「CLARITY」の実現がこれまで以上に近づいている。ルミス上院議員は日曜日、「デジタル資産市場明確化法（Digital Asset Market Clarity Act）」の最終草案を公表し、民主党側から求められた126項目の修正を反映した重要な変更が盛り込まれた。
ドナルド・トランプ大統領が、自身の巨額の利益を生む暗号資産事業への反発として提起された倫理条項に同意したことで、同法案が可決される可能性は再び高まった。
法案の条文における最大の変更点とは何か、規制当局の観点から「十分に分散化されている」とはどういう意味か、そしてどの暗号資産アプリがこの枠組みの要件を満たさない可能性があるのか？
最終版の「クラリティ法」にはどのような新要素があるか？
最大の変更点は倫理規定にある。各州の司法長官は、3つの禁止事項について直接的な執行権限を持つようになった。具体的には、公職者がデジタル資産を発行または後援すること、デジタル資産に重要な経済的利害関係を有すること、および取引所がこれらの規則に違反して発行された資産を上場させることである。
対象となる個人は、保有資産を売却するか、適格なブラインド・トラストに預託しなければなりません。これは1978年の「政府倫理法」から借用された基準です。罰則は、取引額の20％または50万ドルのいずれか高い方が科されます。 この規則は、公布から360日後、または第10102条の施行規則発効から60日後のいずれか早い方の日付に発効する。
ステーブルコインに関しては、法定通貨にペッグされた資産に対して独自のサーキットブレーカーが設けられる。一般大衆がオンチェーンに殺到し、地域銀行で大規模な預金流出が発生していると財務長官が判断した場合、財務省は最長18か月間、ステーブルコインの報酬を制限することができる。
「ブロックチェーン規制確実性法」の改正点は小規模だが、開発者にとっては重要だ。開発者は資金送金業者登録の義務から免除され続け、その保護範囲はこれまで対象外だったマイナーやバリデーターにも拡大された。
暗号資産の支持者たちから見れば、共和党は民主党から提起されていた未解決の異議をすべて解消したことになる。ムーンロック・キャピタルのサイモン・デディック氏は、「もはや反対する者はいない」と主張し、金融史上最も変革的な産業の一つを前進させるこの法案を、規制当局が受け入れるよう求めている。
トランプ氏、倫理規定に同意
上院に関しては、長年にわたる倫理をめぐる議論は、ほぼ一家族に集中している。トランプ氏の2025年の財務開示報告書によると、暗号資産関連の収入は14億ドル以上に上り、その大部分はワールド・リバティ・ファイナンシャル、USD1ステーブルコイン、および$TRUMPミームコインによるものだった。
政府倫理局への提出書類によると、その総額の5億ドル以上を「ワールド・リバティ・ファイナンシャル」一社だけで占めていた。トランプ氏の息子たちが共同設立したこのベンチャー企業は、ガバナンストークンを一般市民に直接販売しているが、民主党側は、現職大統領が自身の政権下で同業界の規制を策定している間、このような事業を運営すべきではないと主張していた。
ある共和党の上級補佐官は、トランプ氏の賛同度をティリス・ガレゴ倫理提案の約80％と見積もり、州司法長官による執行条項が最大の譲歩点であると評価した。
最終的な条文は、トランプ氏やホワイトハウスの「カルテル」のメンバーが暗号資産を保有することを禁じてはいないが、在任中に新たな資産を発行または後援することを禁じている。今後、同じ法律がすべての公職者に適用されることになり、将来の政府関係者による独自のミームコインの立ち上げを抑制することになる。
どのアプリが対象外となるのか？
サラ・ブレナン氏および分散化研究センター（Decentralization Research Center）による8つの要素からなる「分散化テスト」に着想を得て、法案のA項ではCLARITYの「協調的支配（coordinated control）」基準が定められている。ネットワークが証券としての扱いを受けないためには、以下の5つの要素を満たす必要がある：
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オープン性 — コードは公開されており、オープンソースか？
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パーミッションレスかつ信頼できる中立性 — 誰かが検閲や制限を行ったり、自身に優遇措置を与えたりすることは可能か？
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分散性 — 単一の当事者がトークンまたは議決権の49％以上を保有しているか？
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自律性（Autonomous）－ ネットワークは、誰もその運用方法を一方的に変更できない状態に達しているか？
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経済的独立性 — 買い戻しなどのトークンの価値メカニズムは確立されているか？
また、同法案では、「分散型台帳の管理者」を、ネットワークの機能やコンセンサスルールを変更できる者であると定義している。唯一のシーケンサーやバリデータセットを運用する単一のオペレーターは、その定義にほぼ設計上当てはまる。
Hyperliquidは、大規模アプリケーションにおける最も明確なテストケースです。同プロジェクトのバリデータセットは規模が小さく、財団の影響を受けており、また（必要に迫られたとはいえ）手動による介入の履歴があるため、この業界の巨人にとっていくつかの困難を引き起こす可能性があります。 Hyperliquid財団のバリデーターは、ステーキングされている全$HYPEの約47％を占めています。これは法案の49％という閾値を下回っていますが、チームへの割り当てがHyperliquidにとって不利な状況を生み出す可能性があるという指摘もあります。
とはいえ、トランプ大統領は最近の演説で、自政権が「Hyperliquidを米国に導入する」意向であることを表明したため、両者は規制遵守を確保するために協力する可能性が高い。
予測市場では、CLARITY法案の可決に対する見通しが楽観的に転じ、最終法案の公開を受けて可決のオッズが急上昇している。今やすべての注目は、米国の暗号資産の規制の将来を決定づける可能性のある明日の採決に向けられている。
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