솔라나(Solana)의 $USDe 공급량은 7일 동안 약 330만 달러에서 5억 6,770만 달러로 급증했으며, 이는 5월 13일부터 5월 19일까지 17,137% 증가한 수치입니다. 이러한 급격한 증가는 5월 13일 공급량이 약 350만 달러에서 990만 달러로 상승하면서 시작되었습니다. 5월 14일에는 공급량이 약 1억 5,170만 달러로 급증하며 상승세가 급격히 가속화되었습니다.
이러한 급증은 Jupiter Lend와 Kamino에서 새로운 격리형 USDe 대출 시장이 출시된 데 따른 것입니다. 두 플랫폼 모두 대규모 참여를 지원하도록 설계된 대출 구조를 도입하는 한편, 사용자에게 Ethena의 합성 달러에 연동된 레버리지 수익 전략에 대한 접근성을 제공했습니다.
이번 출시로 솔라나(Solana)의 디파이(DeFi) 생태계 전반에 걸쳐 즉각적으로 상당한 활동이 발생했습니다. 트레이더들은 $USDe를 대출 금고와 레버리지 포지션에 빠르게 공급했으며, 이로 인해 공급 증가세가 이처럼 짧은 기간 동안 보기 드문 수준으로 치솟았습니다.
기관용 대출 시장이 $USDe의 급속한 성장을 주도
5월 13일, Jupiter Exchange는 Bitwise Asset Management, Ethena, Fluid와 협력하여 Jupiter Lend에 전용 USDe 대출 시장을 출시했습니다. 이번 조치는 Bitwise가 솔라나에서 처음으로 큐레이터 역할을 맡은 사례이자, 전통적인 자산 운용사가 Jupiter Lend 플랫폼에서 해당 역할을 수행한 첫 번째 사례이기도 했습니다.
Jupiter는 대출 플랫폼을 제공했고, Bitwise는 큐레이터 및 리스크 관리자 역할을 맡았으며, Ethena는 $USDe 자산을 공급했고, Fluid는 대출 인프라를 지원했습니다. 분리된 시장 구조를 통해 $USDe 관련 리스크가 Jupiter Lend의 광범위한 유동성 풀과 분리되었습니다.
같은 날, 카미노(Kamino)는 센토라(Sentora) 와 협력하여 자체 전용 에테나(Ethena) 시장과 $USDe 성장 이니셔티브를 출시했으며, 시장은 급속히 성장했습니다.
5월 14일, 카미노는 에테나 시장이 플랫폼 역사상 가장 빠르게 규모 4억 달러를 돌파했다고 발표했습니다. 24시간 만에 이 시장은 2억 달러의 차입 한도에 도달했고, 2억 2,500만 달러 이상의 $USDe 예금을 유치하여 총 4억 2,000만 달러 이상이 투입되었습니다.
루핑 전략이 채택 가속화
수요 증가의 상당 부분은 DeFi에서 흔히 사용되는 루핑 전략에 의해 주도된 것으로 보입니다. $USDe를 기반으로 한 루핑 전략에서 트레이더들은 일반적으로 $USDe를 대출 프로토콜에 예치한 후, 해당 예치금을 담보로 자금을 차입합니다. 그런 다음 차입한 자산을 다시 프로토콜에 예치하여 수익률을 높입니다.
참여자들은 수익을 극대화하기 위해 이 과정을 여러 번 반복할 수 있지만, DeFi 플랫폼에서는 이 과정이 대개 자동화되어 있습니다. 이 전략은 잠재적 수익을 높일 수 있지만, 동시에 청산 위험과 변화하는 펀딩 조건에 대한 노출도 증가시킵니다.
에테나(Ethena)의 $USDe 작동 원리
에테나(Ethena)는 $USDe를 델타 헤징 전략을 통해 안정성을 유지하도록 설계된 암호화폐 기반 합성 달러로 포지셔닝합니다. 이 프로토콜은 전통적인 현금 준비금에만 전적으로 의존하는 대신, 현물 암호화폐 자산, 파생상품 포지션, 그리고 $USDC 및 $USDT와 같은 유동성 있는 스테이블코인을 혼합하여 $USDe를 뒷받침합니다.
이 시스템은 영구 선물 및 인도형 선물 포지션을 비트코인과 이더리움을 포함한 프로토콜 보유 자산과 상계하여 노출 위험을 헤지합니다. 에테나는 이러한 델타 중립 구조가 상대적인 가격 안정성을 유지하는 동시에 확장 가능한 온체인 달러 유동성을 지원하는 데 도움이 된다고 밝혔습니다.
또한 에테나는 현재 영구 선물 포지션이 $USDe 담보의 11%만을 차지한다고 밝혔다. 나머지는 스테이블코인 준비금, 디파이(DeFi) 대출 포지션, 기관 대출 계약 및 기타 전략에서 비롯된다.
이 회사는 Anchorage Digital, Maple Institutional, Coinbase Asset Management 등의 기업을 통해 초과담보형 기관 대출 사업으로 영역을 확장했다.
또한 Ethena는 토큰화된 실물 자산, 원자재 베이시스 거래, 그리고 $PAXG 및 $XAUT와 같은 자산에 연동된 금 연계 영구 선물 시장을 포함한 추가적인 다각화 전략을 모색해 왔습니다. 이 회사는 금 영구 선물이 암호화폐 시장과의 상관관계를 낮추고, 암호화폐 수익률이 약화되는 기간 동안 더 강력한 펀딩 금리를 제공할 수 있다고 주장했습니다.
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