Durante meses, Pump.fun e Raydium estiveram intimamente ligados—Pump.fun facilitou o lançamento de tokens, e Raydium forneceu a infraestrutura de negociação. Essa parceria gerou um volume significativo para a Raydium, tornando a Pump.fun uma de suas maiores contribuidoras.
Agora, a Pump.fun está lançando seu próprio AMM (Automated Market Maker) para reduzir a dependência do Raydium.
Este movimento levanta questões-chave: Quão dependentes essas plataformas têm sido umas das outras? Que impacto isso terá na liquidez, nas taxas e no token RAY da Raydium&rsquo?
Contexto de mercado: Boom de Memecoin de Solana e crescimento de DEX
Solana viu um aumento no comércio de memecoin, levando os volumes de DEX a novos máximos. Com base em Dados da Flipside, nos últimos 90 dias, o volume diário de Raydium&rsquo variou de US $ 2,5 bilhões a US $ 16 bilhões, com os tokens Pump.fun&rsquo sendo responsáveis por uma parcela significativa.
Participação da Pump.fun&rsquo na liquidez e volume de negociação de Raydium&rsquo
Em 30 de janeiro, os tokens relacionados ao Pump.fun representavam 62,7% de todas as negociações de Raydium. Nos últimos 90 dias, eles tiveram uma média de 43,5% do volume total. 
No entanto, esse número caiu para menos de 20% nas últimas semanas, provavelmente devido ao desvanecimento do hype memecoin e ao sentimento negativo em torno de tokens como LIBRA e Melania por Kelsier.
Polos de liquidez e seu papel
Nos últimos 90 dias, Raydium viu mais de 157.000 pools de liquidez serem criados, com mais de 3.600 vinculados ao Pump.fun.
A maior participação foi em 28 de dezembro, quando 13% dos novos pools estavam relacionados ao Pump.fun. Recentemente, esse número caiu para menos de 20 novos pools por dia.
Por que o Pump.fun está lançando seu próprio AMM?
Pump.fun está a fazer esta mudança por duas razões principais:
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Reduzir a dependência – Controlar seu próprio AMM permite que o Pump.fun evite depender da infraestrutura do Raydium’s.
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Capturando Taxas – A Raydium cobra taxas de swap, com uma parte usada para recompras de tokens RAY. Ao lançar seu próprio AMM, a Pump.fun pode manter essas taxas e fortalecer seu ecossistema.
O impacto potencial no Raydium
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Declínio do volume de negociação – Os tokens Pump.fun contribuíram com até 43% + do volume de Raydium ’. Sua saída poderia reduzir significativamente a atividade de transação.
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Pools de liquidez – Os tokens Pump.fun têm uma participação relativamente pequena nos pools de liquidez em Raydium. A maior parte da liquidez permanece concentrada em pools centrais ligados a SOL e stablecoins. Dada essa distribuição, um declínio significativo nesses pools parece improvável.
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Receita e Redução da Recompra – Durante 90 dias, a Raydium ganhou $211M+ em taxas, e alocou mais de $90M para a recompra de $RAY. $40M (44.9%) vindo de negociações relacionadas ao Pump.fun. Perder essa receita reduziria as recompras de RAY e poderia impactar seu preço.
O mercado da RAY já reagiu—O preço da RAY caiu mais de 30% após as notícias da Pump.fun AMM, refletindo preocupações com a perda de receita.
A mudança da Pump.fun e seu impacto no cenário de DeFi de Solana
A mudança da Pump.fun&rsquo marca uma mudança fundamental no ecossistema DeFi de Solana&rsquo. Com Raydium perdendo um fluxo de receita chave, a plataforma deve se adaptar para manter seu domínio.
No entanto, como mostra a história, cada token em Solana encontrou um lugar em Raydium, um centro de liquidez confiável e estabelecido há muito tempo. Enquanto isso, Pump.fun agora enfrenta o desafio de sustentar a liquidez em seu próprio AMM— um movimento de alto risco em que até mesmo um pequeno passo em falso pode custar caro.
Os efeitos a longo prazo permanecem incertos. Se o Pump.fun for bem-sucedido, ele pode definir uma tendência para outros projetos seguirem, potencialmente mudando o equilíbrio de poder no espaço DeFi de Solana&rsquo. Mas se tiver dificuldades, Raydium pode continuar a desempenhar um papel central na negociação desses tokens.
Raydium se adaptará ou este é o início de um declínio?
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