リテール・スワップの99.3%でソラナ社のPropAMMがCEXを上回る

SolanaのプロップAMM現象は市場構造を改革し、中央集権型取引所が設定した業界標準を凌駕している。

Jump Cryptoは、BisonFiのようなプロップAMMは中央集権的な取引所を大幅に凌駕し、リテールユーザーに99.3%の取引でより優れた約定を提供すると主張している。

プロップAMM対CLOBの議論が続く中、Jump CryptoのBisonFiはSolana DEXの取引高ランキングで優位性を主張し続けている。

プロップAMMスワップの中央値はリテールCEX取引より10倍効率的

SolanaのFiredancerクライアントの開発で知られる著名なHFT企業であるJump Cryptoは、DeFiスポット市場におけるプロップAMMの比類ない効率性と執行を概説する包括的な研究論文を発表した。

2026年3月を通じて2,000万件以上のフィルを分析したJump Cryptoの調査では、BisonFiのようなプロップAMMは一貫して中央集権型取引所をかなりの差で上回っていると主張しています。

主要なプロップAMMの充填執行の中央値をBinanceのようなCEXの最良中値と比較すると、Jump CryptoはプロップAMMが取引の99.3%でエントリーレベルのCEX手数料層より優れた執行を提供したと結論づけた。

プロップAMMの中央値は0.72ベーシス・ポイント（bps）であったが、中央集権的取引所のリテール層は10.57bpsのコストで取引を執行することができる。CEXトレーダーの中で最も高いVIPティアであっても、プロップAMMのフィルの中央値は、集中型取引所よりも客観的に1.85bps安かった。

直接的な結果として、Solana DeFiは必然的に$SOLの取引において最も効率的な取引所となった。3月を通して、プロップAMMはSOL/USDペアのスポット取引高が、すべての主要中央集権取引所の合計を上回った。

プロップAMMとCLOBの比較

Solanaエコシステムの多くがプロップAMMを受け入れ、その効率性と執行を称賛しているが、批判者がいないわけではない。反対派は、プロップAMMの実行は、彼らが引用していると思われるほど効果的ではないと主張している。

パイプ・ネットワークCEOのデイビッド・ローダス氏は、プロップAMMはまだ「気配値から約定まで」のギャップを完全に埋めるには至っておらず、スワップ結果が陳腐化し、ユーザーに悪い価格設定を与える余地を残していると主張する。

他のネットワーク関係者は、CLOB（セントラル・リミット・ オーダーブック）が依然として市場構造の最も強力な基盤であ ると主張し、その優位性を証明する証拠として、世界で最も取引量の 多いHFTがCLOBを使用していることを指摘している。

2025年初頭以降、プロップAMMがスポット取引を 支配していることは否定できない。しかし、ソラナの永続的な取引セクタ ーでは、この仕組みはまだ実証されていない。Ellipsis Labsのような実績のあるチームは、プロップAMMの設計を使用したPhoenix Tradeという取引所を開発したが、このモデルがスケールにおいて競争力を持つかどうかはまだ不明である。

Jump CryptoのBisonFiがSolana DEXの取引量を独占

Jumpの調査を補強するように、同社のプロップAMMはSolanaのDeFiランドスケープで着実にその優位性を主張している。2025年第4四半期にひっそりと開始した後、BisonFiは一貫してDEX取引量をリードし、週間市場シェアの17％を占めている。

将来に向けて、Jump Cryptoは、プロップAMMの市場設計はどのようなオンチェーン資産クラスにも適用できると予想している。つまり、将来的にはトークン化された株式やクレジット市場のようなRWAをサポートし始めるオペレーターが現れるかもしれないということだ。

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