$SOL이 120달러 선을 다시 넘어섬에 따라 솔라나(Solana) 재무 관리 기업들은 회복 조짐을 보이고 있으며, 이는 기업 재무 전략의 핵심 요소인 ‘프리미엄을 붙여 자금을 조달해 더 많은 $SOL을 확보하는’ 방안이 재개될 가능성을 시사합니다.
$SOL은 금요일 초 8개월 만에 최고치인 122달러까지 급등했으며, 기사 작성 시점에도 120달러 이상에서 거래되고 있습니다. 이 자산은 지난 일주일 동안 14% 이상 상승했습니다.
이러한 회복세는 솔라나에 주력하는 여러 트레저리 기업들의 기업 가치도 끌어올렸다.
DAT, 가장 힘든 시기를 견뎌내다
디지털 자산 트레저리(DAT) 역시 이 전략에 있어 가장 어려운 시기를 무사히 헤쳐나갔다. $SOL 및 기타 암호화폐 자산의 가치가 약세를 보이자, 비평가들은 기업들이 보유한 자산 가치보다 높은 프리미엄을 적용해 거래하는 것이 타당한지에 대해 점점 더 의문을 제기했다. mNAV가 축소되면서, DAT가 디지털 자산에 투자할 수 있는 매력적인 수단이라는 주장은 타격을 입었습니다.
한동안 시장 분위기는 DAT 실험이 이미 끝났음을 시사하는 듯했다. 그러나 최근 암호화폐 시장의 회복세로 인해 이러한 상황은 바뀌기 시작했다. 자산 가격이 상승세로 돌아서면서 DAT 주가와 mNAV도 회복되기 시작했고, 이에 따라 트레저리 기업들은 초기 투자자들을 끌어들였던 전략을 실행할 여지를 더 많이 확보하게 되었다.
mNAV 프리미엄이 돌아오고 있다
미상환 mNAV는 상장된 트레저리 회사의 시가총액을 해당 회사가 보유한 $SOL의 순시장가치와 비교하여 측정합니다. mNAV가 1.0을 초과한다는 것은 시장이 해당 회사의 지분 가치를 $SOL 트레저리의 현물 가치보다 높게 평가하고 있음을 의미합니다. mNAV가 1.0일 때는 균형 상태를 나타내며, 1.0 미만이면 해당 기업이 보유한 $SOL의 가치보다 낮은 가격에 거래되고 있음을 의미합니다. 이 차이는 트레저리 기업들이 프리미엄 평가를 활용해 추가 자본을 조달하고 그 자금을 $SOL에 투자할 수 있기 때문에 중요합니다.
Blockworks 데이터에 따르면, SOL Strategies의 완전 희석 기준 mNAV는 약 1.63배, Solana Company는 1.52배, DeFi Development Corp.는 1.01배, Forward Industries는 0.82배, Upexi는 0.40배로 나타났습니다. 솔라나 트레저리 기업들은 현재 $SOL 총 공급량의 2.95% 이상을 합산하여 보유하고 있다.
자금 조달의 선순환
지속적인 mNAV 프리미엄은 재무 관리 기업들에게 피드백 루프를 형성할 수 있습니다. 기업이 보유한 $SOL의 가치보다 높은 가격에 거래될 경우, 프리미엄을 붙여 주식이나 기타 유가증권을 발행하고 그 수익금으로 더 많은 $SOL을 매입할 수 있습니다. 기업이 주식 수 증가 속도보다 더 빠르게 $SOL 보유량을 늘릴 경우, 주당 $SOL 가치는 상승할 수 있습니다.
솔라나 트레저리 기업들은 이미 현재 가격으로 $SOL을 매입하기 위해 신규 자금을 조달할 의지를 보여왔습니다.
어제, 포워드 인더스트리즈(Forward Industries )는 주당 8달러에 312만 5천 주를 판매하는 등록 직접 공모를 마감하여 약 2,500만 달러의 총 공모 자금을 조달했습니다. 이 회사는 순 공모 자금을 주로 추가 $SOL 매입에 사용할 계획이라고 밝혔습니다.
또한 포워드는 8월 4일 이후 평균 단가 78.26달러에 $SOL 35만 7천 주를 추가로 매입하여 보유량을 816만 $SOL로 늘렸습니다.
DeFi Development Corp.은 자사 보유량을 약 249만 $SOL로 확대했습니다. 이 회사는 지난주 약 101,381 $SOL을 추가 매입했으며, 이는 보유량의 약 4.24% 증가에 해당합니다.
또한 DFDV는 CHAD 우선주를 위한 3억 달러 규모의 ATM(추가 자금 조달) 시설을 마련했으며, 조달된 자금은 주로 $SOL 추가 매입에 사용될 예정입니다.
더 많은 기업들이 뒤따를 전망
mNAV 환경이 개선됨에 따라, 다른 솔라나(Solana) 재무 관리 기업들도 기업 가치가 기초 자산인 $SOL의 가치 이상 또는 그 수준을 유지한다면 자본 조달에 있어 더 큰 유연성을 확보할 수 있을 것입니다.
그러나 mNAV가 새로운 자본 조달이 기존 주주들에게 이익이 될 것임을 보장하는 것은 아닙니다. 기업들은 주식 희석, 자금 조달 비용, 부채 또는 우선주 의무, 그리고 $SOL을 취득하는 가격 등을 고려해야 합니다.
솔라나 트레저리 기업들은 비트코인 중심 트레저리 기업들이 갖지 못한 또 다른 잠재적 수익원, 즉 네이티브 스테이킹 보상을 보유하고 있습니다. $SOL 보유량은 스테이킹 수익을 창출할 수 있어, 트레저리 전략의 또 다른 구성 요소가 됩니다.
Ark Invest의 연구는 2025년 이러한 광범위한 추세를 강조하며, 비트코인, 이더리움, 솔라나를 포함한 다양한 자산 분야에서 수백 개의 디지털 자산 트레저리 기업이 등장했다고 지적했다. 이 회사는 일부 DAT(디지털 자산 트레저리)가 단기적인 기회주의적 이유로 등장했을 수 있음을 인정하면서도, 궁극적인 승자는 현물 ETF보다 일부 디지털 자산에 대해 더 효율적인 투자 수단이 될 수 있다고 주장했다. DAT는 기업 구조를 활용하여 ETF가 할 수 없는 레버리지, 기업 금융 및 전략적 선택권을 활용할 수 있다. 그러나 이러한 장점은 mNAV 프리미엄이 지속 가능하다는 것이 입증되는 한에만 유효할 것이다.
솔라나의 경우, 최근의 반등으로 인해 이러한 가설이 다시 주목받고 있다. 솔라나의 가격 흐름이 호조를 유지하고 트레저리 기업들이 더 높은 mNAV 수준을 지속한다면, 시장에서는 추가적인 자금 조달이 이루어지고 이에 따라 $SOL 매수가 늘어날 수 있다.
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