Les sociétés de trésorerie de Solana montrent des signes de reprise alors que le cours du $SOL repasse au-dessus des 120 dollars, ce qui pourrait relancer un volet essentiel de leur stratégie de trésorerie : lever des capitaux avec une prime afin d’acquérir davantage de $SOL.
Le $SOL a bondi à 122 $ vendredi matin, son plus haut niveau depuis 8 mois, et s'échange au-dessus de 120 $ au moment de la rédaction de cet article. L'actif a progressé de plus de 14 % au cours de la semaine écoulée.
Cette reprise a également fait grimper les valorisations de plusieurs sociétés de trésorerie axées sur Solana.
Les DAT survivent à leur période la plus difficile
Les trésoreries d’actifs numériques (DAT) ont également réussi à traverser l’une des périodes les plus difficiles pour cette stratégie. Lorsque le $SOL et d’autres crypto-actifs se sont affaiblis, les critiques se sont multipliés pour savoir si les entreprises pouvaient justifier de se négocier avec une prime par rapport à la valeur des actifs qu’elles détenaient. À mesure que les mNAV se comprimaient, l’argument selon lequel les DAT constituaient un moyen attractif de s’exposer aux actifs numériques a été remis en cause.
Pendant un certain temps, le discours du marché semblait indiquer que l’expérience des DAT avait fait son temps. Mais la récente reprise des marchés des cryptomonnaies a commencé à changer la donne. À mesure que les cours des actifs remontaient, les cours des actions des DAT et leurs mNAV ont commencé à se redresser, donnant aux sociétés de gestion d’actifs davantage de marge de manœuvre pour mettre en œuvre les stratégies qui avaient initialement attiré les investisseurs.
Le retour des primes mNAV
La mNAV en circulation mesure la capitalisation boursière d’une société de trésorerie cotée par rapport à la valeur de marché nette de ses avoirs en $SOL. Une mNAV supérieure à 1,0 signifie que le marché valorise les capitaux propres de la société au-delà de la valeur au comptant de sa trésorerie en $SOL. Une mNAV égale à 1,0 représente la parité, tandis qu’un chiffre inférieur à 1,0 signifie que la société se négocie en dessous de la valeur de ses avoirs en $SOL. Cette distinction est importante car les sociétés de trésorerie peuvent tirer parti de ces valorisations en prime pour lever des capitaux supplémentaires et réinvestir les fonds levés dans le $SOL.
Les données de Blockworks indiquent une mNAV entièrement diluée d’environ 1,63× pour SOL Strategies, 1,52× pour Solana Company, 1,01× pour DeFi Development Corp., 0,82× pour Forward Industries et 0,40× pour Upexi. Les sociétés de trésorerie de Solana détiennent désormais collectivement plus de 2,95 % de l’offre totale de $SOL.
La dynamique de levée de fonds
Une prime de mNAV soutenue peut créer une boucle de rétroaction pour les sociétés de trésorerie. Lorsqu’une société se négocie à un cours supérieur à la valeur de ses avoirs en $SOL, elle peut émettre des actions ou d’autres titres avec une prime et utiliser le produit de cette opération pour acheter davantage de $SOL. Si la société augmente ses avoirs en $SOL plus rapidement qu’elle n’augmente le nombre de ses actions, la valeur en $SOL par action peut augmenter.
Les sociétés de trésorerie de Solana ont déjà démontré leur volonté de lever de nouveaux capitaux pour acquérir des $SOL aux prix actuels.
Hier, Forward Industries a clôturé une offre directe enregistrée qui a permis de vendre 3,125 millions d’actions à 8 $ chacune, générant un produit brut d’environ 25 millions de dollars. La société a indiqué qu’elle prévoyait d’utiliser le produit net principalement pour acquérir davantage de $SOL.
Forward a également acquis 357 000 $SOL à un coût moyen de 78,26 $ depuis le 4 août, portant ainsi son portefeuille à 8,16 millions de $SOL.
DeFi Development Corp. a augmenté sa trésorerie pour atteindre environ 2,49 millions de $SOL. La société a acquis environ 101 381 $SOL la semaine dernière, ce qui représente une croissance de sa trésorerie d'environ 4,24 %.
DFDV a également mis en place une ligne de crédit de 300 millions de dollars pour ses actions privilégiées CHAD, dont le produit est principalement destiné à l'achat de $SOL supplémentaires.
D'autres sociétés pourraient suivre
L’amélioration de l’environnement de la mNAV pourrait offrir à d’autres sociétés de Solana disposant d’une trésorerie davantage de flexibilité pour lever des capitaux si leurs valorisations restent supérieures ou proches de la valeur de leur $SOL sous-jacent.
Cependant, la mNAV ne garantit pas que les nouvelles levées de fonds profiteront aux actionnaires existants. Les sociétés doivent tenir compte de la dilution des actions, des coûts de financement, de la dette ou des obligations liées aux actions privilégiées, ainsi que du prix auquel elles acquièrent des $SOL.
Les sociétés de trésorerie Solana disposent également d’une autre source potentielle de rendements dont ne bénéficient pas les sociétés de trésorerie axées sur le Bitcoin : les récompenses de staking natives. Les avoirs en $SOL peuvent générer des revenus de staking, créant ainsi une autre composante de la stratégie de trésorerie.
Une étude d’Ark Invest a mis en évidence cette tendance plus large en 2025, soulignant que des centaines de sociétés de trésorerie d’actifs numériques avaient vu le jour dans divers actifs, notamment le Bitcoin, l’Ethereum et Solana. La société a reconnu que certaines DAT avaient peut-être vu le jour pour des raisons opportunistes à court terme, mais a fait valoir que les gagnants finaux pourraient devenir des « wrappers » plus efficaces pour certains actifs numériques que les ETF au comptant. En tirant parti de leurs structures d’entreprise, les DAT peuvent recourir à l’effet de levier, au financement d’entreprise et à des options stratégiques dont les ETF ne disposent pas. Toutefois, ces avantages ne resteront pertinents que tant que leurs primes de mNAV s’avéreront durables.
Pour Solana, la récente reprise remet cette thèse au centre des débats. Si l’évolution du cours de Solana reste favorable et que les sociétés de trésorerie maintiennent des niveaux de mNAV plus élevés, le marché pourrait assister à de nouvelles levées de fonds, suivies d’achats supplémentaires de $SOL.
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