Lei CLARITY: Texto final satisfaz 126 exigências dos democratas antes da votação de encerramento de amanhã

A CLARITY está mais perto do que nunca. A senadora Lummis divulgou no domingo uma versão final da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais, incluindo alterações fundamentais para refletir as 126 alterações solicitadas pelos democratas.

Com o presidente Donald Trump a concordar com as cláusulas éticas apresentadas em resposta aos seus empreendimentos altamente lucrativos no setor das criptomoedas, as hipóteses de aprovação do projeto de lei voltaram a aumentar significativamente.

Quais são as principais alterações ao texto do projeto de lei, o que significa ser suficientemente descentralizado aos olhos dos reguladores e quais as aplicações de criptomoedas que poderão não se enquadrar neste quadro regulamentar?

O que há de novo no texto final da «Clarity Act»?

A maior mudança reside na ética. Os procuradores-gerais estaduais passam a ter poder de aplicação direta sobre três proibições: funcionários que emitam ou patrocinem um ativo digital, que detenham um interesse financeiro significativo num ativo digital, ou que as bolsas listem um ativo emitido em violação dessas regras.

Os indivíduos abrangidos devem alienar as suas participações ou colocá-las num fundo fiduciário cego qualificado, uma norma inspirada na Lei da Ética no Governo de 1978. As sanções ascendem a 20 % do valor da transação ou a 500 000 dólares, consoante o que for maior. As regras entram em vigor 360 dias após a promulgação, ou 60 dias após a regra de implementação da secção 10102, consoante o que ocorrer primeiro.

No que diz respeito às stablecoins, os ativos indexados a moeda fiduciária terão o seu próprio mecanismo de proteção. Se o Secretário do Tesouro determinar que a fuga de depósitos está a afetar os bancos comunitários em grande escala, à medida que o público em geral aflua à cadeia de blocos, o Tesouro pode restringir as recompensas das stablecoins por um período de até 18 meses.

As alterações à Lei de Certeza Regulatória da Blockchain são menores, mas importantes para os criadores. Os programadores mantêm a sua isenção do registo como operadores de transferência de fundos, e essa proteção estende-se agora aos mineradores e validadores que anteriormente não estavam abrangidos.

Aos olhos dos defensores das criptomoedas, os republicanos já deram resposta a todas as objeções pendentes levantadas pelos democratas. Simon Dedic, da Moonrock Capital, argumenta «quem é que ainda discorda?», apelando aos reguladores para que aprovem um projeto de lei que impulsionará um dos setores mais transformadores da história financeira.

Trump concorda com disposição ética

No que diz respeito ao Senado, o debate de longa data sobre ética gira quase inteiramente em torno de uma família. A declaração financeira de Trump relativa a 2025 revelou mais de 1,4 mil milhões de dólares em rendimentos relacionados com criptomoedas, a maior parte proveniente da World Liberty Financial, da stablecoin USD1 e da memecoin $TRUMP.

Só a World Liberty Financial representou mais de 500 milhões de dólares desse total, de acordo com a declaração apresentada por Trump ao Gabinete de Ética Governamental. O empreendimento, cofundado pelos seus filhos, vende tokens de governação diretamente ao público, o tipo de acordo que os democratas argumentaram que um presidente em exercício não deveria gerir enquanto a sua administração elabora as regras do setor.

Um assessor republicano de alto nível estimou que Trump aceitou cerca de 80 por cento da proposta de ética de Tillis-Gallego, considerando a parte relativa à aplicação da lei pelo procurador-geral do estado como a maior concessão.

A redação final não impede Trump e o resto do círculo restrito da Casa Branca de deterem criptomoedas, apenas de emitirem ou patrocinarem novos ativos enquanto estiverem no cargo. As mesmas leis aplicar-se-ão a todos os titulares de cargos eleitos daqui em diante, desencorajando futuros membros do governo de lançarem as suas próprias «memecoins».

Quais as aplicações que não serão elegíveis?

Inspirada em Sarah Brennan e no teste de descentralização de oito critérios do Decentralization Research Center, a Divisão A do projeto de lei estabelece o padrão de «controlo coordenado» da CLARITY. Uma rede tem de cumprir cinco fatores para escapar ao tratamento como valores mobiliários:

• Aberta — o código é público e de código aberto?

• Sem autorização prévia e credivelmente neutra — pode alguém censurar, restringir ou conceder a si próprio um tratamento preferencial?

• Distribuída — existe alguma entidade que detenha mais de 49 por cento dos tokens ou do poder de voto?

• Autónoma — a rede atingiu um estado em que ninguém pode alterar unilateralmente o seu funcionamento?

• Economicamente independente — estão estabelecidos os mecanismos de valorização dos tokens, como recompras?

O projeto de lei define também uma «pessoa responsável pelo controlo do registo distribuído» como qualquer pessoa capaz de alterar a funcionalidade de uma rede ou as regras de consenso. Um único operador que execute o único sequenciador ou conjunto de validadores encaixa nessa definição quase por definição.

A Hyperliquid é o caso de teste mais evidente entre as grandes aplicações. O seu conjunto de validadores reduzido, influenciado pela fundação, e o historial de intervenções manuais — embora necessárias —, podem causar algumas dificuldades a este gigante do setor. Os validadores da Fundação Hyperliquid constituem cerca de 47% de todo o $HYPE apostado. Embora este valor se situe abaixo do limiar de 49% previsto no projeto de lei, há quem defenda que as atribuições à equipa poderiam fazer pender a balança contra a Hyperliquid.

Dito isto, o presidente Trump afirmou recentemente num discurso público a intenção da sua administração de «trazer a Hyperliquid para os Estados Unidos», pelo que é provável que as duas entidades trabalhem em conjunto para garantir que a plataforma cumpra os requisitos.

As previsões do mercado de previsões tornaram-se otimistas quanto à aprovação do CLARITY, com as probabilidades de aprovação a dispararem após a divulgação pública da versão final do projeto de lei. Todos os olhos estão agora voltados para a votação de amanhã, que poderá decidir o futuro regulatório das criptomoedas nos Estados Unidos.

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