La SEC déclare que le jalonnement de PoS n'est pas une opération sur titres - Le jalonnement d'ETF par $SOL est la prochaine étape ?
La SEC a précisé que le jalonnement sur les réseaux PoS publics n'est pas une opération sur titres, mais l'impact sur les applications ETF de jalonnement reste à voir.
- Publié: May 30, 2025 at 22:41
Le 29 mai 2025, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a publié une déclaration clarifiant sa position sur certaines activités de staking au sein des réseaux de blockchain Proof of Stake (PoS). La Division of Corporation Finance de la SEC a fourni des orientations sur les cas où ces activités ne constituent pas des transactions de titres en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières.
La Division a précisé qu'elle ne considère pas que le staking implique l'offre et la vente de titres en vertu des lois sur les valeurs mobilières existantes. Par conséquent, les participants n'ont pas besoin de s'enregistrer auprès de la SEC avant de s'engager dans certaines activités liées à la mise en jeu de crypto-actifs sur les réseaux de preuve d'enjeu.
La communauté cryptographique a bien accueilli la clarification tant attendue et l'a considérée comme une victoire importante pour la décentralisation et la réglementation des actifs numériques.
Quelles sont les activités couvertes par cette déclaration ?
La position de la Division s'applique à des types spécifiques d'activités et de transactions de mise en jeu. Il s'agit notamment de :
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Mise en jeu de crypto-actifs couverts sur un réseau de preuve d'enjeu (PoS)
Mise en jeu de crypto-actifs couverts sur un réseau de preuve d'enjeu (PoS).
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Actions menées par des participants tiers au processus de mise en jeu, tels que les opérateurs de nœuds, les validateurs, les dépositaires, les délégués et les nominateurs (“fournisseurs de services&rdquo ;), en particulier en ce qui concerne l'obtention et la distribution de récompenses
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La fourniture de services de soutien connexes, y compris la fourniture d'une couverture de slashing, permettant aux crypto-actifs d'être retournés à un staker avant la fin de la période de déstaking du protocole, etc.
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Ces orientations couvrent trois types d'activités de jalonnement : Self-Staking, où un opérateur de nœud jalonne ses actifs en utilisant son infrastructure ; Self-Custodial Staking avec un tiers ; et Custodial Arrangements, où un dépositaire (par exemple, une plate-forme de négociation) jalonne des actifs pour le compte de clients. Le point de vue de la Division se limite à ces modèles et aux activités qui y sont menées.
Le “Howey Test”
Dans le Securities Act et l'Exchange Act, le mot “security&rdquo ; est défini en fournissant une liste d'instruments financiers, dont “stock&rdquo ; et “bond&rdquo ;. Les crypto-actifs n'étant pas explicitement mentionnés dans cette liste, la Commission analyse certaines transactions de staking au regard du “contrat d'investissement”test énoncé dans ‘l'affaire SEC v. W.J. Howey Co.’également connue sous le nom de “Test Howey.
Le test de Howey est utilisé pour évaluer les accords ou les instruments qui ne sont pas explicitement définis comme des valeurs mobilières, en se concentrant plutôt sur leurs réalités économiques sous-jacentes. Il est utilisé pour déterminer si un instrument peut être considéré comme un contrat d'investissement.
Différences de vues au sein de la SEC
La déclaration de la Division of Corporation Finance a suscité des réponses divergentes de la part des commissaires de la SEC Hester M. Peirce et Caroline A. Crenshaw, reflétant des points de vue contrastés sur le traitement réglementaire du crypto staking.
La commissaire Peirce a salué la déclaration de la Division, la considérant comme une étape positive vers la clarté réglementaire pour les participants aux réseaux de preuve d'enjeu (PoS). Elle a souligné que les orientations atténueraient les incertitudes qui ont découragé les Américains de s'engager dans le staking, soutenant ainsi la décentralisation et l'intégrité des réseaux de blockchain.
En revanche, la commissaire Crenshaw s'est inquiétée du fait que la déclaration de la Division entre en conflit avec des principes juridiques établis, en particulier le test Howey, qui détermine ce qui constitue un contrat d'investissement. Elle a fait remarquer que la SEC avait déjà affirmé, et que les tribunaux avaient confirmé, que certains programmes de prêts garantis en tant que service pouvaient être considérés comme des contrats d'investissement. Mme Crenshaw a mis en garde contre le fait que les nouvelles orientations pourraient compromettre la protection des investisseurs en créant une ambiguïté quant à l'applicabilité des lois sur les valeurs mobilières aux activités de mise en gage. Elle a insisté sur la nécessité d'une application cohérente des normes juridiques afin de garantir une protection adéquate des investisseurs.
Comment cela pourrait avoir un impact sur les demandes de mise en jeu d'ETF
Les premiers FNB Spot SOL ont été récemment lancés au Canada après que la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario a donné son approbation à quatre entreprises canadiennes. Ces ETF intègrent le staking et ont enregistré 120 millions de dollars canadiens de flux entrants au cours de leur première semaine. Leurs débuts ont naturellement soulevé la question de savoir quand des ETF similaires pourraient être lancés aux États-Unis.
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La semaine dernière, Canary Capital a déposé le premier ETF Solana Staking américain, désignant Marinade Finance comme son partenaire exclusif en matière de staking. La clarification de la SEC sur le fait que le protocole natif de staking n'est pas intrinsèquement une transaction de titres fournit une base réglementaire solide pour le Solana Staking ETF de Canary Capital, renforçant ainsi les arguments en faveur de son approbation.
De nombreux utilisateurs de X ont exprimé des sentiments positifs à propos de cette clarification de la SEC. L'ancienne journaliste de Fox Business, Eleanor Terrett, a souligné que cette déclaration “est une grande affaire pour les fournisseurs d'ETF qui veulent offrir des mises en jeu.
Formulaires : les utilisateurs du X ont exprimé des sentiments positifs sur cette clarification de la SEC.
Rebecca Rettig, Chief Legal Officer chez Jito Labs, a affirmé que la déclaration de la SEC’permet en fait aux ETF d'inclure le staking.
La déclaration de la SEC’permet en effet aux ETF d'inclure le staking.
“Ceci est de très bon augure pour d'autres types d'activités de staking non conservatoires, y compris le staking liquide&rdquo ;, a-t-elle fait remarquer.
La déclaration de la SEC’autorise en effet les ETF à inclure le staking.
Il ne fait aucun doute que les fournisseurs d'ETF peuvent pousser un soupir de soulagement, car un obstacle réglementaire important semble avoir été levé sur la voie de l'intégration du staking dans leurs offres.
Implications pour l'industrie des cryptomonnaies
Cette clarification offre un cadre réglementaire mieux défini pour les participants aux réseaux de proof-of-stake (PoS), en traçant une ligne claire entre les activités de staking décentralisées et celles qui impliquent des intermédiaires. En décrivant ce qui est considéré comme une transaction de titres dans le contexte du staking, la SEC vise à soutenir à la fois la conformité et l'innovation continue au sein de l'écosystème crypto.
À la lumière de cette clarification, d'autres émetteurs d'ETF pourraient mettre à jour leurs dépôts pour inclure le staking à l'approche de la date limite de décision. Cette évolution pourrait permettre à d'autres produits liés au staking d'entrer sur le marché dans un cadre réglementaire plus clair.
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