索拉纳的 ICO 复兴：MetaDAO 和 Metaplex 如何重新定义代币发行

MetaDAO 和 Metaplex 正在以公平和透明的方式重塑索拉纳的 ICO 场景，每月产生超过 92.7 万美元的收入。

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Solana 生态系统已进入代币发行发展的新阶段。曾经由粘合曲线实验和meme-fueled frenzies主导，现在聚光灯正转向结构化和社区驱动的ICO。MetaDAO和Metaplex正在引领这一转变，为索拉纳的互联网资本市场（ICM）叙事重新注入可信度和可持续性。

Revenue 截至 2025 年 10 月底，MetaDAO 和 Metaplex 总共产生了超过 92.7 万美元的月协议费。仅 MetaDAO 在 10 月份就带来了超过 56 万美元的收入，而 Metaplex 的创世协议通过创世每月可赚取 36.7 万美元。这些数字令人印象深刻，但真正的问题是，它们的 ICO 是否能带来持久回报，抑或只是搭上了短暂的炒作周期。

ICM 论文：从公开混乱到策划公平

Solana 的低交易费和高吞吐量使其成为全球代币发行的理想选择。互联网资本市场 "的概念体现了这一精神：任何人都可以发起，任何人都可以参与。然而，像Pump.fun 这样每天有超过12K 个代币发行的平台却将这种开放性变成了混乱。由于崎岖率超过 50%，微型市场动荡不安，许多参与者已经对昙花一现的项目无休止地搅动感到厌倦。

MetaDAO 和 Metaplex 应运而生，提供精心策划的 "无干扰 "发布。它们的重点是公平、透明和经过审核的团队。MetaDAO 的治理层基于 futarchy 运行，由预测市场指导项目决策，而 Metaplex 则利用反机器人拍卖和链上回购来确保公平参与。它们正在共同打造一个全新的、基于信任的索拉纳 ICM 版本。

投资回报率与现实：从爆炸式增长到可持续发展

Ath Roi MetaDAO 在 2025 年推出的Umbra、Omnipair、Avici 和Loyal等项目都取得了不俗的回报。这四款产品的平均投资回报率达到了历史最高水平的 8.6 倍，其中 UMBRA 的投资回报率最高，达到了 8 倍，并在推出三周后保持在 3.1 倍的水平。$OMFG 达到 16 倍，稳定在 5.6 倍左右，而随着市场降温，$AVICI 从 8.6 倍下降到 7 倍，新加入的 $LOYAL 从 1.4 倍开始。

C Roi Metaplex 的 Genesis 协议也保持了强劲的表现。其六个 ICO 的平均 ATH 投资回报率为 8.63 倍，其中以Collector Crypt（19.7 倍）、Portals（10 倍）和DefiTuna （9.7 倍）为首。虽然约有 30% 的代币在最初飙升后出现回调，但大多数代币的估值都稳定在发布前的水平之上。

Trading Volume 虽然大多数推出的代币都保持了稳定的价格水平，但交易量却在最初几天后急剧下降。只有 $CARDS 在第五天录得较高的交易量，第六天的交易量超过 9000 万美元，这主要是受到TCG 相关炒作的推动。总体而言，几乎所有代币在第一周内的交易量都下降了 99% 以上。

MetaDAO 的分配模式：公平基准？

MetaDAO 模式的核心在于其按比例存款系统，该系统根据用户在总存款中的份额分配代币。投资者将资金存入一个 24 到 48 小时的资金池，分配的计算公式为

(你的存款额 ÷ 存款总额）× 提供的代币数

上限（通常为每个钱包 5%）限制了 "鲸鱼"，而 KYC 层和 Solana 的抗 MEV 架构则阻止了僵尸干扰。在 Umbra 的销售中，1.55 亿美元的存款追逐着 75 万美元的融资。MetaDAO 保留了 300 万美元的 LP 流动性，同时按比例退还了 1.52 亿美元。

Umbra Holders Dist 与 2017 年僵尸主导的 ICO 相比，MetaDAO 的分配模式表现如何？虽然其设计旨在促进公平和减少操纵，但大量超额认购可能稀释了分配，并使人们质疑该机制是否真正实现了其预期的透明度。对每日 $UMBRA 持有者分布的分析表明，大多数流通代币集中在持有 10K 至 50K 代币的钱包中，根据 $UMBRA 目前的估值，这些钱包很可能代表了散户参与者。

超额认购和市场信号

Umbra 创纪录的存款在整个 Solana 引发了连锁反应。大规模的参与增强了人们对 MetaDAO 的信心，推动了对 $META 的需求，并激发了 Avici 等后续项目，吸引了数千万存款。超额认购起到了市场信号的作用，证明了社区的胃口，但同时也对未来项目的推出提出了挑战，以保持一定比例的炒作。

Metaplex 也面临着类似的动态变化。在 DeFiTuna 募集到 250 万美元资金后，随后的项目（如 Portals）也出现了超额认购。持续的需求推动了验证，但也提高了未来参与者寻求有意义分配的门槛。