Certora interviene sui rischi di sicurezza nascosti degli ETF Solana

La quotazione dell'ETF $SOL a Wall Street è considerata un trionfo per i fedelissimi di Solana, che ha favorito l'abbraccio di TradFi’alla classe di asset cripto. Dal lancio, gli afflussi di Solana ETF hanno goduto di solidi afflussi istituzionali, con i quattro fondi attivi che hanno attirato oltre 600 milioni di dollari in AUM in poche settimane.

Ma mentre i capitali istituzionali si riversano sugli ETF Solana e si concentrano sull'azione dei prezzi, gli investitori potrebbero trascurare alcuni rischi di sicurezza sottostanti. 

Al di là degli ovvi rischi di volatilità delle criptovalute, quali sono alcuni dei rischi tecnici associati agli ETF Solana?

Rischio di deposito

Parte dell'attrattiva più ampia degli ETF Solana per la folla di TradFi è che forniscono un'esposizione alle criptovalute a mani libere. Per le masse, la tecnologia blockchain rimane un campo minato complesso e tecnico, e l'autocustodia non è necessariamente adatta a tutti. Gli ETF permettono agli operatori di TradFi di abbracciare gli alti e bassi dei mercati delle criptovalute senza preoccuparsi della conservazione delle chiavi e di una buona OpSec.

Tuttavia, passare i diritti di custodia completa a una terza parte comporta dei rischi. I servizi di custodia hanno indubbiamente decine di misure in atto per garantire che i portafogli e i fondi degli utenti non vengano compromessi, ma nessun sistema è completamente infallibile.

Secondo Yuma Sherman, ingegnere della sicurezza di Certora DeFi, i rischi di custodia e i malfunzionamenti della rete sono le maggiori minacce per gli ETF Solana, dal punto di vista della sicurezza.

“Come ogni ETF, gli ETF Solana possono essere esposti a rischi di custodia. In parole povere, una terza parte professionale custodisce le monete SOL che appartengono all'ETF. Questa terza parte, in teoria, potrebbe perdere alcune o tutte le monete a causa di un exploit, di una fuga di chiavi private o di un guasto tecnico. Naturalmente, dobbiamo notare che i depositari professionali di alto livello non hanno mai avuto problemi di questo tipo in passato, ma in teoria il rischio esiste.” - Yuma Sherman, DeFi Security Engineer di Certora

Bitwise’$BSOL, attualmente il più grande ETF $SOL per AUM, detiene i suoi asset nella Coinbase Custody Trust Company. Sebbene questo fornitore di servizi di custodia abbia indubbiamente tutte le licenze e le assicurazioni per garantire la tranquillità dei clienti, in passato abbiamo visto membri del personale di Coinbase accettare tangenti e diffondere informazioni sensibili dei clienti.

Paura a parte, le probabilità che un ETF Solana esploda a causa di un custode che smarrisce le chiavi di verifica o cospira contro i suoi clienti sono infinitamente piccole. L'esternalizzazione dei servizi di custodia a una terza parte regolamentata è senza dubbio un approccio ragionevole quando si tratta di assicurare centinaia di milioni di fondi degli investitori.

Anche Yuma Sherman, ingegnere della sicurezza di Certora DeFi, ha suggerito che gli ETF di Solana sono a rischio di fallimento della rete.

“L'altro rischio di sicurezza specifico degli ETF Solana è il potenziale fallimento della rete Solana. In teoria, il consenso della rete potrebbe fallire per un certo periodo di tempo, durante il quale è impossibile spostare le monete (poiché la rete è bloccata). Nel 2021 e nel 2022, Solana ha subito interruzioni che sono durate da 4 a 17 ore.” - Yuma Sherman, DeFi Security Engineer presso Certora 

Mentre questa è certamente una preoccupazione di cui gli investitori dovrebbero essere consapevoli, non si tratta di una minaccia esclusiva degli ETF. 

Rischio di contratti intelligenti

Attualmente, il rischio di contratti intelligenti rappresenta un rischio minimo per il panorama degli ETF Solana. I $SOL detenuti dagli emittenti di ETF non dovrebbero affatto avvicinarsi ai contratti intelligenti, ma rimanere saldamente nei conti di palo.

La stragrande maggioranza degli ETF Solana si affida interamente allo staking nativo, il che significa che le uniche transazioni onchain che vengono elaborate utilizzando gli $SOL custoditi sono quelle per ritirare le puntate. Questo non espone alcun $SOL alle vulnerabilità degli smart contract.

Tuttavia, mentre questo è vero per la maggior parte degli ETF $SOL, ci sono alcuni casi limite. REX-Shares $SSK detiene circa il 3% del suo AUM in LST (Liquid-Staking Token). Se da un lato questo consente ai gestori patrimoniali una maggiore flessibilità nei rimborsi, dall'altro espone una percentuale dell'AUM del fondo a possibili vulnerabilità degli smart contract.

Oltre al suo ETF Solana Staking spot, $VSOL, VanEck ha anche registrato i depositi per un potenziale ETF $jitoSOL, che sarebbe composto interamente da LST. Il fatto che $jitoSOL non sia mai stato sfruttato contribuisce a infondere fiducia nella sua sicurezza.

Detto questo, solo perché una cosa non è mai accaduta prima, non significa che non possa accadere un giorno in futuro. Ciò è ulteriormente rafforzato da Sherman, il quale ha affermato che mentre i principali LST Solana come $jitoSOL hanno un record perfetto, sarebbe falso dire che hanno un rischio zero.

“I principali LST Solana, come Jito, utilizzano il programma spl-stake-code scritto da Solana Labs. Questo programma è stato controllato più volte e ha un record di sicurezza perfetto. Detto questo, è impossibile garantire che un determinato contratto smart comporti un rischio nullo, e in questo senso i contratti smart di Solana LST non sono diversi.” - Yuma Sherman, DeFi Security Engineer di Certora

Mentre il rischio dei contratti intelligenti pone un livello dilobolico di rischio alle applicazioni che si basano su Solana, gli ETF $SOL sono ampiamente protetti da queste minacce in virtù della loro semplicità. In caso di dubbio, l'investitore medio di TradFi alla ricerca di un'esposizione a $SOL dovrebbe probabilmente tenersi alla larga dagli ETF Solana che comprendono gli LST.

Effetti di rete di secondo ordine

Come dimostrano i miliardi di dollari persi ogni anno in hack, truffe ed exploit in cripto, il mondo della blockchain è tutt'altro che sicuro. Sebbene molti dei rischi associati all'ambiente onchain non riguardino gli ETF direttamente, possono comunque danneggiare la salute e l'integrità di $SOL, l'asset sottostante.

Per esempio, un hack o un exploit su larga scala in Solana DeFi potrebbe avere ripercussioni durature sull'intera rete. Molte delle applicazioni DeFi di Solana vantano oltre 1 miliardo di dollari di TVL; se gli hacker fossero in grado di sfruttare un'applicazione onchain e liquidare miliardi di asset, è del tutto possibile che $SOL ne risenta, colpendo indirettamente gli investitori in ETF.

Gli investitori di TradFi non sono estranei alle dinamiche di mercato e alle cascate di liquidazione, ma termini come concentrazione di quote e ‘superminoranza’ probabilmente non fanno parte del loro gergo finanziario. L'ascesa degli ETF e dei Treasury di asset digitali come Forward Industries si aggiungono alla natura top-heavy del conteggio dei validatori di Solana’in calo, che conferisce a questi attori un'influenza maggiore sulla governance della rete e sulla sicurezza economica.

Ovviamente, dato che gli emittenti di ETF hanno centinaia di milioni in gioco in Solana, sarebbe estremamente improbabile che si comportino in modo da mettere a rischio la catena. Dal punto di vista della sicurezza dell'ETF, gli investitori di TradFi hanno poco da preoccuparsi per quanto riguarda la concentrazione delle partecipazioni.

Tutto considerato, gli ETF Solana sono in realtà uno dei modi più sicuri per gli operatori istituzionali di effettuare investimenti significativi in $SOL. Sebbene gli ETF di $SOL si discostino dai principi fondamentali della criptovaluta, l'esternalizzazione della custodia degli asset a terzi affidabili rappresenta un approccio più semplice e sicuro per gli utenti inesperti. Il rischio di smart contract è quasi inesistente e qualsiasi effetto di secondo ordine avrebbe un impatto su tutti gli investitori, sia che detengano azioni di $SOL a pronti o ETF.

Nessuno può affermare con assoluta certezza che gli ETF Solana siano veicoli infallibili e a rischio zero. In realtà, l'esternalizzazione delle tecniche di custodia significa che gli ETF sono probabilmente l'opzione preferita dalla maggior parte degli investitori.

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