により、pump.funの買い戻し支出はプラスに転じたという。
pump.funは、間違いなくソラナ最大の買い戻しプログラムを運営している。立ち上げ以来、このミームコインおよびソーシャルトレーディングの巨人である同社は、公開市場から$PUMPを買い戻すために4億3000万ドル以上を割り当て、総供給量の16％を永久に流通から排除してきた。
$ANSEM主導のミームコイン・ルネサンスがソラナのオンチェーン取引活動に新たな活力を吹き込む中、$PUMPはこのネットワークの最大の恩恵を受けた存在の一つとなっている。Pumpの収益はここ数週間でほぼ倍増し、7月初旬の600万ドル強から先週の1,100万ドルへと増加した。
買い戻しの増加と注目度の高まりに加え、初期投資家がロック解除されたばかりのトークンを売却しないことが確認されたことで、市場における$PUMPに対する認識は一変しました。
わずか数週間のうちに、多くのトレーダーが手を出そうとしなかった資産が、同ネットワークで最も好調な銘柄の一つとなり、7月12日以降99％上昇した。
暗号資産投資家は自社株買いに強気姿勢に転じたのか？
pump.funの買い戻しプログラムが取得原価を上回る利益を生み出したことを受け、市場参加者は再びトークン買い戻しの有効性を評価し始めている。暗号資産のトークン保有者の権利や資格に関する規則や規制が依然として不透明な中、多くの暗号資産プロジェクトは、保有者との利害の一致を示すため、プロトコルの収益を用いて公開市場からトークンを買い戻す方法に目を向けている。
市場参加者の間では、この仕組みの有効性について長らく意見が分かれてきた。批判派は、トークンの買い戻しは収益のひどい無駄遣いであり、企業が投資家がポジションを解消できるようにするため、いわば「ブラックホール」に資金を注ぎ込んでいるに過ぎないと主張している。
2026年1月、Solana DePINの大手であるHeliumは、自社が「資金を浪費する」ことをこれ以上続けないと主張し、買い戻しプログラムの終了を発表した。
一方、$PUMPの自社株買いが黒字に転じ、市場がこの資産に対して新たな信頼を示している中、暗号資産投資家たちの間での議論は変化しつつある。伝統金融（TradFi）界隈からは、ビットワイズのマット・ホーガン氏が、自社株買いは強力な価値確保の仕組みであると主張している。
史上最も堅調な暗号資産ビジネスである$PUMPや$HYPEといった事例を挙げ、一部の市場参加者は、買戻しメカニズムの成功と失敗を分けるのは、そのモデルに対する確信の有無にあると主張している。
pumpfunは9ヶ月間の含み損を経てようやく取得原価を上回る水準に回復したものの、価値創出の面では、暗号資産界で最も成功している自社株買いプログラムが依然としてはるかに先行している。
Hyperliquidの収益を$HYPEの買い付けに充てている「Hyperliquid Assistance Fund」は、現在4,600万$HYPEを保有しており、その時価総額は27億6,000万ドルに達している。トークン1枚あたりの平均取得原価は26.56ドルであり、Assistance Fundは購入額に対して15億ドルの利益を上げている。
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