La SEC approuve les normes génériques de cotation des ETF - Solana Spot ETF imminent ?

La United States Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé des normes d'inscription génériques qui permettront aux bourses de valeurs nationales d'inscrire et de négocier des produits négociés en bourse (ETP) adossés à des matières premières au comptant, y compris des crypto-actifs, sans avoir à soumettre des dépôts de modification des règles pour chaque cas. La décision, annoncée le 17 septembre 2025, représente un changement important dans la façon dont les ETF d'actifs numériques peuvent être mis sur le marché.

L'approbation de la SEC’couvre les changements de règles proposés par trois grandes bourses américaines : Nasdaq, NYSE Arca, et Cboe BZX. En vertu du nouveau cadre, les bourses peuvent coter les Commodity-Based Trust Shares qui satisfont aux normes sans avoir à se soumettre au préalable à la longue procédure d'examen prévue à l'article 19(b). La Commission a souligné que les changements simplifieront la mise sur le marché tout en exigeant des bourses qu'elles respectent leurs obligations en matière de transparence et de surveillance.

“En approuvant ces normes de cotation génériques, nous veillons à ce que nos marchés de capitaux restent le meilleur endroit au monde pour s'engager dans l'innovation de pointe des actifs numériques. Cette approbation contribue à maximiser le choix des investisseurs et à favoriser l'innovation en rationalisant le processus de cotation et en réduisant les obstacles à l'accès aux produits d'actifs numériques sur les marchés financiers américains de confiance. - SEC Chairman Paul S. Atkins.

Jamie Selway, directeur de la division des transactions et des marchés, a ajouté que la décision apportait de la clarté aux participants du marché, donnant aux émetteurs et aux investisseurs un système rationnel, basé sur des règles.

La décision de la SEC a été approuvée par le conseil d'administration de la SEC.

Critères d'éligibilité des Crypto Spot ETFs

Les films soumis par Cboe BZX, Nasdaq et NYSE Arca s'alignent sur trois normes communes qui déterminent si un jeton est éligible à un traitement accéléré. Pour être admissible en vertu de ces règles, l’actif sous-jacent d’un ETF crypto spot doit satisfaire à au moins l’une des exigences énoncées :

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• Il doit être négocié sur un marché qui fait partie de l'Intermarket Surveillance Group (ISG) avec un accès de partage de la surveillance.

• Alternativement, l'actif peut être qualifié s'il est déjà suivi par un ETF listé sur une bourse de valeurs nationale qui fournit une exposition d'au moins 40 pour cent.

Si un produit ne répond pas à ces normes, la bourse devra quand même soumettre une demande de règle distincte à l'approbation de la SEC.

Quand Spot Solana ETFs?

Une conséquence immédiate de la décision concerne Solana. Coinbase Derivatives a lancé des contrats à terme réglementés sur Solana en février 2025 et, depuis le 19 août 2025, ces contrats sont négociés depuis six mois. Cette évolution rend Solana éligible à un ETF au comptant dans le cadre nouvellement approuvé.

D'autres actifs dotés de marchés à terme réglementés similaires pourraient suivre, notamment XRP, Litecoin et Dogecoin, qui attendent déjà des décisions sur les demandes d'ETF au comptant.

Outre l'approbation des normes génériques, la SEC a également approuvé la cotation du Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), qui détient un panier d'actifs numériques, notamment Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana et Cardano. En outre, la SEC a donné son feu vert aux options sur le Cboe Bitcoin U.S. ETF Index et son homologue mini, élargissant ainsi la gamme des produits d'investissement liés aux crypto-monnaies.

Des points de vue divergents au sein de la Commission

Les points de vue divergent au sein de la Commission

La décision de la SEC n'a pas fait l'unanimité. La commissaire Caroline Crenshaw s'est inquiétée dans une déclaration du fait que le cadre pourrait conduire à une prolifération de produits n'ayant pas fait l'objet d'un examen adéquat. Elle a averti que le nouveau processus risque de “accélérer la mise sur le marché de ces produits nouveaux et sans doute non éprouvés”sans garanties suffisantes de protection des investisseurs, décrivant l'initiative comme “la Commission renvoyant la balle.”

En revanche, la commissaire Hester Peirce a accueilli favorablement l'approbation, arguant qu'elle supprime les retards inutiles et réduit le recours à l'application au cas par cas. Elle a noté que les nouvelles règles fournissent “d'autres critères d'éligibilité fondés sur des règles pour les avoirs sous-jacents des ETP basés sur les matières premières, y compris les ETP basés sur les crypto-actifs.”

Les nouvelles règles ont été approuvées par le Conseil d'administration de la Banque de France.

Réaction du secteur et impact attendu

Les analystes des ETF et les figures du secteur considèrent largement l'approbation comme un tournant. Bloomberg’James Seyffart a décrit la décision comme “le cadre ETP crypto que nous’attendions”et prédit que “19b-4s ne sera pas nécessaire”à l'avenir.

Les analystes et les acteurs du secteur considèrent généralement que l'approbation marque un tournant décisif.

Dans le même temps, notre collègue Eric Balchunas a déclaré que cette décision ouvrait la voie à une vague de nouveaux ETF cryptographiques qui commenceront à être négociés dès le mois d'octobre.

Il n'y a pas d'autre choix que de se tourner vers le marché pour obtenir des informations sur le marché.

Nate Geraci, cofondateur de l'ETF Institute, a qualifié l'approbation de “amazing,” soulignant qu'il y a seulement deux ans, la SEC était encore en litige au sujet d'un ETF Bitcoin spot.

La SEC est en train d'étudier la possibilité de créer un ETF Bitcoin pour la première fois.

Même si Greg Xethalis, directeur juridique de Multicoin Capital, a eu des mots positifs à propos de l'annonce, il pense qu'il devrait y avoir des exigences supplémentaires et “certains seuils” concernant les produits qui sont jugés éligibles au lancement.

Multicoin Capital, a eu des mots positifs à propos de l'annonce.

Bitwise CIO Matt Hougan a établi un parallèle avec l&rsquo,approbation par la SEC en 2019 des normes de cotation génériques pour les ETF traditionnels, qui a conduit à une forte augmentation du nombre de lancements annuels d&rsquo,ETF. Il a prédit une poussée similaire des produits liés aux crypto-monnaies en vertu des nouvelles règles.

Philosophie

Qu'est-ce qui se passe ensuite ?

Les observateurs du marché s'attendent à une expansion rapide des ETF crypto aux États-Unis à la suite de la décision de la SEC. Solana et plusieurs autres actifs numériques répondant désormais aux critères d'éligibilité, les bourses sont susceptibles d'accélérer les dépôts et les lancements de produits. Les analystes prédisent que les normes génériques apporteront plus d'efficacité et de prévisibilité au processus d'approbation des ETF, ce qui pourrait remodeler le paysage de l'investissement dans les actifs numériques.

Alors que le débat sur les protections des investisseurs se poursuit au sein de la Commission, l'approbation des normes génériques de cotation marque un moment charnière dans l'intégration des crypto-monnaies sur les marchés financiers traditionnels.

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