最初の分配から約1年後、FTXリカバリー・トラストは本日、2026年3月31日に債権者に約22億ドルを分配する意向を発表し、取引所の連邦破産法第11章に基づく更生計画の下で4回目の大規模な支払いとなった。今回の分配は、いくつかの債権カテゴリーを完全な回復に近づける、あるいは完全に回復させるもので、2022年11月のFTXの破綻によって影響を受けたユーザーに補償するための長期的な取り組みにおける重要な一歩となる。
発表によると、必要なオンボーディング手順を完了した適格債権者は、3月31日から1～3営業日以内に、選択した流通サービスプロバイダーを通じて資金を受け取る。利用可能なプロバイダーには、BitGo、Kraken、Payoneerが含まれる。
第4回分配金の内訳
第4回分配は、裁判所が承認した更生計画に概説されている優先順位構造に従っています。
許可されたクラス5AのDotcom Customer Entitlement Claimsの保有者は、さらに18%の分配を受け、現在までの回収総額は96%に達します。これらの債権は主に、プラットフォーム上で資産を保有していた海外の顧客である。
許可されたクラス5Bの米国顧客権利請求には5%の分配が行われ、このグループの回収総額は100%に達します。これにより、米国を拠点とする適格顧客は全額返済されることになります。
許可されたクラス6Aの一般無担保債権およびクラス6Bのデジタル資産ローン債権については、債権者は15%の分配を受ける。これらのカテゴリーも今回のラウンドで累積回収率が100%に達する。
一方、許可されたクラス7のコンビニエンス・クレームの累積回収率は120%となり、当初の債権額を上回る。これらの債権は通常、プランが迅速な解決を優先する少額債権である。
債権者の返済に加え、FTX回復信託は2026年4月30日を優先株主への最初の分配の基準日とした。このグループへの支払いは2026年5月29日に開始される予定である。
破綻からの進展
第4回目の配当は、破綻処理プロセスの一環として2025年に始まった一連の支払いを基礎とするものである。2025年2月に約12億ドル、5月に50億ドル、9月に16億ドルが支払われた。
今回の22億ドルの分配を加えると、返済総額は約100億ドルに近づく。回収プロセスは、資産の清算と有利な市場環境を通じて債権者へのリターンを最大化することを目的としている。
この発表は、サム・バンクマン・フリードと キャロライン・エリソンに焦点を当てた「The Altruists」と題されたFTX破綻を題材にしたドラマシリーズのキャストをネットフリックスが発表した翌日に行われた。このリミテッドシリーズは、2025年5月に初めて制作中と報じられた。
FTXは2022年11月、急速な流動性危機により顧客資金の不正使用が露呈し、破綻した。この破綻は暗号市場全体に広範な損失を引き起こし、現在詐欺関連の罪で有罪判決を受け25年の実刑判決を受けている創業者サム・バンクマン＝フリードの刑事告発につながった。
強制的な資産売却で逃したアップサイド
回収プロセスによって債権者に数十億ドルが返還された一方で、遡及分析によると、遺産はいくつかの高額資産をピーク時の評価よりもかなり前に清算している。破綻前、FTXとその関連企業は、人工知能、暗号インフラ、消費者金融、未公開株などのポジションを保有していた。
最近のフォーブスの試算によると、破綻時に約47億ドルだったポートフォリオは、2024年から2026年の市場サイクルまで保有すれば525億ドルに達した可能性がある。この差は、原投資の強さと破産手続きによる制約の両方を反映している。
最も顕著な例として、FTXのAnthropicへの初期投資がある。同取引所は2021年に5億ドルで8％の株式を取得した。破産財団はその後、その株式を13億ドルで売却した。現在の3,800億ドル付近の評価では、同じポジションは300億ドル以上の価値がある。
FTXはまた、Alameda Researchを通じて蓄積された約5,800万トークンを持つSolanaの重要なポジションを保有していた。この株式の一部は、ロックアップの制限と流動性の必要性から、トークンあたり約64ドルで売却された。現在の市場価格では、同じ持ち株は52億ドル以上の価値がある。
他の投資も同様のパターンをたどった。6億4800万ドルで取得したRobinhoodの株式7.6%は、現在およそ57億ドルの価値がある。SpaceXを含むプライベート市場への投資もまた、破産当時から大きく値上がりしている。
これらの結果は、再建プロセスの重要な限界を浮き彫りにしている。破産財団は流動性と債権者への返済を優先したため、最適な市場タイミングよりも早い時期に資産を売却する必要があった。
破綻の背景にある構造的課題
実現価値と潜在価値のギャップは、FTXのビジネスモデルにおけるより深い構造的問題を反映している。FTXは長期的で流動性の低い投資を行う一方、短期の顧客預金に資金を依存していた。
2022年11月の流動性危機で引き出し要求が急増した際、取引所はこうしたポジションを迅速に解消することができなかった。このような資産と負債のミスマッチにより、苦しい状況下で迅速な清算を余儀なくされた。
原資産の多くは長期的には順調に推移したが、ガバナン スの失敗と顧客資金の誤用が最終的に取引所の破綻につながった。それ以来、回復プロセスは、財産を安定させ、債権者に可能な限り多くの資本を返還することに焦点が当てられている。
FTX後の規制強化の動き
同時に、規制当局は業界内の構造的リスクについても警 告を発し続けている。米商品先物取引委員会のマイケル・セリグ委員長は最近、暗号市場の一部には本物の取引活動ではなく、過剰な操作の兆候が見られると警告した。資金が失われ、アメリカ国民に対する絶対的な詐欺が行われるようなFTXをアメリカで再び起こすわけにはいかない」と述べた。
セリグ氏は、2022年のFTXの破綻を、監督とリスク管理が失敗した場合に何が起こりうるかの明確な例として指摘した。この事故は数十億の顧客資金を一掃し、デジタル資産のエコシステムに対する信頼を大きく損ねた。これを受けて規制当局は、取引所や取引プラットフォーム全体の不正行為、インサイダー取引、市場操作を対象とした強制措置に重点を置くようになった。
FTXリカバリー・トラストは、追加的な支払いを続けながら、影響を受けたユーザーと利害関係者に資金を返還するという任務の完了に近づいています。
ソラナフロアの続きを読む
ソラナ財団の「トークン」商品をめぐりコミュニティが分裂
ソラナETFが2週間で最大の資金流入を記録 1,781万ドル、ネットフロー総額は10億ドルに迫る
ソラーナの新しいブルケース
