미국 연방 기관들은 암호화폐 시장과 디지털 자산에 대한 규제 감독 체계와 틀을 마련하기 위해 전력을 다하고 있다.
CLARITY 법안이 부결된 지 불과 몇 주 만에, CFTC의 마이크 셀리그 위원장은 새로운 암호화폐 규제에 대한 규칙 제정 제안에 대한 사전 공고를 발표했습니다. 공고문에 따르면, 해당 기관의 주요 동기 중 하나는 미국 시민들이 레버리지 시장에 참여할 수 있는 명확하고 규제된 경로를 제공하는 것입니다.
업계 전문가들은 CLARITY 법안 부결 이후 CFTC와 SEC가 보여준 주도적인 움직임을 환영하고 있지만, 다가오는 중간선거에서 민주당이 상원을 장악할 것으로 예상되는 상황에서 정부의 새로운 규제가 제대로 자리 잡을 수 있을지 의문이다.
CFTC, 향후 암호화폐 규제안 개요 발표
암호화폐를 둘러싼 소동이 미국 연방 기관들까지 파고든 것으로 보인다. 크립토펑크(CryptoPunk) 스타일의 캐릭터가 등장하는 홍보 영상과 함께, 마이크 셀리그(Mike Selig) CFTC 위원장은 ‘암호자산 거래 규정(Regulation CTX)’과 ‘암호자산 시장 규정(Regulation CAM)’이라는 두 가지 상호 보완적인 프레임워크를 설명하는 108페이지 분량의 사전 공고를 공개했다.
SEC가 수년 동안 디지털 자산 투자에 대한 규제 체계를 마련하기 위해 노력해 온 반면, CFTC의 이번 공고는 주로 퍼페추얼 선물과 같은 레버리지 계약에 초점을 맞추고 있다.
규정 CTX
규정 CTX는 우선 어떤 암호화폐 거래가 CFTC의 관할권에 속하는지를 정의합니다.
CFTC의 예비 해석은 상당히 광범위합니다. 플랫폼이 레버리지를 제공하는 순간, 고객이 이를 거부하고 전액을 지불하더라도 해당 거래는 규제 대상에 포함됩니다. 이러한 제안은 가입 서류, 거래소 약관 또는 마진 계약서에 명시될 수 있으며, 플랫폼의 모든 상품을 한 번에 포괄할 수 있습니다.
규정 CTX는 또한 CFTC 감독을 피할 수 있는 주요 수단인 “실제 인도” 문제도 다루고 있습니다. 거래소 내부 장부에 장부 기록으로만 존재하는 전액 결제된 거래는 여전히 CFTC의 감독 대상에 포함됩니다. CFTC는 거래가 ‘인도된’ 것으로 인정받기 위해서는 고객이 자신의 자산을 보관하는 지갑의 개인 키를 보유해야 할 수도 있다고 제안합니다.
CAM 규정
규정 CAM은 이 프레임워크의 실무적 측면을 담당합니다. 이 규정은 암호화폐만 상장하는 플랫폼에 맞춰, ‘암호자산 시장(CAM)’이라 불리는 CFTC 등록 거래소의 새로운 간소화된 범주를 신설합니다.
기존의 선물 거래소와 달리, CAM은 해당 자산을 참조하는 계약이 아닌 암호화폐 자산 자체를 상장하게 됩니다. 또한 거래소는 암호화폐 산업이 성장해 온 통합 모델을 유지하여, 거래, 청산, 보관 업무를 하나의 법인 아래에서 운영할 수 있습니다.
모든 고객 주문은 선물 중개업자(FCM)를 통해 처리되며, 이에 따라 분리 관리 계좌 및 자금 세탁 방지 의무가 수반됩니다. 레버리지는 FCM이나 FCM이 후원하는 은행을 통해서만 제공될 수 있으며, 각 자금 조달 약정은 거래소의 규칙서에 명시되어야 합니다. 고객 자산을 보유한 거래소는 또한 준비금 증빙 요건을 충족해야 합니다.
특히, 이번 공고에는 레버리지 상한선이 명시되어 있지 않습니다. 대신 CFTC는 증거금 수준을 규정해야 하는지, 거래량이 적은 토큰의 담보 사용을 제한해야 하는지, 또는 고객 자산의 재담보 제공을 허용해야 하는지에 대해 묻고 있습니다.
트레이더들에게는 어떤 변화가 있을까요?
행정적 번거로움을 제외하면, CFTC의 새로운 규정은 미국에 기반을 둔 트레이더들이 영구 선물 시장에 진입하는 데 한 걸음 더 가까워지게 할 것입니다.
$BTC 및 $SOL과 같은 자산에 대한 레버리지 없는 현물 거래는 주 정부의 관할에 속합니다. CFTC는 일반 현물 시장에 대한 권한이 없으며, 이번 공지를 통해 거래소가 레버리지 제공을 피할 경우 주 정부 라이선스 하에서 계속 운영할 수 있음을 확인했습니다.
제안된 규정안이 공개됨에 따라 CFTC는 60일간의 의견 수렴 기간을 시작했으며, 이를 통해 전문가들은 해당 프레임워크에 대한 의견을 제시하고 잠재적인 변경 사항을 제안할 기회를 갖게 되었다.
CLARITY 법안 부결은 “축복이었다”
CLARITY 법안은 9월 15일, 통과에 60표가 필요했던 절차적 표결에서 49대 50으로 부결되며 무산되었다. 민주당은 트럼프 대통령의 암호화폐 관련 이해관계를 다루는 윤리 조항이 미흡하다는 이유로 반대했으며, 공화당의 수잔 콜린스, 조쉬 홀리, 제리 모란 의원도 반대표를 던졌다.
업계 리더들은 거의 즉시 태도를 전환했다. 리플(Ripple)의 브래드 갈링하우스 CEO는 “앳킨스 위원장이 이끄는 SEC와 셀리그 위원장이 이끄는 CFTC는 규정을 제정하기 위해 계속해서 열심히 노력할 것”이라고 주장했다.
한편, 비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO) 맷 호건은 CLARITY 법안의 부결이 오히려 더 진보적인 암호화폐 규제를 가능하게 할 것이라고 주장한다. 호건은 최근 메모에서 CLARITY 법안의 부결을 “역설적인 축복”이라고 표현했다.
후건에 따르면, CLARITY가 통과되었다면 거래소에서의 스테이블코인 보상이 금지되고 전통 금융 경쟁사들에게 전국적 라이선스가 개방되었을 것이며, 이는 업계가 더 이상 감수할 필요가 없는 타협안이었다. 이러한 견해는 솔라나(Solana) 생태계 리더들에게도 공감을 얻었으며, 솔라나 재단의 체이스 바커(Chase Barker)는 CLARITY 법안 부결이 오히려 축복이었다는 믿음을 재차 강조했다.
규제 당국이 결실을 맺었다. 8월 18일, SEC는 ‘암호자산 규정(Regulation Crypto Assets)’을 제안했는데, 이는 토큰이 발행자의 약속으로부터 분리되면 2차 시장에서 자유롭게 거래될 수 있도록 허용하는 조건부 세이프하버 제도다. CFTC의 공고는 ‘CAM 규정(Regulation CAM)’을 해당 토큰들을 위한 보완적 프레임워크로 명시적으로 규정하고 있다.
미국 중간선거에서 민주당, 상원 장악 전망
CLARITY 법안의 부결과 그에 따라 SEC 및 CFTC가 내놓은 규제 체계는 업계 전체에 분명히 긍정적인 신호이지만, 여기에는 중요한 전제 조건이 따릅니다. 기관 차원에서 추진된 규제는 상원을 통과한 규정만큼 지속력이 강하지 않으며, 2028년 선거에서 민주당이 승리할 경우 새 행정부가 이러한 규정을 철회하기 시작할 수도 있다.
한편, 현재 암호화폐 친화적인 행정부는 남은 기간 동안 가능한 한 많은 기반을 마련하기 위해 서두르고 있다. GENIUS 법안은 이미 법으로 제정되었고, SEC의 세이프 하버 규정은 의견 수렴 단계에 있으며, CFTC는 영구선물(perps)을 미국으로 도입하기 위해 뚜렷한 서두름을 보이며 조치를 취하고 있다.
암호화폐 지지자들의 주장은 2028년이 되면 이미 구축된 인프라가 너무 방대해 되돌리기 어려울 것이라는 점이다. 등록된 거래소, 고객 계좌, 국내 유동성 등은 모두 현재 규제 당국이 적용하고 있는 것과 동일한 느린 ‘통지 및 의견 수렴’ 절차를 거쳐 해체되어야 할 것이다.
다가오는 중간선거에서 민주당이 하원과 상원 모두를 장악할 것으로 예상되지만, 암호화폐의 진전을 늦추기 위해 그들이 할 수 있는 일은 거의 없다. 새로 제정된 규정을 뒤집으려면 대통령의 서명이 필요하며, 트럼프는 미국 내 암호화폐의 확고한 지지자임을 입증해 왔다. 민주당이 다수당이 되더라도 감독 청문회, 예산 부대 조항, 향후 위원 임명 승인에 대한 통제권을 통해 암호화폐 규제 진행을 방해할 수는 있겠지만, 현 행정부는 지금부터 2029년까지 사실상 주도권을 쥐고 있다.
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