Компании, управляющие активами Solana, демонстрируют признаки восстановления на фоне роста курса $SOL выше отметки в 120 долларов, что потенциально может возобновить реализацию ключевого элемента стратегии корпоративного управления активами: привлечение капитала с премией для приобретения дополнительных токенов $SOL.
В пятницу утром курс $SOL подскочил до 122 долларов — максимального уровня за последние 8 месяцев — и на момент публикации статьи торгуется выше отметки в 120 долларов. За последнюю неделю этот актив подорожал более чем на 14%.
Этот рост также привёл к повышению рыночной стоимости нескольких компаний, специализирующихся на управлении казначейством Solana.
DAT пережили самый сложный период
Казначейства цифровых активов (DAT) также сумели пройти через один из самых сложных периодов для своей стратегии. Когда $SOL и другие криптоактивы ослабли, критики всё чаще ставили под сомнение, могут ли компании оправдать торговлю с премией по отношению к стоимости активов, которые они держат. По мере снижения показателей mNAV под давление попал аргумент о том, что DAT представляют собой привлекательный способ получения доступа к цифровым активам.
Некоторое время рыночные настроения, казалось, свидетельствовали о том, что эксперимент с DAT подошел к концу. Однако недавнее восстановление криптовалютных рынков начало менять эту картину. По мере роста цен на активы цены акций DAT и показатели mNAV начали восстанавливаться, что дало казначейским компаниям больше возможностей для реализации стратегий, которые изначально привлекали инвесторов.
Премии mNAV возвращаются
Показатель mNAV в обращении измеряет рыночную капитализацию публичной казначейской компании по отношению к чистой рыночной стоимости ее активов в $SOL. mNAV выше 1,0 означает, что рынок оценивает акции компании выше, чем спотовая стоимость ее казначейских активов в $SOL. Показатель mNAV, равный 1,0, означает паритет, тогда как значение ниже 1,0 означает, что акции компании торгуются ниже стоимости её активов в $SOL. Это различие имеет значение, поскольку казначейские компании могут использовать премии к рыночной стоимости для привлечения дополнительного капитала и инвестирования полученных средств в $SOL.
Данные Blockworks показывают, что показатель mNAV с учетом полного размывания составляет примерно 1,63× для SOL Strategies, 1,52× для Solana Company, 1,01× для DeFi Development Corp., 0,82× для Forward Industries и 0,40× для Upexi. В настоящее время казначейские компании Solana в совокупности владеют более чем 2,95 % от общего предложения $SOL.
«Маховик» привлечения капитала
Устойчивая премия mNAV может создать цикл обратной связи для казначейских компаний. Когда компания торгуется выше стоимости своих запасов $SOL, она может выпускать акции или другие ценные бумаги с премией и использовать вырученные средства для покупки дополнительных $SOL. Если компания увеличивает свои запасы $SOL быстрее, чем увеличивается количество её акций, то стоимость $SOL на одну акцию может вырасти.
Казначейские компании Solana уже продемонстрировали готовность привлекать свежий капитал для приобретения $SOL по текущим ценам.
Вчера компания Forward Industries завершила зарегистрированное прямое размещение, в ходе которого было продано 3,125 млн акций по цене 8 долларов за штуку, что принесло валовую выручку в размере примерно 25 млн долларов. Компания заявила, что планирует использовать чистую выручку в первую очередь для приобретения дополнительных $SOL.
Кроме того, с 4 августа Forward прибавила к своим активам 357 000 токенов $SOL по средней цене 78,26 доллара, в результате чего общее количество токенов $SOL в её портфеле достигло 8,16 млн.
DeFi Development Corp. увеличила свои запасы до примерно 2,49 млн $SOL. На прошлой неделе компания прибавила около 101 381 $SOL, что соответствует росту запасов примерно на 4,24 %.
DFDV также организовала линию кредитования на сумму 300 млн долларов для своих привилегированных акций CHAD, поступления от которой планируется направить в первую очередь на дополнительную покупку $SOL.
Другие компании могут последовать этому примеру
Улучшающаяся ситуация с mNAV может дать другим компаниям Solana, занимающимся управлением казначейством, больше гибкости в привлечении капитала, если их оценки останутся выше или около стоимости базовых $SOL.
Однако mNAV не гарантирует, что привлечение нового капитала пойдет на пользу существующим акционерам. Компании должны учитывать размывание акций, затраты на финансирование, обязательства по долгам или привилегированным акциям, а также цену, по которой они приобретают $SOL.
У казначейских компаний Solana также есть еще один потенциальный источник дохода, которого нет у казначейских компаний, ориентированных на биткойн: вознаграждения за стейкинг собственной монеты. Владение $SOL может приносить доход от стейкинга, что становится еще одним компонентом казначейской стратегии.
Исследование Ark Invest выделило эту более широкую тенденцию в 2025 году, отметив, что появились сотни казначейских компаний, работающих с цифровыми активами, включая биткойн, Ethereum и Solana. Компания признала, что некоторые DAT, возможно, появились из краткосрочных конъюнктурных соображений, но высказала мнение, что в конечном итоге победителями могут стать более эффективные «обёртки» для некоторых цифровых активов, чем спотовые ETF. Используя свои корпоративные структуры, DAT могут применять леверидж, корпоративное финансирование и стратегические возможности, недоступные ETF. Однако эти преимущества будут оставаться актуальными только до тех пор, пока их премии по mNAV будут устойчивыми.
Что касается Solana, недавнее восстановление снова выдвигает эту тезу на первый план. Если динамика цен на Solana останется благоприятной, а компании по управлению цифровыми активами сохранят более высокие уровни mNAV, на рынке может наблюдаться рост объема привлечения капитала, за которым последуют дополнительные покупки $SOL.
Подробнее на SolanaFloor
Centrifuge выводит $HYB на Solana, а экосистема RWA превышает 4,4 млрддолларов
Фонд Solana укрепляет состав команды за счет новых назначений в сферах институционального роста и платежей
Как торговать на Solana как профессионал
