CFTC ускоряет процесс регулирования бессрочных контрактов — приживутся ли новые правила?
Нарушители, по всей видимости, станут главными бенефициарами вводимых нормативных актов
- Опубликовано:
Федеральные агентства США делают всё, что в их силах, чтобы наладить нормативный надзор и создать правовые рамки для криптовалютных рынков и цифровых активов.
Спустя всего несколько недель после отклонения законопроекта CLARITY председатель CFTC Майк Селиг опубликовал предварительное уведомление о предлагаемом нормотворчестве в отношении новых правил регулирования криптовалют. Согласно тексту, одной из основных целей агентства является предоставление гражданам США четкого и регулируемого пути для участия в рынках с использованием кредитного плеча.
Отраслевые эксперты приветствуют инициативу, проявленную CFTC и SEC после отклонения закона CLARITY, но, учитывая, что, как ожидается, демократы получат большинство в Сенате на предстоящих промежуточных выборах, смогут ли новые правительственные правила устояться?
CFTC обрисовывает перспективы регулирования криптовалют
Похоже, криптовалютный ажиотаж проник и в федеральные агентства США. В сопровождении рекламного ролика с персонажами в стиле криптопанков председатель CFTC Майк Селиг обнародовал предварительное уведомление объемом 108 страниц, в котором излагаются две взаимосвязанные нормативные базы: «Положение о сделках с криптоактивами» (Regulation CTX) и «Положение о рынках криптоактивов» (Regulation CAM).
В то время как SEC на протяжении многих лет усердно работала над созданием рамок для инвестирования в цифровые активы, последнее уведомление CFTC сосредоточено в первую очередь на контрактах с кредитным плечом, таких как бессрочные фьючерсы.
Положение CTX
Положение CTX, в первую очередь, определяет, какие криптовалютные сделки подпадают под юрисдикцию CFTC.
Предварительное толкование CFTC довольно широко. Сделка попадает под регулирование в тот момент, когда платформа предлагает кредитное плечо, даже если клиент отказывается от него и оплачивает сумму в полном объеме. Такое предложение может содержаться в документах по регистрации, условиях биржи или маржинальных соглашениях и охватывать сразу все продукты на платформе.
Положение CTX также затрагивает вопрос «фактической поставки» — основной способ уклонения от надзора CFTC. Полностью оплаченные сделки, существующие лишь в виде бухгалтерской записи во внутреннем реестре биржи, останутся под контролем агентства. Чтобы сделка считалась выполненной, CFTC предлагает, чтобы клиенты должны были владеть закрытыми ключами к кошельку, содержащему их активы.
Положение CAM
Положение CAM представляет собой практическую часть данной системы. Оно создает новую, упрощенную категорию бирж, зарегистрированных в CFTC, называемую рынком криптоактивов (CAM), предназначенную для платформ, которые торгуют исключительно криптовалютами.
В отличие от традиционной фьючерсной биржи, CAM будет размещать на торги сам криптоактив, а не контракт, связанный с ним. Биржи также смогут сохранить интегрированную модель, в рамках которой развивалась криптовалюта, осуществляя торговлю, клиринг и хранение под одной корпоративной крышей.
Каждый клиентский ордер будет проходить через фьючерсного комиссионного агента (FCM), что влечет за собой обязательства по ведению сегрегированных счетов и противодействию отмыванию денег. Кредитное плечо может предоставляться только FCM или банками, спонсируемыми FCM, причем каждое соглашение о финансировании должно быть указано в своде правил биржи. Биржи, хранящие активы клиентов, также должны будут выполнять требования по подтверждению наличия резервов.
Примечательно, что в уведомлении не устанавливаются ограничения на кредитное плечо. Вместо этого CFTC задает вопрос, следует ли ей предписывать уровни маржи, ограничивать использование малоликвидных токенов в качестве залога или разрешать повторное залоговое обеспечение активов клиентов.
Что изменится для трейдеров?
Помимо административной волокиты, новые постановления CFTC приблизят трейдеров из США к участию в рынках бессрочных фьючерсов.
Спотовая торговля без использования кредитного плеча такими активами, как $BTC и $SOL, остается в компетенции штатов. CFTC не имеет полномочий в отношении обычных спотовых рынков, и в уведомлении подтверждается, что биржи могут продолжать работу по лицензиям штатов, если они не будут предлагать торговлю с использованием кредитного плеча.
Теперь, когда предлагаемые постановления обнародованы, CFTC открыла 60-дневный период для комментариев, давая экспертам возможность высказаться по поводу этой нормативной базы и предложить возможные изменения.
Провал закона CLARITY «оказался благом»
Закон CLARITY провалился 15 сентября, набрав 49 голосов против 50 в ходе процедурного голосования, для прохождения которого требовалось 60 голосов. Демократы выступили против слабых положений об этике, касающихся криптовалютных интересов президента Трампа, в то время как республиканцы Сьюзан Коллинз, Джош Хоули и Джерри Моран также проголосовали «против».
Лидеры отрасли почти сразу изменили курс. Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус заявил, что «Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) под руководством председателя Аткинса и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) под руководством председателя Селига будут продолжать усердно работать над принятием правил».
Между тем, директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган утверждает, что провал CLARITY на самом деле открывает путь к более прогрессивному регулированию криптовалют. В недавнем меморандуме Хоуган назвал провал CLARITY «счастьем в несчастье».
По словам Хоугана, CLARITY запретила бы вознаграждения в виде стейблкоинов на биржах и открыла бы доступ к национальной лицензии для конкурентов из традиционного финансового сектора — компромиссы, на которые отрасль больше не готова идти. Эти настроения поддержали лидеры экосистемы Solana: Чейз Баркер из Solana Foundation подтвердил мнение о том, что провал CLARITY стал благом.
Регулирующие органы выполнили свои обещания. 18 августа Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) предложила «Положение о криптоактивах» (Regulation Crypto Assets) — условную «безопасную гавань», позволяющую токенам свободно торговаться на вторичных рынках после того, как они отделяются от обязательств эмитента. В уведомлении Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) «Положение CAM» явно позиционируется как дополняющая нормативная база для этих токенов.
Ожидается, что демократы выиграют Сенат на промежуточных выборах в США
Хотя провал CLARITY и последующие нормативные рамки, введенные SEC и CFTC, несомненно, являются позитивным фактором для отрасли в целом, они сопровождаются одним важным «но». Нормативные акты, принятые на уровне отдельных ведомств, не столь устойчивы, как те, что проходят через Сенат, и новая администрация может начать отмену этих постановлений, если в 2028 году победят демократы.
Тем временем нынешняя администрация, поддерживающая криптовалюты, спешит заложить как можно больше фундаментальных основ за оставшееся ей время. Закон GENIUS уже вступил в силу, проект «безопасной гавани» SEC вынесен на общественное обсуждение, а CFTC, судя по всему, спешит принять меры по привлечению бессрочных контрактов на криптовалюты в США.
Сторонники криптовалют утверждают, что к 2028 году будет создано слишком многое, чтобы это можно было отменить. Зарегистрированные торговые площадки, клиентские счета и оншорная ликвидность — всё это придётся ликвидировать в рамках той же медленной процедуры уведомления и общественного обсуждения, которую ведомства используют сейчас.
Несмотря на то что, как ожидается, демократы завоюют большинство как в Палате представителей, так и в Сенате на предстоящих промежуточных выборах, они мало что смогут сделать, чтобы замедлить развитие криптовалютной отрасли. Отмена недавно введенных правил требует подписи президента, а Трамп зарекомендовал себя как стойкий союзник криптовалют в США. Демократическое большинство по-прежнему может затруднять продвижение регулирования криптовалют посредством слушаний по вопросам надзора, поправок к законопроектам об ассигнованиях и контроля над утверждением будущих членов комиссий, но действующая администрация фактически держит все козыри в руках с настоящего момента и до 2029 года.
Читайте больше на SolanaFloor
Гонка за бессрочными контрактами на Solana набирает обороты
Мэтт Хоуган присоединяется к The Big Picture
