FTX Recovery Trust va distribuer 2,2 milliards de dollars lors de son quatrième versement, les créanciers regrettant de ne pas avoir pu profiter de la liquidation anticipée des actifs

Environ un an après la distribution initiale, le FTX Recovery Trust a annoncé aujourd'hui son intention de distribuer environ 2,2 milliards de dollars aux créanciers le 31 mars 2026, marquant ainsi le quatrième paiement important dans le cadre du plan de réorganisation de la bourse au titre du chapitre 11. Cette dernière distribution rapproche plusieurs catégories de créances d'un recouvrement complet, voire d'un recouvrement total, ce qui représente une étape importante dans les efforts déployés depuis longtemps pour dédommager les utilisateurs touchés par l'effondrement de FTX en novembre 2022.

Selon l'annonce, les créanciers éligibles qui ont suivi les étapes d'intégration requises recevront les fonds par l'intermédiaire du fournisseur de services de distribution qu'ils auront choisi dans un délai d'un à trois jours ouvrables à compter du 31 mars. Les fournisseurs disponibles sont BitGo, Kraken et Payoneer.

Répartition de la quatrième distribution

La quatrième distribution suit la structure de priorité décrite dans le plan de réorganisation approuvé par le tribunal.

Les détenteurs de créances de la classe 5A sur les droits des clients de Dotcom recevront une distribution supplémentaire de 18 %, ce qui portera leur recouvrement total à 96 % à ce jour. Ces créances représentent principalement des clients internationaux qui détenaient des actifs sur la plateforme.

Les demandes d'indemnisation des clients américains de la classe 5B recevront une distribution de 5 %, ce qui portera le recouvrement total pour ce groupe à 100 %. Ceci marque le remboursement complet des clients américains éligibles.

Pour les catégories autorisées 6A (General Unsecured Claims) et 6B (Digital Asset Loan Claims), les créanciers recevront une distribution de 15 %. Ces catégories atteindront également un recouvrement cumulé de 100 % à l'issue de ce tour de table.

Par ailleurs, les réclamations autorisées de la classe 7 (Convenience Claims) atteindront un recouvrement cumulé de 120 %, dépassant ainsi la valeur initiale de la réclamation. Ces créances représentent généralement des soldes moins importants que le plan privilégie pour une résolution rapide.

Outre le remboursement des créanciers, le FTX Recovery Trust a fixé au 30 avril 2026 la date d'enregistrement de sa première distribution aux détenteurs d'actions privilégiées. Les paiements à ce groupe devraient commencer le 29 mai 2026.

Progrès réalisés depuis l'effondrement

La quatrième distribution s'inscrit dans le prolongement d'une série de versements qui ont débuté en 2025 dans le cadre du processus de redressement de la faillite. Les séries précédentes comprenaient environ 1,2 milliard de dollars en février 2025, suivi d'une distribution de 5 milliards de dollars en mai et d'un paiement de 1,6 milliard de dollars en septembre.

Avec l'ajout de la dernière distribution de 2,2 milliards de dollars, le total des remboursements avoisine les 10 milliards de dollars. Le processus de redressement vise à maximiser les rendements pour les créanciers grâce à la liquidation d'actifs et à des conditions de marché favorables.

L'annonce intervient un jour après que Netflix a dévoilé le casting de sa série dramatique sur l'effondrement de FTX intitulée "The Altruists", centrée sur Sam Bankman-Fried et Caroline Ellison. La série limitée a été annoncée pour la première fois en mai 2025.

FTX s'est effondrée en novembre 2022 après qu'une crise de liquidité rapide a révélé l'utilisation abusive des fonds des clients. L'échec a déclenché des pertes généralisées sur le marché des crypto-monnaies et a conduit à des accusations criminelles contre le fondateur Sam Bankman-Fried, qui purge actuellement une peine de 25 ans de prison à la suite de sa condamnation pour des accusations liées à la fraude.

Les ventes forcées d'actifs n'ont pas eu d'impact positif

Si le processus de redressement a permis de restituer des milliards aux créanciers, une analyse rétrospective montre que la succession a liquidé plusieurs actifs de grande valeur bien avant leur valorisation maximale. Avant son effondrement, FTX et ses entités affiliées détenaient des positions dans les domaines de l'intelligence artificielle, de l'infrastructure cryptographique, du financement des consommateurs et du capital-investissement.

Une estimation récente de Forbes suggère qu'un portefeuille évalué à environ 4,7 milliards de dollars au moment de l'effondrement aurait pu atteindre 52,5 milliards de dollars s'il avait été conservé pendant le cycle de marché de 2024 à 2026. La différence reflète à la fois la force des investissements sous-jacents et les contraintes imposées par les procédures de faillite.

L'un des exemples les plus notables concerne l'investissement précoce de FTX dans Anthropic. La bourse a acquis une participation de 8 % pour 500 millions de dollars en 2021. La masse en faillite a ensuite vendu cette participation pour 1,3 milliard de dollars. À la valeur actuelle, proche de 380 milliards de dollars, cette même position vaudrait plus de 30 milliards de dollars.

FTX détenait également une position importante dans Solana, avec environ 58 millions de jetons accumulés par l'intermédiaire d'Alameda Research. Une partie de cette participation a été vendue à environ 64 dollars par jeton en raison de restrictions de blocage et de besoins de liquidités. Aux prix actuels du marché, les mêmes avoirs vaudraient plus de 5,2 milliards de dollars.

D'autres investissements ont suivi un schéma similaire. Une participation de 7,6 % dans Robinhood, acquise pour 648 millions de dollars, serait maintenant évaluée à environ 5,7 milliards de dollars. L'exposition aux actifs du marché privé, y compris SpaceX, s'est également appréciée de manière significative depuis le moment de la faillite.

Ces résultats mettent en évidence une limitation essentielle du processus de redressement. La succession a donné la priorité à la liquidité et au remboursement des créanciers, ce qui a nécessité la vente d'actifs plus tôt que ne l'aurait permis un calendrier de marché optimal.

Défis structurels à l'origine de l'effondrement

L'écart entre la valeur réalisée et la valeur potentielle reflète des problèmes structurels plus profonds dans le modèle d'entreprise de FTX. L'entreprise détenait des investissements à long terme, non liquides, tout en s'appuyant sur les dépôts à court terme de ses clients pour financer ses opérations.

Lorsque les demandes de retrait ont explosé pendant la crise de liquidité de novembre 2022, la bourse n'a pas pu dénouer ces positions assez rapidement. Ce décalage entre l'actif et le passif a contraint à une liquidation rapide dans des conditions difficiles.

Bien que de nombreux investissements sous-jacents se soient bien comportés au fil du temps, les défaillances de la gouvernance et l'utilisation abusive des fonds des clients ont finalement conduit à l'effondrement de la bourse. Le processus de redressement s'est depuis lors concentré sur la stabilisation de la succession et la restitution d'autant de capital que possible aux créanciers.

Le paysage de l'après-FTX suscite une attention accrue de la part des régulateurs

Dans le même temps, les régulateurs continuent de mettre en garde contre les risques structurels du secteur. Le président de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis, Michael Selig, a récemment mis en garde contre le fait que certaines parties du marché des crypto-monnaies montrent des signes de manipulation excessive plutôt qu'une véritable activité commerciale. Il a fait remarquer que "nous ne pouvons pas avoir un autre FTX aux États-Unis où des fonds sont perdus et où le peuple américain est victime d'une fraude absolue".

M. Selig a cité l'effondrement de FTX en 2022 comme un exemple clair de ce qui peut se produire lorsque la surveillance et le contrôle des risques sont défaillants. Cet événement a fait disparaître des milliards de fonds de clients et a considérablement entamé la confiance dans l'écosystème des actifs numériques. En réaction, les régulateurs ont renforcé leurs mesures d'exécution visant les fraudes, les délits d'initiés et les manipulations de marché sur les bourses et les plateformes d'échange.

Au fur et à mesure que les paiements se poursuivent, le FTX Recovery Trust se rapproche de l'accomplissement de son mandat, qui consiste à restituer les fonds aux utilisateurs et aux parties prenantes concernés, tandis que les régulateurs s'efforcent de réduire la probabilité d'un effondrement similaire à l'avenir.

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