索拉纳的 ICO 复兴：MetaDAO 和 Metaplex 如何重新定义代币发行

索拉纳生态系统已进入代币发行发展的新阶段。曾经由粘合曲线实验和meme-fueled frenzies主导的ICO，现在的焦点正转向结构化和社区驱动的ICO。MetaDAO和Metaplex引领了这一转变，为索拉纳的互联网资本市场（ICM）叙事重新注入了可信度和可持续性。

截至 2025 年 10 月底，MetaDAO 和 Metaplex 合计产生了超过 92.7 万美元的月协议费。仅 MetaDAO 在 10 月份就带来了超过 56 万美元的收入，而 Metaplex’Genesis 协议通过 genesis 每月赚取367 千美元。这些数字令人印象深刻，但真正的问题是，它们的 ICO 是否能带来持久回报，还是仅仅搭上了暂时的炒作周期。

ICM论文：从公开混乱到策划公平

Solana’的低交易费用和高吞吐量使其成为全球代币发行的理想选择。互联网资本市场”的概念体现了这一精神：任何人都可以发起，任何人都可以参与。然而，像Pump.fun这样每天有超过12K代币发行的平台却将这种开放性变成了混乱。由于崎岖率超过 50%，微型市场动荡不安，许多参与者已经对短命项目的无休止搅动感到厌倦。

作为回应，MetaDAO 和 Metaplex 应运而生，它们提供了经过精心策划的、不受干扰的代币发行服务。它们的重点是公平、透明和经过审核的团队。MetaDAO’的治理层基于futarchy运行，由预测市场指导项目决策，而Metaplex则利用反机器人拍卖和链上回购来确保公平参与。它们正在共同打造一个全新的、基于信任的 Solana’ICM 版本。

投资回报率与现实：从爆炸性的高峰到可持续的低谷

MetaDAO’在 2025 年推出的产品中，包括 Umbra、Omnipair、Avici和Loyal，均取得了不俗的回报。在这四家公司中，平均投资回报率达到了历史最高的 8.6 倍，其中 $UMBRA 在推出三周后达到了 8 倍的峰值，并保持在 3.1 倍的水平。$OMFG达到16倍，稳定在5.6倍左右，而$AVICI随着市场降温从8.6倍下降到7倍，新加入的$LOYAL从1.4倍开始。

Metaplex的Genesis协议也保持了强劲的表现。其六次 ICO 的平均 ATH 投资回报率为 8.63 倍，其中以 Collector Crypt（19.7 倍）、Portals（10 倍）和DefiTuna（9.7 倍）为首。虽然约有 30% 的代币在最初飙升后出现回调，但大多数代币的估值都稳定在发布前的水平之上。

编辑：虽然 $PIPE 原本预计通过 Genesis 推出，但 Metaplex 已向 SolanaFloor 确认这并未实现。

虽然大多数推出的代币都保持了稳定的价格水平，但交易量在最初几天后急剧下降。只有 $CARDS 在第五天录得了较高的交易量，第六天的交易量超过了 9000 万美元，这主要是受到了 TCG 相关炒作的推动。总体而言，几乎所有代币在第一周内的交易量都下降了 99% 以上。

MetaDAO’的分配模式：公平性基准？

MetaDAO’模式的核心在于其按比例存款系统，该系统根据用户在总存款中的份额分配代币。投资者将资金存入一个 24 到 48 小时的资金池，分配的计算方法如下：

（您的存款÷ 存款总额）× 提供的代币

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上限（通常为每个钱包的 5%）可限制鲸鱼，而 KYC 层和 Solana 的抗 MEV 架构可阻止僵尸干扰。在 Umbra’sale 中，1.55 亿美元的存款追逐 75 万美元的融资。MetaDAO 保留了 300 万美元的 LP 流动性，同时按比例退还了 1.52 亿美元。

与 2017 年僵尸主导的 ICO 相比，MetaDAO’的分配模式表现如何？虽然其设计旨在促进公平和减少操纵，但大量超额认购可能稀释了分配，并让人怀疑该机制是否真正实现了预期的透明度。对 $UMBRA 持有者每日分布情况的分析表明，大多数流通代币都集中在持有 10K 到 50K 代币的钱包中，根据 $UMBRA’current valuation;，这些钱包很可能代表了散户参与者。

超额认购和市场信号

Umbra’破纪录的存款在整个索拉纳引发了连锁反应。大规模的参与增强了人们对 MetaDAO 的信心，刺激了 $META 需求，并激发了 Avici 等后续项目，吸引了数千万存款。超额认购是一个市场信号，证明了社区的胃口，但同时也对未来的发行提出了挑战，以保持一定比例的炒作。

Metaplex也面临着类似的动态。在 DeFiTuna&rsquo's 募集到 250 万美元资金后，随后的项目（如 Portals）也开始募集资金。持续的需求推动了验证，同时也提高了未来参与者寻求有意义拨款的门槛。

前进之路：建立一个可持续的 ICO 元

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MetaDAO 和 Metaplex 正在重新定义资本和信誉在 Solana 上的交集。它们的模式兼顾了透明度、公平性和绩效，为去中心化筹款建立了新的规范。超额认购和分配稀释仍然是运营方面的挑战，但数据清楚地表明：投资者信任经过审核的发布，而不是病毒式的发布。

随着 Solana’ICM 叙事的成熟和 Jupiter DTF 的加入，下一阶段的代币发行将融合可访问性和问责制。对 Solana 来说，这种平衡可能是维持下一轮 DeFi 创新的关键。这也可能会在 ICO 发布平台之间掀起新一轮竞争，类似于 memecoin 发布平台大战，最终哪个平台将占据领先地位，我们拭目以待。

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