探讨国库 RWA 中的低持有人数量和 DeFi 实用性的缺乏

虽然这无疑为代币化国债增加了一层实质性的“信任我兄弟”，但像富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）这样的 TradFi 巨头之所以成为家喻户晓的可信赖品牌，是有原因的。持有者可能无法对其代币进行自我监管，但这部分投资者可能并不关心这些细微差别。

从更广泛的多链角度来看代币化国债，Solana 仍远远落后于竞争对手的链。根据RWA.xyz的数据，基于Solana的国库资产总市值仅占以太坊的5.6%，甚至远远落后于恒星等规模较小的网络。

从更广泛的多链角度来看，Solana仍然远远落后于竞争对手的国库链。

尽管富兰克林邓普顿（Franklin Templeton’）对索拉纳持乐观态度，ETF文件和大量支持性研究报告都证明了这一点，但事实证明$BENJI在恒星用户中更受欢迎。

基于恒星的 $BENJI 的市值比 Solana 高出 1,500% 以上，有 639 个持有者，而 Solana 只有 2 个。尽管一个钱包持有超过 99.98% 的 Solana 流通 $BENJI，但该基金的市值已从 1,000 万美元稳步增长到 2,700 万美元。

这表明，要么富兰克林邓普顿代表用户管理代币托管，要么该基金只有两个投资者。

RWA.xyz研究主管Bryan Choe认为，Solana在RWA军备竞赛中起步缓慢，现在正在收复失地。Choe 认为，某些基金（如 Apollo’s $ACRED）在 Solana 上表现优异，同时暗示 Stellar’s 在 RWA 领域取得的所谓巨大成功几乎完全归功于$BENJI。

“Tokenized assets 在 Solana 生态系统中受到的关注历来较少，RWA 生态系统的发展速度也较慢。尽管如此，RWA 在 Solana 上无疑受到了广泛关注，而像 Apollo 这样的 TradFi 发行商也对探索该生态系统非常感兴趣。与以太坊相比，ACRED（阿波罗的代币化信贷基金）在 Solana 上的市值更高… 除了以太坊之外，恒星确实以约 4.6 亿美元的市值遥遥领先。但如果深入研究，BENJI 占其市值的 98%。恒星是 BENJI 推出的第一个链，因此它具有不同的战略/历史背景。虽然高层次的指标可以说明一些问题，但我认为说 Stellar 在 RWA 方面取得了非凡的成功并不准确。相反，Stellar 在 $BENJI.” - Bryan Choe，RWA.xyz 研究主管

为什么需要区别对待美国国债

代币化股票（如即将由 Remora Markets 提供的股票）使世界上任何地方的任何人都有可能全天候交易世界上最大的公司。代币化的美国国库资产并不承诺同样的可访问性。如前所述，这主要是由于监管限制。

像 BUIDL 和 BENJI 这样的基金是根据美国证券法实施的更为严格的法规运作的，并且仅限于通过 KYC 和反洗钱程序的认可投资者。此外，大多数代币化资金资产还受到转账限制，这意味着它们只能与白名单钱包进行交互。

我们之前提到的 Securitize 代表指出，DeFi 协议通常假定链上代币是不记名工具，这意味着资产的所有权属于持有人。鉴于相关证券（如 $BUIDL 和 $BENJI）的情况并非如此，DeFi 不具备为这些资产提供服务的能力。

“DeFi 协议通常以无记名工具为前提，但作为证券的 RWA 并非无记名工具，需要特定的法规，这些法规在所有权无法与个人/实体匹配时会造成障碍… 此外，证券通常有转让限制和其他法律要求，DeFi 协议可能无法支持。