$SOL’un 120 doların üzerine çıkmasıyla birlikte Solana hazine şirketleri toparlanma sinyalleri veriyor; bu durum, kurumsal hazine stratejisinin önemli bir bileşenini yeniden gündeme getirebilir: daha fazla $SOL satın almak için primli sermaye artırımı.
$SOL, Cuma günü erken saatlerde 8 ayın en yüksek seviyesi olan 122 dolara yükseldi ve haberin yazıldığı sırada 120 doların üzerinde işlem görüyor. Varlık, geçtiğimiz hafta boyunca %14'ün üzerinde değer kazandı.
Bu toparlanma, Solana odaklı birçok hazine şirketinin değerlemelerini de yukarı çekti.
DAT'lar En Zor Dönemlerini Atlattı
Dijital varlık hazineleri (DAT'ler) de bu strateji için en zor dönemlerden birini atlatmayı başardı. $SOL ve diğer kripto varlıklar değer kaybettiğinde, eleştirmenler şirketlerin sahip oldukları varlıkların değerine göre primli işlem yapmalarını haklı gösterip gösteremeyeceğini giderek daha fazla sorgulamaya başladı. mNAV’lar daraldıkça, DAT’ların dijital varlıklara maruz kalmak için cazip bir yol olduğu argümanı baskı altına girdi.
Bir süre için piyasa söylemi, DAT deneyiminin ömrünü tamamladığını ima ediyor gibi görünüyordu. Ancak kripto piyasalarında son dönemde yaşanan toparlanma, bu tabloyu değiştirmeye başladı. Varlık fiyatları yükselişe geçtikçe, DAT hisse fiyatları ve mNAV’lar toparlanmaya başladı; bu da hazine şirketlerine, başlangıçta yatırımcıları cezbeden stratejileri uygulamak için daha fazla alan sağladı.
mNAV Primleri Geri Dönüyor
Dolaşımdaki mNAV, halka açık bir hazine şirketinin piyasa değerini, sahip olduğu $SOL varlıklarının net piyasa değerine göre ölçer. 1,0'ın üzerindeki bir mNAV, piyasanın şirketin öz sermayesini, $SOL hazinesinin spot değerinin üzerinde değerlendirdiği anlamına gelir. 1,0 seviyesindeki bir mNAV pariteyi temsil ederken, 1,0'ın altındaki bir değer, şirketin $SOL varlıklarının değerinin altında işlem gördüğü anlamına gelir. Bu ayrım önemlidir, çünkü hazine şirketleri primli değerlemeleri kullanarak ek sermaye toplayabilir ve elde edilen gelirleri $SOL'a yatırabilir.
Blockworks verilerine göre, SOL Strategies için tam seyreltilmiş mNAV yaklaşık 1,63×, Solana Company için 1,52×, DeFi Development Corp. için 1,01×, Forward Industries için 0,82× ve Upexi için 0,40× seviyesindedir. Solana hazine şirketleri şu anda toplu olarak $SOL'un toplam arzının %2,95'inden fazlasını elinde bulunduruyor.
Sermaye Artırımı Çarkı
Sürdürülebilir bir mNAV primi, hazine şirketleri için bir geri besleme döngüsü oluşturabilir. Bir şirket, $SOL varlıklarının değerinin üzerinde işlem gördüğünde, hisselerini veya diğer menkul kıymetlerini primli olarak ihraç edebilir ve elde ettiği geliri daha fazla $SOL satın almak için kullanabilir. Şirket, hisse sayısını artırdığından daha hızlı bir şekilde $SOL varlıklarını artırırsa, hisse başına $SOL değeri yükselebilir.
Solana hazine şirketleri, mevcut fiyatlardan $SOL satın almak için yeni sermaye artırımı yapmaya istekli olduklarını zaten göstermişlerdir.
Dün, Forward Industries, her biri 8 $'dan 3,125 milyon hisseyi satan kayıtlı bir doğrudan arz işlemini tamamlayarak yaklaşık 25 milyon $ brüt gelir elde etti. Şirket, net geliri öncelikle ek $SOL satın almak için kullanmayı planladığını açıkladı.
Forward ayrıca 4 Ağustos'tan bu yana ortalama 78,26 $ maliyetle 357.000 $SOL ekleyerek, elindeki $SOL miktarını 8,16 milyon'a çıkardı.
DeFi Development Corp., hazinesini yaklaşık 2,49 milyon $SOL'a çıkardı. Şirket, geçen hafta yaklaşık 101.381 $SOL ekledi; bu, hazinede yaklaşık %4,24'lük bir artışa tekabül ediyor.
DFDV ayrıca, CHAD imtiyazlı hisseleri için 300 milyon dolarlık bir ATM kredisi tesis etti; bu krediden elde edilecek gelir, öncelikle ek $SOL alımları için kullanılacak.
Daha Fazla Şirket de Aynı Yolu İzleyebilir
İyileşen mNAV ortamı, değerlemeleri temel $SOL değerinin üzerinde veya civarında kalırsa, diğer Solana hazine şirketlerine sermaye artırımı konusunda daha fazla esneklik sağlayabilir.
Ancak mNAV, yeni sermaye artışlarının mevcut hissedarlara fayda sağlayacağını garanti etmez. Şirketler, hisse sulandırmasını, finansman maliyetlerini, borç veya imtiyazlı hisse yükümlülüklerini ve $SOL'u satın aldıkları fiyatı dikkate almalıdır.
Solana hazine şirketleri, Bitcoin odaklı hazine şirketlerinin sahip olmadığı başka bir potansiyel getiri kaynağına da sahiptir: yerel staking ödülleri. $SOL varlıklarından staking geliri elde edilebilir ve bu da hazine stratejisinin bir başka bileşenini oluşturur.
Ark Invest’in araştırması, 2025’teki bu daha geniş eğilimi vurgulayarak, Bitcoin, Ethereum ve Solana dahil olmak üzere çeşitli varlıklar üzerinde yüzlerce dijital varlık hazine şirketinin ortaya çıktığını belirtmiştir. Şirket, bazı DAT'ların kısa vadeli fırsatçı nedenlerle ortaya çıkmış olabileceğini kabul etmekle birlikte, nihai kazananların bazı dijital varlıklar için spot ETF'lerden daha verimli birer araç haline gelebileceğini savundu. DAT'lar, kurumsal yapılarını kullanarak ETF'lerin yapamadığı şekilde kaldıraç, kurumsal finansman ve stratejik seçeneklerden yararlanabilir. Ancak, bu avantajlar yalnızca mNAV primlerinin sürdürülebilir olduğu sürece geçerliliğini koruyacaktır.
Solana için son dönemdeki toparlanma, bu tezi yeniden gündeme getiriyor. Solana’nın fiyat hareketi olumlu seyrini sürdürürse ve hazine şirketleri daha güçlü mNAV seviyelerini korursa, piyasada daha fazla sermaye artırımı görülebilir ve bunu daha fazla $SOL alımı izleyebilir.
SolanaFloor'da Daha Fazlasını Okuyun
Centrifuge, RWA Ekosisteminin 4,4 Milyar Doları Aşmasıyla $HYB’yi Solana’ya Getiriyor
Solana Vakfı, Kurumsal Büyüme ve Ödemeler Alanlarında Yeni Atamalarla Kadrosunu Güçlendiriyor
Solana’da Bir Profesyonel Gibi İşlem Yapma
