2025年5月29日、米国証券取引委員会（SEC）は、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーン・ネットワーク内の特定のステーキング活動に関する立場を明確にする声明を発表しました。SECの企業金融部門は、そのような活動が連邦証券法上の証券取引に該当しない場合についてガイダンスを示しました
。同部門は、既存の証券法ではステーキングが証券の募集および販売に関与するとは考えていないことを明らかにしました。その結果、参加者は、プルーフ・オブ・ステーク・ネットワーク上の暗号資産のステーキングに関連する特定の活動に従事する前に、SECに登録する必要はありません。
暗号コミュニティは待望の明確化を好意的に受け止め、非中央集権化とデジタル資産の規制にとって重要な勝利と見なしました
。どのような活動がこの声明の対象となりますか？
当部門の見解は、特定の種類のステーキング活動および取引に適用されます。以下が含まれます。
-
- ステーキング活動および取引には以下のものが含まれます。
プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワーク上での対象暗号資産のステーキング
-
ステーキングプロセスにおいて、ノードオペレーター、バリデーター、カストディアン、デリゲート、ノミネーター（サービスプロバイダー”）などの第三者参加者によって行われる行為、特に報酬の獲得と分配に関する行為
- ステーキングプロセスにおいて、ノードオペレーター、バリデーター、カストディアン、デリゲート、ノミネーター（サービスプロバイダー”）などの第三者参加者によって行われる行為。
- 以下のようになります。
スラッシングカバレッジの提供、プロトコルのアンステーク期間終了前に暗号資産をステーカーに返却できるようにするなど、関連するサポートサービスの提供
- 特に報酬の分配に関する。
このガイダンスは、3種類のステーキング活動を対象としています：すなわち、ノードオペレーターがそのインフラを使用して資産をステーキングするセルフステーキング、第三者とのセルフカストディアルステーキング、およびカストディアン（取引プラットフォームなど）が顧客に代わって資産をステーキングするカストディアルアレンジメントです。当部門の見解は、これらのモデルとその中で行われる活動に限定されています。
ハウイー・テスト
証券法と取引所法の両方において、証券という言葉は、株式や債券を含む金融商品のリストを提供することによって定義されています。暗号資産はこのリストに明確に記載されていないため、欧州委員会は、SEC v. W.J. Howey Co.事件で概説された「投資契約」テストの下で特定のステーキング取引を分析しています。
ハウイー・テストは、証券として明確に定義されていない取り決めや商品を評価するために使用され、その代わりにその根本的な経済的実態に焦点を当てます。これは、商品が投資契約として適格かどうかを判断するために使用されます。
SEC内での見解の相違
企業金融部門の声明は、SEC委員会のHester M. PeirceとCaroline A. Crenshawの異なる回答を促し、暗号ステーキングの規制上の扱いに関する対照的な見解を反映しました。Peirce委員は、同委員会の声明を歓迎し、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークの参加者にとって、規制の明確化に向けた前向きな一歩であると評価した。彼女は、このガイダンスが、米国人がステーキングに従事することを躊躇させる不確実性を緩和し、それによって分散化とブロックチェーンネットワークの完全性をサポートすることを強調しました。
これとは対照的に、クレンショー委員は、同部門の声明が確立された法原則、特に何が投資契約を構成するかを決定するHoweyテストに抵触することに懸念を表明した。クレンショー委員は、SECは以前、特定のステイキング・アズ・ア・サービス・プログラムが投資契約として適格であると主張し、裁判所もこれを支持してきたと指摘した。クレンショー氏は、新しいガイダンスが、ステーキング行為に対する証券取引法の適用可能性について曖昧さを生じさせ、投資家保護を損なう可能性があると警告した。彼女は、投資家が適切に保護されるよう、法的基準を一貫して適用する必要性を強調した。
ステーキングETF申請への影響
について最初のSpot SOL ETFは、最近カナダで発売されました。これは、オンタリオ証券委員会が4社ものカナダ企業に承認を与えたためです。これらのETFはステーキングを取り入れ、最初の1週間で1億2,000万カナダドルの資金流入を記録した。これらのETFのデビューは、当然のことながら、同様のETFが米国でいつ発売されるかという問題を提起した。
先週、カナリー・キャピタルは、米国初のソラナステーキングETFを申請し、マリナードファイナンスを独占ステーキングパートナーに指名した。ネイティブ・プロトコルのステーキングは本質的に証券取引ではないというSECの明確な見解は、カナリー・キャピタルのソラナステーキングETFに確かな規制上の基盤を提供し、その承認に向けたケースを強化するものです。
SECからのこの明確化について、数多くのXユーザーが肯定的な感情を表明している。元フォックスビジネスジャーナリストのエレノア・テレット氏は、この声明がステーキングを提供したいETFプロバイダーにとっていかに大きな意味を持つかを強調しました。
ジート・ラボの最高法務責任者であるレベッカ・レティグ氏は、SECの声明は実際に、ETFにステーキングを含めることを許可していると断言した。
“This bodes very good for other types of non-custodial staking activity, including liquid staking”, she remarked.
間違いなく、ETFプロバイダーは安堵のため息をつくことができるでしょう。
暗号産業への影響
暗号産業への影響
この明確化は、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークの参加者により明確な規制の枠組みを提供し、非中央集権的なステーキング活動と仲介者を伴う活動との間に明確な線を引くものです。ステーキングの文脈で何が証券取引として適格かを概説することで、SECは暗号エコシステム内のコンプライアンスと継続的なイノベーションの両方をサポートすることを目指しています。この明確化を踏まえ、他のETF発行者は、決定期限が近づくにつれ、ステーキングを含めるよう提出書類を更新する可能性がある。この進展により、より明確な規制の枠組みの下で、より多くのステーキング関連商品が市場に参入する道が開かれる可能性があります。
ソラナフロアについてもっと読む
ソラナ財団、ジュピター、AIX、およびインテビックスが二重IPO上場のMoUに署名ステーキングとは何かご存知ですか？
