Tether è stata sottoposta a una revisione contabile completa da parte di KPMG, ma permangono ancora alcuni dubbi

L'emittente di stablecoin Tether ha completato la sua prima revisione contabile indipendente completa del bilancio, con la società di revisione KPMG U.S. (una delle "Big Four") che ha emesso un giudizio senza riserve sul bilancio 2025 di Tether International, S.A. de C.V., l'entità che emette $USDT. Tether afferma che questa revisione rappresenta la più grande revisione contabile iniziale della storia.

Il gigante delle stablecoin aveva annunciato per la prima volta a marzo di aver ingaggiato una delle "Big Four". La revisione rappresenta un cambiamento significativo per l’azienda, che ha dovuto affrontare anni di controlli sulle attività a garanzia della più grande stablecoin al mondo. Tether aveva già pubblicato attestazioni trimestrali sulle riserve, ma una revisione completa del bilancio esamina una gamma di informazioni molto più ampia.

KPMG rileva una riserva di 6,814 miliardi di dollari

Nel comunicato stampa di Tether, il neo-nominato direttore finanziario Simon McWilliams riferisce che i bilanci sottoposti a revisione hanno evidenziato riserve superiori alle passività di 6,814 miliardi di dollari al 31 dicembre 2025. McWilliams, un dirigente finanziario di grande esperienza con oltre 20 anni di carriera alla guida di grandi società di gestione degli investimenti sottoposte a rigorose revisioni contabili, è stato nominato a marzo per guidare la revisione completa e «guidare l’ulteriore impegno di Tether verso la trasparenza e la conformità normativa».

Il giudizio senza riserve di KPMG significa che il revisore ha concluso che il bilancio presenta la situazione patrimoniale e i risultati operativi di Tether International in modo corretto, sotto tutti gli aspetti rilevanti, secondo i principi contabili generalmente accettati negli Stati Uniti. Tether ha descritto il risultato come la forma più alta di giudizio che un revisore indipendente possa esprimere.

KPMG ha esaminato il bilancio completo di Tether, compresi lo stato patrimoniale, il conto economico, il prospetto delle variazioni del patrimonio netto e il rendiconto finanziario. Il lavoro ha riguardato anche le transazioni, i registri di proprietà, le valutazioni, le controparti, i sistemi interni e la documentazione di supporto.

Un dettaglio ha ricevuto particolare attenzione. Tether afferma che KPMG ha contato fisicamente e ispezionato ogni singolo lingotto d’oro detenuto dalla società, verificandone l’esistenza e le informazioni identificative, anziché affidarsi esclusivamente ai registri del depositario o delle controparti.

Una pietra miliare a lungo attesa per Tether

Tether aveva inizialmente promesso di completare una revisione contabile completa nel 2017, quando aveva incaricato Friedman LLP. Quel rapporto si è concluso senza che la revisione fosse stata portata a termine. Successivamente, la società ha continuato a promettere una revisione completa, pubblicando nel contempo attestazioni sulle riserve tramite studi contabili esterni.

La storia di Tether è stata inoltre caratterizzata da un significativo scrutinio normativo. Nel 2021, la società ha accettato di pagare 18,5 milioni di dollari per risolvere una causa intentata dal Procuratore Generale di New York riguardante le sue riserve. La Commodity Futures Trading Commission ha inflitto separatamente a Tether una multa di 41 milioni di dollari quello stesso anno a seguito delle affermazioni secondo cui l’USDT fosse interamente garantito da dollari statunitensi.

La revisione contabile riguarda Tether International, non l’intero gruppo societario

Il risultato non elimina ogni dubbio che circonda Tether. La revisione contabile riguarda Tether International, S.A. de C.V., la società che emette l’USDT. Non rappresenta una revisione completa di Tether Holdings, S.A. de C.V., la struttura controllante più ampia.

Tale distinzione è importante perché Tether opera attraverso una complessa struttura societaria con numerosi investimenti e affiliate. I critici sostengono che una revisione contabile dell’ente emittente non risolva automaticamente i dubbi relativi alle transazioni tra l’emittente, la sua capogruppo e le società collegate.

Inoltre, la revisione non garantisce che Tether adempirà sempre ai propri obblighi, né un giudizio senza riserve costituisce un'approvazione del modello di business della società. Significa semplicemente che il revisore ha riscontrato che il bilancio è stato presentato in modo corretto, in conformità con il quadro contabile applicabile.

Tether affronta una nuova prova di trasparenza

La tempistica conferisce maggiore rilevanza alla revisione. Il Consorzio Internazionale dei Giornalisti Investigativi ha recentemente messo in luce alcuni interrogativi riguardanti la proprietà, la struttura societaria e la limitata divulgazione di informazioni al pubblico da parte di Tether. Il rapporto descrive Tether come una delle società private più preziose al mondo, sottolineando al contempo che l’azienda ha divulgato relativamente poche informazioni sulla propria proprietà.

L’amministratore delegato di Tether, Paolo Ardoino, ha definito il parere di KPMG la prova che l’infrastruttura finanziaria e la governance dell’azienda si sono evolute di pari passo con la sua crescita. Ha inoltre dichiarato che oltre 650 milioni di persone nei mercati emergenti fanno affidamento su $USDT.

La revisione contabile colma quindi una delle lacune di trasparenza più annose di Tether, ma innesca anche un innalzamento degli standard rispetto a ciò che gli stakeholder potrebbero aspettarsi in futuro. La domanda chiave ora non è più se Tether sia in grado di portare a termine una revisione completa, ma quanta parte delle informazioni oggetto di revisione l’azienda renderà disponibile e come affronterà le questioni relative alla sua struttura aziendale più ampia.

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