Hyloのモデル：完全担保型オンチェーン・ステーブルコインで1億ドルのTVLを達成

DeFiランドスケープでは、ほとんどのステーブルコインは、オラクル、フィアット資産、または外部カストディアンに依存し続けている。Hyloは、$JitoSOLのような利回りの高いLSTに裏打ちされた共有担保プールを使用して、完全にオンチェーンアプローチを取ります。このモデルは、外部依存を最小限に抑え、集中管理やオラクルの不正確さに関連するリスクを軽減するように設計されています。

トークンの構造とTVL開発

Hyloのシステムは、担保プールのバランスを維持する2つのトークンで運営されている。預金者はLSTを提供し、USDペッグのステーブルコインである$hyUSDか、同じ担保ソースに結びついたレバレッジトークンである$xSOLのいずれかを鋳造する。

オンチェーンのデータによると、Hyloの総額は8月上旬の約560万ドルから3ヶ月で1億ドル以上に増加した。このプロトコルは現在6ヶ月以上運用されており、その成長のほとんどは2025年第3四半期に起こった。

2025年11月現在、$hyUSDは約$37.7Mの流通量があり、164.7%の過剰担保が設定されている。そのリターンは、貸出や取引メカニズムではなく、ソラナステーキング報酬から直接もたらされます。

xSOLはプール内でカウンターバランスとして機能し、$hyUSDの価値を$1近くに保つために価格変動を吸収している。データによると、$xSOLの最近のレバレッジは約2.54倍で、価格は$0.8から$3.12の間を移動し、現在は$1.11前後である。21.7Mトークンの流通量は$26.9M近くの時価総額となります。

リキッドステーキング拡張: $hyloSOLと$hyloSOL+。

Hyloは、$hyloSOLと$hyloSOL+と呼ばれるリキッドステーキング派生商品も導入した。これらのトークンによって、ユーザーは$SOLまたは既存のLSTをステーキングしながら、資産を譲渡することができます。

hyloSOLプールには現在16万5,000ドル以上の$SOLが保有されており、MEVキャプチャとバリデータの貢献もあって、最近のエポックでは最高18.53%のAPY利回りを生み出している。トークンの時価総額は約$27.4Mである。

hyloSOL+はステーク報酬を$hyloSOLのリターンとプロトコル運用のサポートにリダイレクトする。保有者はHyloのシーズン0のXPプログラムで5倍の倍率を受け取る。現在の供給量は約49.3Kトークンで、時価総額は約$8.1M。

shyUSDとステーク参加

ユーザーは$shyUSDを得るために$hyUSDをステークすることができます。現在、$hyUSD供給量の67.3%（約$25.3M相当）がステークされています。$shyUSDは$1.13近辺で取引され、7日間の平均利回りは17.6%、30日間の平均利回りは15.8%です。これらのリターンは、$JitoSOLや$mSOLのような基本的なLSTよりも高いままである。

収益実績

Hyloの収益は、主に$hyUSDと$xSOL間のスワップ手数料と$JitoSOLのステーキング利回りのシェアから生み出されている。Onchainのデータによると、収益は7月に伸び始めた。それ以前の累積収入は約$16Kであったが、11月には$1Mを超えた。

記録された1日の最高収益は10月28日に発生し、およそ$33Kに達した。そのうちの54％にあたる約1万8000ドルはhyUSDのスワップ料によるものだ。これは、内部スワップ活動がプロトコルの収入に大きく貢献していることを示唆している。

今後の展望

Hyloは、DeFiがオンチェーン担保を通じて安定性と利回りを完全に維持できるかどうかのケーススタディを提供している。最初の6ヶ月は参加者とTVLがかなり伸びたが、ステーキング報酬の低下や市場のボラティリティが高い時期のパフォーマンスについては疑問が残る。

Solanaの広範なエコシステムにとって、Hyloは外部依存なしにLSTに裏付けされた安定資産を構築する1つのアプローチを示している。このモデルが長期にわたって安定性とユーザーエンゲージメントを維持できるかどうかは、今後のデータによって判断される。

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