OG SolanaDEXのOrcaとレンディングプロトコルのLoopscaleが合併し、トークン化された資産やいわゆる「フロンティア経済」に向けた資本形成と配分に焦点を当てた新プラットフォーム「Formation」が誕生しました。
統合後の新会社は、Orcaの取引および流動性インフラと、Loopscaleの与信および保管インフラを融合させます。Loopscaleの共同創業者であるルーク・トゥイット氏がCEOとしてFormationを率い、メアリー・グネラトネ氏がCOO、Orcaのクリストファー・モンタガーノ氏が最高戦略・法務責任者を務めます。
OrcaとLoopscaleは、いずれもFormation傘下の製品として引き続き運営されます。既存のポジション、ローン、ヴォールト預金、Whirlpoolのポジション、手数料、報酬については変更はありません。 また、本合併により新たなトークンが導入されることはありません。OrcaおよびLoopscaleのプロトコルは、$ORCAおよび$xORCAトークンネットワークの基盤を形成し、$ORCAは統合されたFormationエコシステムを象徴するものです。
「フロンティア経済は新たなビジネスモデルを生み出しており、それらを支えるために、従来の市場インフラが進化する速度よりも速いペースで資金調達のニーズが高まっています。あらゆる主要な技術革命には、常に金融革命が伴ってきました。私たちは今、経済を再構築する産業のペースに資本市場が追いつくことが求められる転換点に立っています。」— フォーメーションCEO、ルーク・トゥイット。
今回の合併は、Orcaが新たな成長段階を目指す動きに続くもの
今回の合併は、Orcaが新たな成長段階に向けた資金調達を推進してきた動きに続くものです。9月29日のDAO提案では、プロトコル手数料の80％を開発費として留保し、10％を$ORCAの買い戻し（$xORCA保有者に分配）に充て、残りの10％をチームが管理する買い戻し用ウォレットに割り当てることを求めていました。
また、この提案では、買収を支援するために約1,420万$ORCA（約4,040万ドル相当）を充てる一方、コミュニティ・トレジャリーの$SOLはDeFi戦略に振り向けられることになっていた。 この提案では、「主要なSolana DeFiプロトコル」の買収や、クレジットおよびイールド商品の追加計画が言及されており、これは現在、OrcaとLoopscaleの合併と軌を一にするものである。
Loopscaleポイントはどうなるのか？
この合併は、トークン発行の可能性を見込んで数ヶ月にわたりポイントを蓄積してきたLoopscaleユーザーの間で、即座に疑問を投げかけました。
Formationの文書には明確な回答が示されている。Loopscaleは独自のトークンを発行しない。$ORCAが、Loopscaleを含むFormation全体のトークンとして機能する。
ただし、ポイントは消滅することはありません。フォーメーションによると、ループスケールのポイントは今年後半に換算される予定で、具体的な詳細はまもなく発表されるとのことです。ポイントの付与は、その換算が行われるまで継続されます。
この説明により、合併を巡る最大の不確実性の1つが解消されました。数十億ポイントを貯めてきたユーザーは、LoopscaleがOrcaに加わったという理由だけでポイントを失うことはありませんが、Formationは現時点で、変換の仕組みや、$ORCAエコシステム内でポイントがどのように換算されるかについては明らかにしていません。
トークン化資産のためのフルスタック
Formationは、現在別々のプラットフォーム上で運用されている資産ライフサイクルのいくつかの部分を連携させたいと考えています。 Orcaは、Whirlpools、Riptide、許可型プールなどのインフラを通じて流動性を提供しています。Loopscaleは、固定金利ローンや資産固有の条件をサポートするオーダーブックを通じてクレジット機能を追加します。同社のVault製品は、イールド、クレジット、マーケットメイキングにまたがる戦略を提供しています。
これらのプラットフォームを統合したシステムは、すでに相当な規模で稼働している。Orcaは2021年以降、5,500億ドル以上の取引高を処理しており、一方Loopscaleは20億ドル以上の融資を仲介し、1億5,000万ドル以上の預金を保有している。
「Orcaは長年にわたり深い流動性を構築してきましたが、流動性だけでは資産を拡大するには不十分であることを、私たちは身をもって実感してきました。 より大きな課題は、資産の成長に必要な信用力と流通網を構築することであり、OrcaとLoopscaleは、そのインフラの相互補完的な要素をそれぞれ構築してきました。両社が協力することで、発行体に対し、立ち上げから長期的な市場への定着に至るまでの包括的な道筋を提供できます。」――Formationの最高戦略・法務責任者、クリストファー・モンタガーノ氏。
フォーメーションが目指す「最小限の実行可能な資産（MVA）」
フォーメーションは、従来の資本市場における構造的な問題に取り組んでいます。500万ドルの資金調達であっても、5,000万ドルの取引とほぼ同等の引受、法務、サービシング、および販売インフラが必要となる場合があります。こうした固定費のため、小規模な資産の発行は経済的に魅力が薄れてしまいます。フォーメーションは、この閾値を「最小実行可能資産（Minimum Viable Asset）」と呼んでいます。
同社の理論では、トークン化とオンチェーンインフラによってこれらの固定コストを削減でき、それにより、これまで経済的に成立しなかった小規模な資産や資金調達機会も市場に参入できるようになると主張している。
同社は、このモデルによって実現可能となる事例として、再保険、通信業界の債務、トークン化されたクレジットなどの資産を挙げている。
規制対象の米国市場への進出
フォーメーションはまた、規制対象の米国資本市場への進出も計画している。同社は、SEC（米国証券取引委員会）のイノベーション免除制度の下でトークン化証券取引プラットフォームを運営し、提供サービスを拡大するために必要なライセンスの取得を目指すとしている。
今後12ヶ月間で、Formationは発行者向けツール、資本配分戦略、信用インフラ、マーケットメイキング商品、および新たなトークン化資産の開発を計画している。
$ORCA保有者にとって、合併による当面の影響は、詳細が明らかになるまでは不透明なままである。重要な課題は、Loopscaleポイントの変換方法と、そのプロセスが$ORCAの売り圧力を生み出す可能性があるかどうかである。もしFormationが実際にその道を進む場合、市場に流入する可能性のある供給を吸収または相殺するために、プロジェクトがどれほど迅速に収益を拡大できるかという点も懸念材料となるだろう。 とはいえ、現時点では両プロジェクトとも通常通り運営を続けている。
SolanaFloorで続きを読む
サムスン、ソラナと提携し、8,200万台のGalaxyデバイスに国境を越えたステーブルコイン決済を導入
ドミニオン・マーケット、275万ドル相当の$SILVエクスプロイトにより資金不足に陥り、事業停止へ
BitwiseのCIO、マット・ホーガン氏が語る「2027年の暗号資産に期待されること」
