As empresas de tesouraria da Solana estão a dar sinais de recuperação, à medida que o $SOL volta a situar-se acima dos 120 dólares, o que poderá reabrir uma vertente fundamental da estratégia de tesouraria corporativa: angariar capital com um prémio para adquirir mais $SOL.
O $SOL subiu para 122 dólares na manhã desta sexta-feira, o seu nível mais alto em 8 meses, e está a ser negociado acima dos 120 dólares à hora de escrever este artigo. O ativo valorizou mais de 14% na última semana.
Essa recuperação também impulsionou as valorizações de várias empresas de tesouraria focadas na Solana.
As DATs sobrevivem ao seu período mais difícil
As tesourarias de ativos digitais (DATs) também conseguiram superar um dos períodos mais difíceis para a estratégia. Quando o $SOL e outros ativos criptográficos enfraqueceram, os críticos questionaram cada vez mais se as empresas poderiam justificar a negociação com prémios em relação ao valor dos ativos que detinham. À medida que os mNAVs diminuíam, o argumento de que as DATs representavam uma forma atrativa de obter exposição a ativos digitais ficou sob pressão.
Durante algum tempo, a narrativa do mercado parecia sugerir que a experiência das DATs tinha chegado ao fim. Mas a recente recuperação nos mercados de criptomoedas começou a mudar esse panorama. À medida que os preços dos ativos subiram, os preços das ações das DATs e os mNAVs começaram a recuperar, dando às empresas de tesouraria mais margem para executar as estratégias que inicialmente atraíram os investidores.
Os prémios do mNAV estão a regressar
O mNAV em circulação mede a capitalização de mercado de uma empresa de tesouraria pública em relação ao valor de mercado líquido das suas participações em $SOL. Um mNAV superior a 1,0 significa que o mercado avalia o capital próprio da empresa acima do valor à vista da sua tesouraria em $SOL. Um mNAV igual a 1,0 representa paridade, enquanto um valor inferior a 1,0 significa que a empresa é negociada abaixo do valor das suas participações em $SOL. Esta distinção é importante porque as empresas de tesouraria podem utilizar avaliações com prémio para angariar capital adicional e aplicar os recursos obtidos em $SOL.
Os dados da Blockworks mostram um mNAV totalmente diluído de aproximadamente 1,63× para a SOL Strategies, 1,52× para a Solana Company, 1,01× para a DeFi Development Corp., 0,82× para a Forward Industries e 0,40× para a Upexi. As empresas de tesouraria da Solana detêm agora, em conjunto, mais de 2,95% da oferta total de $SOL.
O ciclo virtuoso da angariação de capital
Um prémio sustentado do mNAV pode criar um ciclo de retroalimentação para as empresas de tesouraria. Quando uma empresa é negociada acima do valor das suas participações em $SOL, pode emitir ações ou outros títulos com um prémio e utilizar os rendimentos para adquirir mais $SOL. Se a empresa aumentar as suas participações em $SOL mais rapidamente do que aumenta o número de ações, o valor do $SOL por ação pode subir.
As empresas de tesouraria da Solana já demonstraram disponibilidade para angariar capital fresco para adquirir $SOL aos preços atuais.
Ontem, a Forward Industries concluiu uma oferta direta registada que vendeu 3,125 milhões de ações a 8 dólares cada, gerando aproximadamente 25 milhões de dólares em receitas brutas. A empresa afirmou que planeia utilizar as receitas líquidas principalmente para adquirir $SOL adicional.
A Forward também adquiriu 357 000 $SOL a um custo médio de 78,26 dólares desde 4 de agosto, elevando a sua participação para 8,16 milhões de $SOL.
A DeFi Development Corp. expandiu a sua reserva para aproximadamente 2,49 milhões de $SOL. A empresa adquiriu cerca de 101 381 $SOL na semana passada, o que representa um crescimento da reserva de aproximadamente 4,24%.
A DFDV também criou uma linha de crédito ATM no valor de 300 milhões de dólares para as suas ações preferenciais CHAD, cujas receitas se destinam principalmente à aquisição adicional de $SOL.
Mais empresas poderão seguir o exemplo
A melhoria do ambiente do mNAV poderá dar a outras empresas da Solana com tesouraria mais flexibilidade para angariar capital, caso as suas avaliações se mantenham acima ou em torno do valor do seu $SOL subjacente.
No entanto, o mNAV não garante que novas captações de capital beneficiem os acionistas existentes. As empresas devem ter em conta a diluição acionária, os custos de financiamento, as obrigações de dívida ou de ações preferenciais e o preço a que adquirem $SOL.
As empresas de tesouraria da Solana têm também outra fonte potencial de rendimentos que as empresas de tesouraria focadas em Bitcoin não têm: as recompensas nativas de staking. As participações em $SOL podem gerar rendimentos de staking, criando outra componente da estratégia de tesouraria.
Uma investigação da Ark Invest destacou esta tendência mais ampla em 2025, observando que centenas de empresas de tesouraria de ativos digitais tinham surgido em diversos ativos, incluindo Bitcoin, Ethereum e Solana. A empresa reconheceu que algumas DATs podem ter surgido por razões oportunistas de curto prazo, mas argumentou que os vencedores finais poderiam tornar-se veículos mais eficientes para alguns ativos digitais do que os ETF à vista. Ao tirar partido das suas estruturas empresariais, as DATs podem recorrer à alavancagem, ao financiamento empresarial e à opcionalidade estratégica que os ETF não conseguem. No entanto, estas vantagens só se manterão relevantes enquanto os prémios do mNAV se revelarem sustentáveis.
No caso da Solana, a recente recuperação volta a colocar essa tese em destaque. Se a evolução do preço da Solana se mantiver favorável e as empresas de tesouraria mantiverem níveis de mNAV mais elevados, o mercado poderá assistir a mais angariações de capital, seguidas de mais compras de $SOL.
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