La SEC dice que la estaca PoS no es una operación de valores - ¿SOL será la próxima en estacar ETFs?
La SEC aclaró que la estaca en redes públicas de PoS no es una transacción de valores, pero aún está por ver el impacto en las aplicaciones de ETF de estaca.
- Publicado: May 30, 2025 at 22:41
El 29 de mayo de 2025, la U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) emitió una declaración aclarando su posición sobre ciertas actividades de apuestas dentro de las redes de blockchain Proof of Stake (PoS). La División de Finanzas Corporativas de la SEC proporcionó orientación sobre cuándo tales actividades no constituyen transacciones de valores bajo las leyes federales de valores.
La División ha aclarado que no considera que el staking implique la oferta y venta de valores bajo las leyes de valores existentes. Como resultado, los participantes no necesitan registrarse en la SEC antes de participar en ciertas actividades relacionadas con la estaca de criptoactivos en redes de prueba de estaca.
La comunidad de criptomonedas recibió bien la tan esperada aclaración y la consideró una victoria significativa para la descentralización y la regulación de los activos digitales.
¿Qué actividades cubre esta declaración?
La posición de la División se aplica a tipos específicos de actividades y transacciones de apuestas. Estas incluyen:
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Puesta en juego de criptoactivos cubiertos en una red Proof of Stake (PoS)
Puesta en juego de criptoactivos cubiertos en una red Proof of Stake (PoS).
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Acciones llevadas a cabo por terceros participantes en el proceso de staking, tales como Operadores de Nodo, Validadores, Custodios, Delegados y Nominadores (“Proveedores de Servicios”), particularmente en lo relativo a la obtención y distribución de recompensas
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Proporcionar servicios de apoyo relacionados, incluida la prestación de cobertura de recorte, permitiendo que los criptoactivos se devuelvan a un staker antes de que finalice el período de desapalancamiento del protocolo’etc.
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Esta guía cubre tres tipos de Actividades de Replanteo: Self-Staking, en las que un Operador de Nodo estaca sus activos utilizando su infraestructura; Self-Custodial Staking with a Third Party; y Custodial Arrangements, en las que un custodio (por ejemplo, una plataforma de negociación) estaca activos en nombre de clientes. La opinión de la División se limita a estos modelos y a las actividades que en ellos se realizan.
El “Test de Howey”
Tanto en la Securities Act como en la Exchange Act, la palabra “security” se define proporcionando una lista de instrumentos financieros, incluyendo “stock” y “bond”. Los criptoactivos no se mencionan explícitamente en esta lista, por lo que la Comisión analiza ciertas transacciones de apuestas bajo el “contrato de inversión” test esbozado en ‘SEC v. W.J. Howey Co.’ caso, también conocido como el “Howey Test.”
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La prueba Howey se utiliza para evaluar acuerdos o instrumentos que no se definen explícitamente como valores, centrándose en cambio en sus realidades económicas subyacentes. Se utiliza para determinar si un instrumento puede considerarse un contrato de inversión.
Opiniones divergentes en el seno de la SEC
La declaración de la División de Finanzas Corporativas provocó respuestas divergentes de los Comisionados de la SEC Hester M. Peirce y Caroline A. Crenshaw, lo que refleja puntos de vista opuestos sobre el tratamiento regulatorio de las cripto apuestas.
La comisaria Peirce acogió con satisfacción la declaración de la División, considerándola un paso positivo hacia la claridad regulatoria para los participantes en las redes de prueba de apuestas (PoS). Hizo hincapié en que la orientación aliviaría las incertidumbres que han disuadido a los estadounidenses de participar en la estaca, apoyando así la descentralización y la integridad de las redes blockchain.
Por el contrario, la comisionada Crenshaw expresó su preocupación de que la declaración de la División entre en conflicto con los principios legales establecidos, en particular la prueba Howey, que determina lo que constituye un contrato de inversión. Señaló que la SEC ya ha alegado anteriormente, y los tribunales han confirmado, que determinados programas de apalancamiento como servicio pueden considerarse contratos de inversión. Crenshaw advirtió que las nuevas orientaciones podrían socavar la protección de los inversores al crear ambigüedad sobre la aplicabilidad de la legislación sobre valores a las actividades de apuestas. Hizo hincapié en la necesidad de una aplicación coherente de las normas legales para garantizar que los inversores estén adecuadamente protegidos.
Cómo podría afectar esto a las solicitudes de participación en ETFs
Los primeros ETF Spot SOL se lanzaron recientemente en Canadá después de que la Comisión de Valores de Ontario concediera su aprobación a hasta cuatro empresas canadienses. Estos ETF incorporaron la estaca y experimentaron 120 millones de dólares canadienses en entradas durante su primera semana. Su debut suscitó naturalmente la pregunta de cuándo podrían lanzarse ETF similares en Estados Unidos.
La semana pasada, Canary Capital presentó el primer ETF Solana Staking estadounidense, nombrando a Marinade Finance como su socio exclusivo de staking. La aclaración de la SEC de que el protocolo nativo de estaca no es intrínsecamente una transacción de valores proporciona una base regulatoria sólida para el ETF de estaca de Solana de Canary Capital, fortaleciendo los argumentos para su aprobación.
Numerosos usuarios de X han expresado sentimientos positivos sobre esta aclaración de la SEC. La ex periodista de Fox Business, Eleanor Terrett, destacó cómo esta declaración “es un gran negocio para los proveedores de ETF que quieren ofrecer staking.”
Rebecca Rettig, Directora Jurídica de Jito Labs, afirmó que la declaración de la SEC permite, de hecho, que los ETF incluyan apuestas.
“Esto es un muy buen augurio para otros tipos de actividad de staking no custodiado, incluyendo el staking líquido”, remarcó.
Sin duda, los proveedores de ETF pueden respirar aliviados, ya que parece que se ha eliminado un importante obstáculo normativo en su camino hacia la incorporación del staking en sus ofertas.
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Implicaciones para la industria de las criptomonedas
Esta aclaración ofrece un marco regulatorio más definido para los participantes en las redes proof-of-stake (PoS), trazando una línea clara entre las actividades de staking descentralizadas y aquellas que involucran a intermediarios. Al esbozar lo que califica como una transacción de valores en el contexto de las apuestas, la SEC tiene como objetivo apoyar tanto el cumplimiento como la innovación continua dentro del ecosistema cripto.
A la luz de esta aclaración, otros emisores de ETF pueden actualizar sus presentaciones para incluir la estaca a medida que se acerca la fecha límite de decisión. Este desarrollo podría abrir la puerta para que más productos relacionados con la estaca entren en el mercado bajo un marco regulatorio más claro.
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