A Bulk Trade lança o BIP-1, com custos de implementação de mercados perp praticamente nulos

A Bulk Trade, uma plataforma de negociação de contratos perpétuos nativa da Solana, lançou o BIP-1, uma nova estrutura que permite a qualquer pessoa implementar os seus próprios mercados de contratos perpétuos praticamente sem capital inicial.

A proposta introduz contratos perpétuos detidos pelos próprios implementadores, que começam num ambiente isolado antes de, potencialmente, passarem para o sistema de margem de carteira da Bulk. De acordo com a Bulk Trade, os mercados maduros podem beneficiar de reduções de margem de até 70%, melhorando a eficiência do capital para os negociadores e permitindo, ao mesmo tempo, que os implementadores continuem a auferir receitas provenientes das comissões.

A Bulk Trade desafia os modelos de implementação existentes

A Bulk Trade defende que o atual modelo de mercado perpétuo sem autorização impõe um risco financeiro excessivo aos implementadores, ao mesmo tempo que oferece um potencial de ganhos limitado.

O projeto destacou a abordagem comum utilizada em todo o setor, em que os operadores depositam grandes cauções de segurança, operam o seu próprio oráculo e lançam mercados que permanecem isolados do resto da bolsa. Como estes mercados não podem partilhar a margem da carteira, os operadores acabam frequentemente por competir com comissões de negociação mais elevadas, ao mesmo tempo que absorvem custos iniciais elevados.

O HIP-3da Hyperliquid representa o exemplo mais claro desta abordagem. O HIP-3 exige que os operadores façam um staking de 500 000 $HYPE, avaliados em cerca de 27 milhões de dólares, dependendo dos preços de mercado, antes de lançarem um mercado perp. Os implementadores também gerem os preços do oráculo, operam livros de ordens e sistemas de margem independentes, configuram os parâmetros de mercado e enfrentam a redução de recompensas dos validadores caso os seus mercados violem as regras do protocolo. Embora os mercados elegíveis possam vir a receber aprovação de margem cruzada, começam como mercados isolados com gestão de risco independente.

Outros protocolos utilizam modelos diferentes. A Orderly Network exige que os criadores que participam no seu programa «Permissionless Listing» mantenham, pelo menos , um fundo de seguro de 25 000 $ por mercado listado, mantendo ao mesmo tempo cada listagem sem permissão isolada. A dYdX reduz os requisitos de capital, solicitando aos utilizadores que depositem 10 000 $USDC para lançar mercados suportados, embora as listagens continuem a operar dentro do quadro de governação e liquidez existente da bolsa.

Como funciona o ciclo de vida do BULK

O BIP-1 introduz um ciclo de vida em duas fases para os mercados. Durante a Fase 1, denominada «modo exclusivamente isolado», os implementadores submetem um pedido de ticker e lançam um mercado perpétuo liquidado em USD sob o seu próprio prefixo de ticker. Continuam responsáveis pelas atualizações do oráculo, pela liquidez e pelo crescimento do mercado, ao mesmo tempo que cobram uma taxa configurável acima da taxa base do protocolo. Os mercados podem listar até 30 tickers, mas não podem duplicar ativos já suportados pela Bulk Trade. Os validadores também mantêm a autoridade para remover mercados que violem as políticas do protocolo.

À medida que o volume de negociação, o interesse em aberto e os dados de mercado crescem, os mercados bem-sucedidos atingem o que a Bulk denomina «o ponto de maturação». Nessa fase, os implementadores depositam uma caução de 2 milhões de $USDC que fornece seguro e apoio de liquidez, permitindo simultaneamente que o mercado entre no sistema de margem de carteira partilhada da BULK. A caução pode sofrer alterações para futuras implementações após o lançamento do token BULK e é devolvida após o período de vencimento ou quando o implementador liquida o mercado, desde que não ocorram violações das políticas.

A Fase 2 elimina a necessidade de preços de oráculo geridos pelo implementador, uma vez que o protocolo central assume a responsabilidade pelas operações do oráculo, continuando ao mesmo tempo a aperfeiçoar os modelos de risco e a calibração da margem de carteira em conjunto com os implementadores.

Margem de carteira no cerne

Ao contrário dos sistemas de margem isolados que calculam a garantia separadamente para cada posição, o Bulk avalia toda a carteira de um operador utilizando correlações de ativos em tempo real e modelos de risco sensíveis ao regime.

A Bulk Trade afirma que esta abordagem permite que posições correlacionadas compensem o risco, reduzindo os requisitos de garantia em até 70% para mercados elegíveis. O protocolo também ajusta a margem de manutenção de acordo com a alavancagem, as condições de mercado e a direção da posição, em vez de depender de requisitos fixos.

Com o BIP-1 agora ativo antes do lançamento na mainnet, a Bulk Trade posiciona a estrutura como um modelo de implementação alternativo que reduz os custos de entrada, permitindo simultaneamente que os mercados bem-sucedidos evoluam para um sistema de margem de carteira partilhada, em vez de permanecerem permanentemente isolados.

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