SEC PoS Staking'in Menkul Kıymet İşlemi Olmadığını Söyledi - Sırada $SOL Staking ETF'ler mi Var?

29 Mayıs 2025 tarihinde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bir bildiri yayınlayarak Proof of Stake (PoS) blok zinciri ağlarındaki belirli stake faaliyetlerine ilişkin tutumunu netleştirdi. SEC'in Şirket Finansmanı Bölümü, bu tür faaliyetlerin federal menkul kıymetler yasaları kapsamında ne zaman menkul kıymet işlemi teşkil etmediği konusunda rehberlik sağladı.

Bölüm, mevcut menkul kıymetler yasaları kapsamında menkul kıymetlerin teklifini ve satışını içerdiğini düşünmediğini açıkladı. Sonuç olarak, katılımcıların bahis kanıtı ağlarında kripto varlıklarını stake etme ile ilgili belirli faaliyetlerde bulunmadan önce SEC'e kaydolmaları gerekmemektedir.

Kripto topluluğu uzun zamandır beklenen açıklamayı iyi karşıladı ve bunu ademi merkeziyetçilik ve dijital varlıkların düzenlenmesi için önemli bir kazanım olarak gördü.

Bu Bildirim Hangi Faaliyetleri Kapsamaktadır?

Bölüm’ün pozisyonu belirli türdeki stake faaliyetleri ve işlemleri için geçerlidir. Bunlar şunları içerir:

• Kapsamlı Kripto Varlıkların bir Proof of Stake (PoS) ağında stake edilmesi

• Düğüm Operatörleri, Doğrulayıcılar, Emanetçiler, Delegeler ve Aday Göstericiler (“Hizmet Sağlayıcılar”) gibi üçüncü taraf katılımcılar tarafından özellikle ödüllerin kazanılması ve dağıtılmasıyla ilgili olarak stake etme sürecinde gerçekleştirilen eylemler

• Kesme kapsamının sağlanması, kripto varlıkların protokol’ün stake edilmeme süresi sona ermeden önce bir stake edene iade edilmesine izin verilmesi vb. dahil olmak üzere ilgili destek hizmetlerinin sağlanması

Bu kılavuz üç tür Staking Faaliyetini kapsamaktadır: Bir Düğüm Operatörünün kendi altyapısını kullanarak varlıklarını stake ettiği Self-Staking; Üçüncü bir Tarafla Self-Custodial Staking; ve bir saklama kuruluşunun (örneğin, bir ticaret platformu) müşteriler adına varlıkları stake ettiği Saklama Düzenlemeleri. Bölüm’ün görüşü bu modeller ve bu modeller dahilinde yürütülen faaliyetlerle sınırlıdır.

The “Howey Test”

Hem Menkul Kıymetler Yasasında hem de Borsa Yasasında, “menkul kıymet” kelimesi, “hisse senedi” ve “tahvil” dahil olmak üzere bir finansal araç listesi verilerek tanımlanmıştır. Kripto varlıklar bu listede açıkça belirtilmediğinden, Komisyon belirli staking işlemlerini “Howey Testi”olarak da bilinen ‘SEC v. W.J. Howey Co.’ davasında özetlenen “yatırım sözleşmesi” testi kapsamında analiz etmektedir.”

Howey testi, açıkça menkul kıymet olarak tanımlanmayan düzenlemeleri veya araçları değerlendirmek için kullanılır, bunun yerine bunların altında yatan ekonomik gerçeklere odaklanır. Bir aracın yatırım sözleşmesi olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini belirlemek için kullanılır.

SEC İçinde Farklı Görüşler

Şirket Finansmanı Bölümü'nden yapılan açıklama, SEC Komisyon Üyeleri Hester M. Peirce ve Caroline A. Crenshaw'ın kripto bahislerinin düzenlenmesi konusundaki zıt görüşleri yansıtan farklı yanıtlarına yol açtı.

Komiser Peirce, Bölümün açıklamasını memnuniyetle karşıladı ve bunu proof-of-stake (PoS) ağlarındaki katılımcılar için düzenleyici netliğe yönelik olumlu bir adım olarak değerlendirdi. Kılavuzun, Amerikalıları stake işlemine katılmaktan caydıran belirsizlikleri azaltacağını ve böylece blok zinciri ağlarının merkezsizleşmesini ve bütünlüğünü destekleyeceğini vurguladı.

Bunun aksine, Komisyon Üyesi Crenshaw, Bölümün açıklamasının yerleşik yasal ilkelerle, özellikle de bir yatırım sözleşmesini neyin oluşturduğunu belirleyen Howey testiyle çeliştiğine dair endişelerini dile getirdi. SEC'in daha önce bazı hizmet olarak staking programlarının yatırım sözleşmesi olarak nitelendirildiğini iddia ettiğini ve mahkemelerin de bunu onayladığını belirtti. Crenshaw, yeni kılavuzun menkul kıymetler yasalarının stake faaliyetlerine uygulanabilirliği konusunda belirsizlik yaratarak yatırımcı korumalarını zayıflatabileceği konusunda uyarıda bulundu. Yatırımcıların yeterince korunmasını sağlamak için yasal standartların tutarlı bir şekilde uygulanması gerektiğini vurguladı

.

Bu Durum ETF Başvurularını Nasıl Etkileyebilir

İlk Spot SOL ETF'leri, Ontario Menkul Kıymetler Komisyonu'nun dört kadar Kanadalı firmaya onay vermesinin ardından Kanada'da yakın zamanda piyasaya sürüldü. Bu ETF'ler stake etme özelliğine sahipti ve ilk haftalarında 120 milyon CAD giriş yaşadı. İlk çıkışları doğal olarak benzer ETF'lerin Amerika Birleşik Devletleri'nde ne zaman piyasaya sürüleceği sorusunu gündeme getirdi.

Geçtiğimiz hafta, Canary Capital, ilk ABD Solana Staking ETF'sini dosyaladı ve Marinade Finance'i özel stake ortağı olarak adlandırdı. SEC’in yerel protokol stake etmenin doğası gereği bir menkul kıymet işlemi olmadığına dair açıklaması, Canary Capital’in Solana Staking ETF'si için sağlam bir yasal dayanak sağlayarak onaylanması için durumu güçlendirdi.

Sayısız X Kullanıcısı SEC'in bu açıklamasıyla ilgili olumlu duygularını dile getirdi. Eski Fox Business Gazetecisi Eleanor Terrett, bu açıklamanın “stake etme imkanı sunmak isteyen ETF sağlayıcıları için ne kadar önemli olduğunu ”

vurguladı.

Jito Labs Baş Hukuk Sorumlusu Rebecca Rettig, SEC’in açıklamasının aslında ETF'lerin stake edilmesine izin verdiğini doğruladı.

“Bu, sıvı stake etme de dahil olmak üzere diğer gözetim dışı stake etme faaliyetleri için çok iyiye işaret” dedi.

Şüphesiz, ETF sağlayıcıları, tekliflerine stake etmeyi dahil etme yolundaki önemli bir düzenleyici engel ortadan kalkmış gibi göründüğü için rahat bir nefes alabilirler.

Kripto Endüstrisi için Çıkarımlar

Bu açıklama, merkezi olmayan stake faaliyetleri ile aracıları içeren faaliyetler arasında net bir çizgi çizerek, proof-of-stake (PoS) ağlarındaki katılımcılar için daha tanımlı bir düzenleyici çerçeve sunmaktadır. SEC, stake etme bağlamında neyin menkul kıymet işlemi olarak nitelendirileceğini ana hatlarıyla belirleyerek, kripto ekosisteminde hem uyumluluğu hem de sürekli yeniliği desteklemeyi amaçlamaktadır.

Bu açıklama ışığında, diğer ETF ihraççıları, son karar tarihi yaklaştıkça başvurularını stake etmeyi içerecek şekilde güncelleyebilir. Bu gelişme, daha net bir düzenleyici çerçeve altında staking ile ilgili daha fazla ürünün pazara girmesine kapı açabilir.

SolanaFloor hakkında daha fazlasını okuyun

Solana Foundation, Jupiter, AIX ve Intebix İkili Halka Arz İçin Mutabakat Zaptı İmzaladı

Staking'in Ne Olduğunu Biliyor musunuz?