$SOL ETFのウォール街への上場は、ソラナ信奉者にとっての勝利であり、暗号資産クラスのTradFi’の受け入れをさらに促進するものと考えられている。発売以来、ソラナETFの資金流入は堅調な機関投資家の資金流入を享受しており、4つのアクティブファンドは数週間で6億ドル以上のAUMを集めている。
しかし、機関投資家の資金が$SOL ETFに注ぎ込まれ、値動きに注目する一方で、投資家は特定の根本的なセキュリティリスクを見落としている可能性がある.
。暗号のボラティリティという明らかなリスクを超えて、ソラナETFに関連する技術的リスクにはどのようなものがありますか？
カストディアンリスク
Solana ETFのテクニカルリスクは何ですか？
ソラナETFがTradFiクラウドに広くアピールしているのは、ハンズフリーでクリプトエクスポージャーを提供できる点です。大衆にとって、ブロックチェーン技術は依然として複雑で技術的な地雷原であり、自己カストディは必ずしも万人向けではない。ETFを利用することで、TradFiプレーヤーは、キーの保管や優れたオペセックを心配することなく、暗号市場の高値と安値を受け入れることができます。
しかし、完全なカストディ権を第三者に渡すことには、それなりのリスクが伴います。カストディサービスは間違いなく、ウォレットとユーザー資金が危険にさらされないように何十もの手段を講じていますが、完全に安全なシステムはありません。
サートラ・デファイ・セキュリティ・エンジニアのユマ・シャーマンによると、カストディリスクとネットワーク障害は、セキュリティの観点から、ソラナETFが直面する最大の脅威です。
“As any ETF, Solana ETFs may be exposed to custody risks.簡単に言えば、専門の第三者がETFに属するSOLコインを保管しているということです。その第三者は、理論的には、悪用、秘密鍵の漏洩、技術的な障害により、コインの一部または全部を失う可能性がある。もちろん、トップクラスのプロのカストディアンは過去にそのような問題を起こしたことはありませんが、理論的にはリスクは存在することに留意すべきです。Bitwiseの$BSOLは、現在AUMで最大の$SOL ETFであり、その資産はCoinbase Custody Trust Companyに保管されています。このカストディ・プロバイダーは間違いなく顧客に安心感を与えるすべてのライセンスと保険を持っているが、過去にコインベースのスタッフが賄賂を受け取り、顧客の機密情報を流出させたことがある。
不安を煽るのはさておき、カストディアンが検証キーを置き忘れたり、顧客に陰謀を企てたりして、ソラナETFが爆発する可能性は限りなく小さい。規制された第三者にカストディサービスを委託することは、何億もの投資家の資金を確保する上で、間違いなく合理的なアプローチである。
また、Certora DeFiのセキュリティ・エンジニアであるユマ・シャーマン氏は、ソラナETFがネットワーク・ライブネス障害のリスクにさらされていることを示唆した。 <ブロッククオート
“Solana ETFに特有の他のセキュリティリスクは、潜在的なSolanaネットワーク障害です。理論的には、ネットワークのコンセンサスが一定期間機能しなくなる可能性があり、その間は（ネットワークが停止するため）コインの移動が不可能になる。2021年と2022年に、Solanaは4時間から17時間にわたる機能停止を経験しました。
これは確かに投資家が認識すべき懸念ではありますが、ETFに限った脅威ではありません。
スマート・コントラクト・リスクとは？
現状では、スマート・コントラクトのリスクはソラナETFの状況にほとんどリスクをもたらしません。ETF発行者が保有する$SOLは、スマートコントラクトに近づく必要はまったくなく、代わりにステーキング口座にじっと座っているはずです。
大半のSolana ETFは完全にネイティブステーキングに依存しており、カストディされた$SOLを使って処理されるオンチェーン取引はステークを引き出すことだけです。これにより、$SOLがスマートコントラクトの脆弱性にさらされることはありません。
しかし、これはほとんどの$SOL ETFに当てはまりますが、いくつかのエッジケースもあります。REX-Shares $SSKは、そのAUMの約3％をLST（Liquid-Staking Tokens）で保有している。これは間違いなくアセットマネージャーに償還のためのより大きな柔軟性を与える一方で、ファンドのAUMの一定割合をスマートコントラクトの脆弱性にさらすことになる。
ソラナステーキングETFの$VSOLに加え、VanEckはLSTのみで構成される$jitoSOL ETFの申請も行った。jitoSOLが一度も悪用されたことがないという事実は、その安全性に対する自信を植え付けるのに役立っています。
とはいえ、これまで一度も起こったことがないからといって、将来それが起こらないとは限らない。シャーマンは、$jitoSOLのようなソラナLSTは完璧な実績を持っているが、リスクがゼロだと言うのは軽率だと断言した。
“Jito のような主要なSolana LSTは、Solana Labsによって書かれたspl-stake-codeプログラムを使用しています。このプログラムは何度も監査を受けており、完璧なセキュリティ記録を持っています。とはいえ、あるスマートコントラクトのリスクがゼロであることを保証することは不可能であり、この点ではSolana LSTスマートコントラクトも同じです。
スマート・コントラクト・リスク
スマートコントラクトのリスクは、Solana上に構築されたアプリケーションにディロボリックレベルのリスクをもたらしますが、$SOL ETFは、そのシンプルさによって、これらの脅威からほぼ保護されています。疑問があれば、$SOLへのエクスポージャーを求める平均的なTradFi投資家は、おそらくLSTを構成するSolana ETFを避けるべきです。
2次ネットワーク効果
例えば、Solana DeFiにおける大規模なハッキングや悪用は、ネットワーク全体に永続的な影響を及ぼす可能性があります。ハッカーがオンチェーン・アプリケーションを悪用し、数十億の資産を清算できた場合、$SOLが被害を受け、間接的にETF投資家に影響を与える可能性は十分にあります。
TradFiの投資家は、市場ダイナミクスや清算カスケードを知らないわけではありませんが、ステーク集中やスーパーマイノリティのような用語は、おそらく彼らの金融専門用語の一部ではありません。ETFやForward Industriesのようなデジタル資産国債の台頭は、Solanaのバリデータ数の減少というトップヘビーな性質に拍車をかけています。
もちろん、ETF発行者が現在ソラナで何億もの利益を得ていることを考えると、彼らがチェーンを危険にさらすような行動をとる可能性は極めて低いでしょう。ETFのセキュリティの観点からは、TradFiの投資家は出資比率の集中についてほとんど心配する必要はない。
総合的に考えると、ソラナETFは、機関投資家が$SOLに多額の投資を行うための最も安全な方法の1つである。SOLのETFは暗号の第一原則から逸脱していることは認めるが、信頼できる第三者に資産の保管を委託することは、経験の浅いユーザーにとってより簡単で安全なアプローチである。スマートコントラクトのリスクはほとんど存在せず、2次的な影響は、スポット$SOLまたはETF株のいずれを保有しているかにかかわらず、すべての投資家に影響を与えるだろう。
誰も、ソラナETFが確実でリスクゼロの手段であると断言することはできない。実際、カストディの技術的なアウトソーシングは、おそらく大多数の投資家にとってETFが望ましい選択肢であることを意味します。
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