O modelo da Hylo: Alcançando $100M TVL com uma Stablecoin Onchain totalmente colateralizada

No cenário DeFi, a maioria das stablecoins continua a depender de oráculos, ativos fiduciários ou custodiantes externos. Hylo adota uma abordagem totalmente onchain, usando um pool de garantias compartilhadas apoiado por LSTs com rendimento, como $ JitoSOL. O modelo foi concebido para minimizar as dependências externas e reduzir os riscos associados ao controlo centralizado ou às imprecisões do oráculo.

Estrutura de tokens e desenvolvimento de TVL

O sistema da Hylo opera com dois tokens que, juntos, mantêm o equilíbrio no pool de garantias. Os depositantes fornecem LSTs e cunham $hyUSD, um stablecoin indexado ao USD, ou $xSOL, um token alavancado vinculado à mesma fonte de garantia.

De acordo com dados da onchain, o valor total bloqueado da Hylo aumentou de cerca de US $ 5,6 milhões no início de agosto para mais de US $ 100 milhões em três meses. O protocolo já opera há mais de seis meses, com a maior parte de seu crescimento ocorrendo durante o terceiro trimestre de 2025.

Em novembro de 2025, $ hyUSD tem um suprimento circulante de aproximadamente $ 37,7 milhões e está sobre-colateralizado em 164,7%. Os seus retornos provêm diretamente das recompensas de staking da Solana e não de mecanismos de empréstimo ou de negociação.

o $xSOL serve como um contrapeso dentro do pool, absorvendo as flutuações de preço para ajudar a manter o valor do $hyUSD perto de $1. Os dados mostram que a alavancagem recente do $xSOL é de cerca de 2,54 vezes, com o seu preço a mover-se entre $0,8 e $3,12 e atualmente em torno de $1,11. Seu suprimento circulante de 21.7 milhões de tokens resulta em um valor de mercado próximo a US $ 26.9 milhões.

Extensões de estaca líquida: $hyloSOL e $hyloSOL+

Hylo também introduziu derivados de staking líquido chamados $hyloSOL e $hyloSOL +. Esses tokens permitem que os usuários apostem $SOL ou LSTs existentes, mantendo seus ativos transferíveis.

O pool $hyloSOL atualmente contém mais de 165K $SOL, produzindo rendimentos de até 18,53% APY em épocas recentes, em parte devido à captura de MEV e contribuições de validador. O valor de mercado do token é de cerca de US $ 27,4 milhões.

$hyloSOL + redireciona as recompensas de piquetagem para apoiar as operações de retorno e protocolo do $hyloSOL. Os titulares recebem um multiplicador de cinco vezes no programa XP da Temporada 0 da Hylo. O fornecimento atual é de cerca de 49,3 mil tokens, com um valor de mercado de cerca de US $ 8,1 milhões.

$shyUSD e participação em staking

Os utilizadores podem apostar $hyUSD para ganhar $shyUSD. O total de 67,3% do fornecimento de $hyUSD, no valor de cerca de 25,3 milhões de dólares, está atualmente em jogo. O $shyUSD é negociado perto de 1,13 dólares e tem proporcionado um rendimento médio de 17,6% em sete dias e 15,8% em 30 dias. Esses retornos permanecem mais altos do que os de LSTs básicos, como $JitoSOL ou $mSOL.

Desempenho das receitas

A receita da Hylo é gerada principalmente a partir de taxas de swap entre $hyUSD e $xSOL e de uma parte dos rendimentos de staking de $JitoSOL. Os dados da Onchain indicam que as receitas começaram a crescer em julho. Antes disso, o rendimento acumulado rondava os $16K, enquanto que em novembro já tinha ultrapassado os $1M.

A maior receita diária registada ocorreu a 28 de outubro, atingindo cerca de 33 mil dólares. Cerca de 18 mil dólares, ou 54% desse total, vieram de taxas de swap $hyUSD. Isso sugere que a atividade de swap interno é um dos principais contribuintes para a receita do protocolo.

Olhando para o futuro

Hylo fornece um estudo de caso para saber se o DeFi pode manter a estabilidade e o rendimento inteiramente por meio da colateralização onchain. Os primeiros seis meses mostraram um crescimento considerável na participação e TVL, mas ainda restam dúvidas sobre seu desempenho em períodos de menores recompensas de staking ou maior volatilidade do mercado.

Para o ecossistema mais amplo de Solana, Hylo ilustra uma abordagem para construir ativos estáveis apoiados por LST sem dependências externas. Dados futuros determinarão se o modelo pode sustentar sua estabilidade e envolvimento do usuário ao longo do tempo.

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