Dopo circa un anno dalla distribuzione iniziale, l'FTX Recovery Trust ha annunciato oggi l'intenzione di distribuire circa 2,2 miliardi di dollari ai creditori il 31 marzo 2026, segnando il quarto pagamento importante nell'ambito del piano di riorganizzazione del Chapter 11 della borsa. L'ultima distribuzione avvicina o completa il recupero di diverse categorie di crediti, rappresentando un passo significativo nel lungo sforzo di risarcire gli utenti colpiti dal collasso di FTX nel novembre 2022.
Secondo l'annuncio, i creditori idonei che hanno completato le fasi di onboarding richieste riceveranno i fondi attraverso il fornitore di servizi di distribuzione selezionato entro uno o tre giorni lavorativi dal 31 marzo. I fornitori disponibili includono BitGo, Kraken e Payoneer.
Suddivisione della quarta distribuzione
La quarta distribuzione segue la struttura di priorità delineata nel piano di riorganizzazione approvato dal tribunale.
I titolari di richieste di risarcimento per i diritti dei clienti di Dotcom di classe 5A riceveranno un'ulteriore distribuzione del 18%, portando il loro recupero totale al 96% ad oggi. Queste richieste rappresentano principalmente clienti internazionali che detenevano beni sulla piattaforma.
Le Richieste di indennizzo per clienti statunitensi della Classe 5B riceveranno una distribuzione del 5%, portando il recupero totale per questo gruppo al 100%. Ciò segna il rimborso completo per i clienti idonei con sede negli Stati Uniti.
Per le Classi 6A General Unsecured Claims e 6B Digital Asset Loan Claims, i creditori riceveranno una distribuzione del 15%. Anche queste categorie raggiungeranno il 100% di recupero cumulativo dopo questa tornata.
Nel frattempo, i crediti ammessi della classe 7 Convenience raggiungeranno un recupero cumulativo del 120%, superando il valore del credito originario. Questi crediti rappresentano in genere saldi minori che il piano considera prioritari per una risoluzione rapida.
Oltre ai rimborsi dei creditori, l'FTX Recovery Trust ha fissato il 30 aprile 2026 come data di registrazione per la prima distribuzione ai titolari di azioni privilegiate. I pagamenti a questo gruppo sono previsti a partire dal 29 maggio 2026.
Progressi dal crollo
La quarta distribuzione si basa su una serie di pagamenti iniziati nel 2025 nell'ambito del processo di recupero della bancarotta. Le prime tornate hanno incluso circa 1,2 miliardi di dollari nel febbraio 2025, seguiti da una distribuzione di 5 miliardi di dollari a maggio e da un pagamento di 1,6 miliardi di dollari a settembre.
Con l'aggiunta dell'ultima distribuzione di 2,2 miliardi di dollari, il totale dei rimborsi si avvicina a circa 10 miliardi di dollari. Il processo di recupero mira a massimizzare i rendimenti per i creditori attraverso la liquidazione degli asset e condizioni di mercato favorevoli.
L'annuncio arriva un giorno dopo che Netflix ha svelato il cast della sua serie drammatica sul crollo di FTX, intitolata "The Altruists", incentrata su Sam Bankman-Fried e Caroline Ellison. La serie limitata era stata annunciata per la prima volta nel maggio 2025.
FTX è crollata nel novembre 2022 dopo che una rapida crisi di liquidità ha messo in luce l'uso improprio dei fondi dei clienti. Il fallimento ha provocato perdite diffuse in tutto il mercato delle criptovalute e ha portato ad accuse penali nei confronti del fondatore Sam Bankman-Fried, che sta attualmente scontando una condanna a 25 anni di carcere in seguito alla sua condanna per frode.
Mancati guadagni dalle vendite forzate di asset
Sebbene il processo di recupero abbia restituito miliardi ai creditori, l'analisi retrospettiva mostra che la proprietà ha liquidato diverse attività di alto valore ben prima del loro picco di valutazione. Prima del suo crollo, FTX e le sue entità affiliate detenevano posizioni nei settori dell'intelligenza artificiale, delle infrastrutture cripto, della finanza al consumo e del private equity.
Secondo una recente stima di Forbes, un portafoglio valutato circa 4,7 miliardi di dollari al momento del crollo avrebbe potuto raggiungere i 52,5 miliardi di dollari se fosse stato mantenuto per tutto il ciclo di mercato 2024-2026. La differenza riflette sia la forza degli investimenti sottostanti sia i vincoli imposti dalle procedure fallimentari.
Uno degli esempi più significativi riguarda l'investimento iniziale di FTX in Anthropic. La borsa ha acquisito una quota dell'8% per 500 milioni di dollari nel 2021. La massa fallimentare ha poi venduto quella quota per 1,3 miliardi di dollari. Alle attuali valutazioni vicine ai 380 miliardi di dollari, quella stessa posizione varrebbe più di 30 miliardi di dollari.
FTX deteneva anche una posizione significativa in Solana, con circa 58 milioni di token accumulati attraverso Alameda Research. Porzioni di questa partecipazione sono state vendute a circa 64 dollari per token a causa di restrizioni di blocco e necessità di liquidità. Ai prezzi di mercato attuali, le stesse partecipazioni varrebbero oltre 5,2 miliardi di dollari.
Altri investimenti hanno seguito uno schema simile. Una partecipazione del 7,6% in Robinhood, acquisita per 648 milioni di dollari, sarebbe ora valutata circa 5,7 miliardi di dollari. Anche l'esposizione agli asset del mercato privato, tra cui SpaceX, si è apprezzata notevolmente dal momento del fallimento.
Questi risultati evidenziano un limite fondamentale del processo di recupero. La proprietà ha dato priorità alla liquidità e al rimborso dei creditori, il che ha richiesto la vendita di attività prima di quanto avrebbe consentito un timing di mercato ottimale.
Sfide strutturali alla base del crollo
Il divario tra valore realizzato e valore potenziale riflette problemi strutturali più profondi del modello di business di FTX. L'azienda deteneva investimenti illiquidi a lungo termine e si affidava ai depositi a breve termine dei clienti per finanziare le operazioni.
Quando le richieste di prelievo sono aumentate durante la crisi di liquidità del novembre 2022, la borsa non è stata in grado di liquidare queste posizioni abbastanza rapidamente. Questo disallineamento tra attività e passività ha costretto a una rapida liquidazione in condizioni di crisi.
Sebbene molti degli investimenti sottostanti abbiano avuto una buona performance nel tempo, le carenze di governance e l'uso improprio dei fondi dei clienti hanno portato al collasso della borsa. Da allora, il processo di recupero si è concentrato sulla stabilizzazione della proprietà e sulla restituzione del maggior capitale possibile ai creditori.
Il panorama post-FTX attira una maggiore attenzione da parte delle autorità di regolamentazione
Allo stesso tempo, le autorità di regolamentazione continuano a mettere in guardia sui rischi strutturali del settore. Il presidente della Commodity Futures Trading Commission statunitense, Michael Selig, ha recentemente ammonito che alcune parti del mercato delle criptovalute mostrano segni di eccessiva manipolazione piuttosto che di vera e propria attività di trading. Ha osservato: "Non possiamo avere un altro FTX negli Stati Uniti dove i fondi vengono persi e c'è una frode assoluta ai danni del popolo americano".
Selig ha indicato il crollo di FTX nel 2022 come un chiaro esempio di ciò che può accadere quando la supervisione e i controlli del rischio falliscono. L'evento ha spazzato via miliardi di fondi dei clienti e ha danneggiato in modo significativo la fiducia nell'ecosistema degli asset digitali. In risposta, le autorità di regolamentazione hanno aumentato l'attenzione sulle azioni esecutive volte a contrastare le frodi, l'insider trading e la manipolazione del mercato nelle borse e nelle piattaforme di trading.
Con l'aumento dei pagamenti, l'FTX Recovery Trust si avvicina al completamento del suo mandato di restituzione dei fondi agli utenti e alle parti interessate colpite, mentre le autorità di regolamentazione lavorano per ridurre la probabilità di un crollo simile in futuro.
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